每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 萬敏 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 萬敏 發(fā)自北京

1月18日，央行發(fā)布數(shù)據(jù)稱2011年全年社會融資規(guī)模為12.83萬億元，比上年同期少1.11萬億元，也低于此前央行曾公布的預(yù)期值14萬億。對此，一位市場人士認為，這一方面反映了2011年監(jiān)管層出于風(fēng)險考慮對銀行表外業(yè)務(wù)整頓見效，另一方面反映出央行還是對信貸 “收得太緊了。”

調(diào)控效果明顯

央行此前公布2011年前三季度社會融資規(guī)模為9.80萬億元人民幣，若以此計算，第四季度社會融資規(guī)模增加了3.03萬億。今年以來，前三季度的社會融資規(guī)模依次遞減，一季度高達4.19萬億元，二季度為3.57萬億元，三季度下降至2.1萬億元。

四季度社會融資規(guī)模出現(xiàn)的反彈增長或與10月以來新增信貸的放松有關(guān)，從人民幣貸款在社會融資規(guī)模中的占比來看，則呈現(xiàn)逐季上升的態(tài)勢。2011年四季度末達到了58.3%，前三季度人民幣貸款占社會融資規(guī)模的58.0%，上半年人民幣貸款占社會融資規(guī)模的53.7%。

“這說明央行在逐漸加強調(diào)控的控制力。”國開證券宏觀分析師杜征征對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，非信貸數(shù)量多會使得貨幣政策效率變低。

盡管央行推出社會融資規(guī)模這一指標的目的在于反映金融脫媒趨勢下社會整體資金獲得情況，但顯然金融機構(gòu)的信貸渠道仍占據(jù)著主要地位。

“人民幣貸款占比58.3%這個絕對水平高，信貸對實體經(jīng)濟刺激的時間短、見效快。”光大銀行資金部宏觀分析師盛宏清表示。

不過人民幣貸款占比增加，與監(jiān)管部門將銀行表外資產(chǎn)轉(zhuǎn)表內(nèi)也有關(guān)。2011年信托貸款占比1.6%，同比低1.2個百分點；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票占比8.0%，同比低8.7個百分點。

今年規(guī)模或微增

央行公布數(shù)據(jù)顯示，在2011年的社會融資規(guī)模構(gòu)成情況中，人民幣貸款、信托貸款、未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票等多項指標，均“同比少增”。其中減少最明顯的是未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票，僅增加1.03萬億元，同比少增1.31萬億元；該項占比為8.0%，同比低8.7個百分點。

銀行承兌匯票減少的原因一方面來自監(jiān)管的整頓，鑒于2011年上半年信貸收緊，銀行做多票據(jù)沖動顯現(xiàn)，6月末，銀監(jiān)會緊急下發(fā)《關(guān)于切實加強票據(jù)業(yè)務(wù)監(jiān)管的通知》，要求各金融機構(gòu)自查票據(jù)業(yè)務(wù)，違規(guī)機構(gòu)票據(jù)業(yè)務(wù)被叫停。另一方面，屢次的上調(diào)存準率使得資金利率上行，降低了票據(jù)業(yè)務(wù)的吸引力。

“票據(jù)貼現(xiàn)今年會大幅增加，它周轉(zhuǎn)審批較快，隨著上半年下調(diào)存準率，資金利率水平平抑，需求會擴大。”盛宏清認為，2012年社會融資中債券和股票融資規(guī)模也會有所擴大，雖然今年央票發(fā)行規(guī)模會大幅縮減，但國債、金融債發(fā)行量會提高，因為今年積極的財政政策，需要財政資金支持實體經(jīng)濟。他預(yù)計，2012年社會融資規(guī)?；蚵远啵?3萬億左右。而新增信貸規(guī)模在8萬億以內(nèi)。信貸閘門不會大打開。

交通銀行報告認為，2012年新增貸款規(guī)模擴大，加上鼓勵發(fā)展股票和債券融資，預(yù)計社會融資總規(guī)模會擴大至13萬億~14萬億元，同時，繼續(xù)受加強規(guī)范監(jiān)管的影響，2012年信托貸款、委托貸款、承兌匯票等融資難有明顯擴大，銀行貸款占整個社會融資規(guī)模的比重將繼續(xù)小幅上升。同時，在鼓勵發(fā)展直接融資的影響下，企業(yè)債券和股票融資占比也有望小幅上升。農(nóng)業(yè)銀行對2012年社會融資總量的估算則在16萬億元。