每經(jīng)記者 張國棟 發(fā)自北京

“我車剛一開進(jìn)去看到堆的全部都是銅板，因?yàn)殂~板很好區(qū)分出來，一進(jìn)去馬上就可以看到。”近日，朱慧在南方調(diào)研主要倉庫時(shí)發(fā)現(xiàn)，一些不應(yīng)該出現(xiàn)銅庫存的地方和倉庫出現(xiàn)了比較明顯的庫存增長(zhǎng)。

如今，過多的銅的庫存讓已經(jīng)在渣打銀行工作4年的朱慧分外吃驚，“以前年度我去的時(shí)候從來沒有看到過這個(gè)倉庫里有這么多的銅，因?yàn)槟戏降貐^(qū)不是銅加工的集中地”。

實(shí)際上，據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者3月26日采訪了解，銅庫存的增加并不能反映表明中國實(shí)際用銅的需求增加，而大量銅進(jìn)口背后，其實(shí)是瘋狂的進(jìn)口銅融資所需。

瘋狂的進(jìn)口銅融資

渣打銀行調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，倫敦的銅庫存有移師上海的跡象，意味著中國進(jìn)口銅在增加。數(shù)據(jù)顯示，上海保稅區(qū)銅庫存量目前大概是在55萬噸左右，比以前有顯著的上升，這個(gè)庫存可能還會(huì)繼續(xù)上升，保守估計(jì)月底可能達(dá)到60萬噸左右。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪了解，銅庫存的增加并不能反映表明中國實(shí)際用銅的需求增加。而大量銅進(jìn)口背后，其實(shí)是瘋狂的進(jìn)口銅融資所需。

身為渣打銀行在中國大宗商品分析師朱慧經(jīng)過調(diào)研預(yù)計(jì)，融資銅在上海庫存增量中占了過半比重。而這僅僅是國內(nèi)銅進(jìn)口融資的一個(gè)縮影。

在日前舉行的2012年銅鋁峰會(huì)上，朱慧對(duì)外透露稱，目前，進(jìn)口銅的融資還非常非?；钴S。“融資的整個(gè)量現(xiàn)在已經(jīng)是達(dá)到了一個(gè)很高的高度，即使目前進(jìn)口銅的虧損已經(jīng)是比較明顯，但是對(duì)于貿(mào)易融資來講還是有利可圖。”

中金公司大宗商品研究員James也證實(shí)稱，以融資為基礎(chǔ)的銅的進(jìn)口比例的確已經(jīng)增加了，“因?yàn)樵谑袌?chǎng)上很多把銅作為一個(gè)抵押品來進(jìn)行融資，這也要看一下整個(gè)市場(chǎng)的走勢(shì)狀況來看。我們的判斷是在以融資為方向的銅進(jìn)口還是存在的”。

據(jù)悉，融資銅是指以融資為目的購進(jìn)銅實(shí)物，其形式之一是，企業(yè)從銀行開具信用證，先從國外進(jìn)口銅，在國內(nèi)賣出后再向銀行還款，也有企業(yè)先采購銅，然后去銀行做抵押融資。

江銅國際貿(mào)易有限公司的銅部總經(jīng)理毛一偉甚至表示，目前中國銅進(jìn)口中，融資用途所占的比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過市場(chǎng)預(yù)計(jì)。“融資銅的比例到底有多大，你們覺得有銅沒有被做過融資的嗎？這個(gè)比例到底有多大呢？我覺得很高如果不是百分一百的話可能就是99%。”

值得關(guān)注地是，目前進(jìn)口銅的已不僅是涉銅企業(yè)，很多從事資金運(yùn)作的機(jī)構(gòu)和個(gè)人也已參與其中。這一現(xiàn)象得到了金屬行業(yè)分析師盛為民的證實(shí)，“全國各地，無論是生產(chǎn)銅的，還是不生產(chǎn)銅的，都在嘗試所謂的銅的融資貿(mào)易”。

影響難測(cè)

朱慧擔(dān)憂地是，她并沒有看到倫敦銅庫存的下降實(shí)際上是被下游消費(fèi)者所消費(fèi)。

實(shí)際上，從去年年底開始，中國銅的下游需求同比下降了三分之一。“以空調(diào)的出口量為例，從去年的9月份開始，中國的空調(diào)出口量已經(jīng)出現(xiàn)了非常非常巨幅的同比下降，目前還是處于這樣一個(gè)水平之上。”朱慧表示。

毛一偉分析，因?yàn)槿谫Y需求夸大了中國市場(chǎng)的需求，它夸大和延長(zhǎng)了銅在生產(chǎn)上到最終消費(fèi)上銅的產(chǎn)業(yè)鏈，延長(zhǎng)的結(jié)果就是整個(gè)銅從生產(chǎn)到消費(fèi)的過程中這個(gè)再產(chǎn)品庫存被加大了。“如果一旦國家對(duì)于融資銅的政策發(fā)生變化，或者說銀行的融資政策發(fā)生變化，這部分庫存一定會(huì)回到正常的市場(chǎng)里面來。”他表示。

那么，進(jìn)口如此驚人數(shù)量的銅用于貿(mào)易融資，對(duì)未來銅價(jià)造成哪些明顯的影響？

對(duì)此，毛一偉預(yù)計(jì)，雖然目前來看這些銅并不會(huì)馬上流入市場(chǎng)，但一旦國家相關(guān)部門對(duì)這種貿(mào)易進(jìn)行管理，巨量銅現(xiàn)貨就將對(duì)市場(chǎng)造成很大沖擊，對(duì)銅價(jià)產(chǎn)生無可估量的影響。

朱慧也表示，銅目前的價(jià)位在8400-8500元左右，離它的邊際成本線還非常非常遠(yuǎn)，一旦整個(gè)商品市場(chǎng)轉(zhuǎn)入熊市，銅會(huì)比鋁有更多下跌的空間。“我們?cè)谏虾１镜夭]有看到銅的庫存被最后賣到消費(fèi)者手里，這一部分庫存的存在，并且還在繼續(xù)上升的庫存使得我們對(duì)于這個(gè)價(jià)格產(chǎn)生了一些擔(dān)憂。”朱慧稱。

而不管未來銅價(jià)升降，都不能讓部分企業(yè)安心。媒體報(bào)道稱，企業(yè)融資要支付財(cái)務(wù)成本，如果銅價(jià)未來上漲，這部分成本還能通過遠(yuǎn)期交割賺回來，而如果銅價(jià)下降，銀行會(huì)追加相應(yīng)的抵押金。

更惡劣的影響還在于，目前，用銅的人并不是那些對(duì)銅感興趣的人，更多人只是把銅當(dāng)做一種投機(jī)工具而已，這樣的團(tuán)體如果越來越多的話，商品市場(chǎng)也將是一個(gè)非理性的商品市場(chǎng)。