每經編輯｜每經記者 牟璇 實習生 趙捷    

每經記者 牟璇 實習生 趙捷

本周，優(yōu)酷與土豆牽手的消息震撼了整個網絡視頻行業(yè)，網絡視頻的戰(zhàn)國時代不期而至。合并后被網友戲稱為“褲兜”的新巨頭給近來頻發(fā)利好、且股價屢創(chuàng)新高的樂視網（300104，收盤價41.52元）拋來了一枚炸彈。作為今年A股市場的一匹黑馬，樂視網先后牽手土豆、央視國際、網易，并與361度簽訂億元廣告協(xié)議，使得公司股價屢上新高。

如今，優(yōu)酷與土豆牽手給樂視網帶來了不小的壓力。與此同時，年報中捉襟見肘的現金也使得樂視網的前景蒙上了陰影。

優(yōu)酷聯(lián)手沖擊樂視

樂視網在今年1月初觸底22.33元后便強勢反彈，3月12日股價觸及46.48元的歷史高價。公司頻頻發(fā)出的利好消息是股價上漲的幕后推手。

今年以來，樂視網動作頻頻：1月12日宣布與央視國際合作，相當于獲得銷售“樂視云視頻超清播放機”的通行證；1月18日宣布購買影視劇網絡版權；2月7日宣布與網易共建視頻平臺；3月3日稱獲得361度子品牌億元廣告；3月9日預披露 “10轉9派0.73”的利潤分配方案。種種動作讓資金對其空前追捧，股價持續(xù)新高。

然而，優(yōu)酷與土豆的聯(lián)手給樂視網的上漲澆來了冷水。3月12日下午優(yōu)酷與土豆宣布合并，當日樂視網便放量下跌3.53%。合并后的優(yōu)酷土豆股份有限公司將推出“網絡視頻聯(lián)播模式”，雙方在版權發(fā)展方面達成戰(zhàn)略合作，并在買斷的獨播劇資源方面進行互換。

優(yōu)酷與土豆的合并將使視頻網站的格局發(fā)生重大變化，不少業(yè)內人士認為行業(yè)洗牌的戰(zhàn)國時代已經到來，對壘的兩大陣營也已經形成。以樂視網為核心的“合縱”集團，試圖通過版權合作共享流量和商機，阻止優(yōu)酷一家獨大；優(yōu)酷則扮演秦國的角色，吃掉土豆的“褲兜”正通過并購、布局搜索引擎的“連橫”策略試圖一統(tǒng)江湖。

版權分銷模式迎來挑戰(zhàn)

分析師認為，優(yōu)酷和土豆的合作可實現資源共享，聯(lián)合應對版權價格上漲帶來的資金問題，或將對樂視網的版權分銷模式構成威脅。

早在樂視網上市之初，其版權分銷的盈利模式即受到市場的質疑。由于近年來版權價格的不斷攀升，在版權市場重金投入帶來的資金壓力，一直是懸在樂視網頭上的達摩克利斯之劍。

據了解，目前電視劇網絡版權價格約在20萬元/集，2011年已有多部電視劇的網絡版權進入“千萬元俱樂部”。財報顯示，樂視網近八成資金用于版權的采購。今年年初，樂視網拋出了4億元的公司債融資計劃，同時還獲得了多家銀行的巨額授信。艾瑞咨詢高級分析師趙旭楓表示，樂視網在國內同類網站中排在前10名靠后的位置，未來影視劇網絡版權價格仍將持續(xù)上漲，作為版權分銷商的樂視網資金壓力不容小覷。

對比之下，優(yōu)酷和土豆合并后，“褲兜”將一舉占領網絡視頻市場接近40%的流量，版權議價能力將得到大幅度提升。根據易觀國際的數據，樂視網與其內容合作伙伴所占市場份額總和遠低于“褲兜”，在版權資源的爭奪上恐落入下風。

外部競爭壓力擴大的同時，“合縱”聯(lián)盟內部也存在著不確定因素。3月14日，樂視網發(fā)布消息，宣布中止與百度影音的合作談判。早些時候，樂視網曾推出與百度影音合作的觀影頁面，但很快傳出了合作破裂的消息。樂視網高級副總裁高飛對此表示，此舉是因為百度影音中仍存在大量盜版樂視網獨家網絡版權的內容。

事實上，視頻行業(yè)的競爭格局中，業(yè)內人士更看好愛奇異、騰訊視頻等 “背靠大山”的視頻網站。百度、騰訊、新浪等互聯(lián)網巨頭均擁有自己的嫡系視頻網站，視頻內容也同公司主業(yè)形成了很好的協(xié)同效應。在贏家通吃的互聯(lián)網界，樂視網顯得有些太過“專注”。

不過，民生證券分析師鄭平提出了不同的觀點。他表示，優(yōu)酷和土豆的合并未必“一加一大于二”，兩者合并反而會導致一部分用戶和廣告客戶的流失。樂視網盡管在視頻網站的排名中并不領先，但其核心的差異化競爭優(yōu)勢仍然存在，在競爭中脫穎而出的情況也有可能發(fā)生。

但需要提出的是，樂視網在年報中已透露出現金緊張的局面。2011年年報中，樂視網的賬上貨幣資金為1.33億元，比三季報的1.11億元多了2200萬元，但借款收到的現金從三季度的2.3億元飆升至4.42億元。盡管樂視網四季度償還了0.87億元債務，但四季度總計的借款還是多出1.25億元。換句話說，如果沒有多借的現金，它的貨幣資金已經耗盡。另一方面，公司的資產負債率持續(xù)增加的趨勢也令人不安，數據顯示，2010年三季度公司資產負債率為4.8%，2011年底已達到40.4%。