對(duì)期貨市場(chǎng)“說不” 石油巨頭有難言之隱

“一只木桶能盛多少水，取決于最短的那塊木板，而不是最長(zhǎng)的那塊。”中國(guó)期貨市場(chǎng)創(chuàng)始人之一的常清教授告訴中國(guó)證券報(bào)記者，三大石油公司雖然擁有技術(shù)和規(guī)模等優(yōu)勢(shì)，但價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理是其明顯的短板，這才是決定它們“能盛多少水”的主要因素。

中石化人士也向中國(guó)證券報(bào)記者證實(shí)，“公司確實(shí)很少在境外原油期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值。”他還表示，中石化自身生產(chǎn)石油較少，大量從國(guó)外進(jìn)口的原油基本上都是自用為主，因此即便國(guó)內(nèi)上市原油期貨，用處也不是太大。

不過，期貨工具在國(guó)際市場(chǎng)上早已成為企業(yè)必備的“重器”。2009年4月，國(guó)際互換和衍生品協(xié)會(huì)(ISDA)調(diào)查顯示，全球500強(qiáng)企業(yè)中有94%的企業(yè)普遍使用衍生品工具。

有市場(chǎng)人士解釋認(rèn)為，由于三大石油公司壟斷了國(guó)內(nèi)的油氣資源，因此他們不需要通過期貨套期保值來(lái)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，缺少參與原油期貨市場(chǎng)交易的動(dòng)力。

但常清認(rèn)為，壟斷和規(guī)模不是主要原因，現(xiàn)有體制才是根本。“現(xiàn)行的國(guó)企考核和運(yùn)行體制對(duì)企業(yè)從事價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理存在一定影響。”他表示。

中國(guó)石油大學(xué)(北京)中國(guó)能源戰(zhàn)略研究院常務(wù)副院長(zhǎng)王震也認(rèn)為，衍生品畢竟是一把雙刃劍，用不好反而傷了自己。特別是中航油事件后，相關(guān)方面的要求更加嚴(yán)格。而中石油、中石化等作為大型國(guó)企，因受制于國(guó)家政策和國(guó)有企業(yè)對(duì)海外業(yè)務(wù)監(jiān)管，通過參與境外石油衍生品交易來(lái)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)還是如履薄冰、戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢，遠(yuǎn)遠(yuǎn)無(wú)法滿足企業(yè)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)敞口的需要。

吳力波還表示，在歐美發(fā)達(dá)國(guó)家壟斷定價(jià)權(quán)，石油金融屬性推動(dòng)價(jià)格日益脫離基本面的市場(chǎng)環(huán)境下，希望通過參與國(guó)際石油金融市場(chǎng) 的交易平抑我國(guó)石油價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)無(wú)異于飲鴆止渴。他說，航企、油企先后折戟，固然有策略上的問題，但毫無(wú)疑問也為我國(guó)在國(guó)際石油市場(chǎng)中定價(jià)權(quán)的缺失敲響了警鐘。

擔(dān)當(dāng)金融改革先鋒 原油期貨負(fù)重前行

接受采訪的多位專家認(rèn)為，盡快建立我國(guó)的石油金融體系，特別是加快原油期貨的上市步伐，對(duì)我國(guó)爭(zhēng)奪國(guó)際石油市場(chǎng)定價(jià)權(quán)有著極其重要的戰(zhàn)略意義。

還有專家和學(xué)者表示，實(shí)際上，肩負(fù)起中國(guó)金融改革重任的原油期貨，其上市的戰(zhàn)略意義早已超過品種本身。

“原油期貨肩負(fù)著中國(guó)金融市場(chǎng)創(chuàng)新開放的重任。”王震認(rèn)為，沒有一個(gè)開放性的金融市場(chǎng)，就不可能吸引全球參與者，更無(wú)法形成國(guó)際性的定價(jià)中心。因此，作為在技術(shù)銜接、保稅交割、貨幣兌換等諸多領(lǐng)域都將帶來(lái)一系列創(chuàng)新和改革需求的期貨品種，其成功推出必將促使資本項(xiàng)目下管制的進(jìn)一步放松、利率和匯率的市場(chǎng)化進(jìn)程的進(jìn)一步加快。

據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者了解，籌備中的原油期貨計(jì)價(jià)貨幣將采用美元和人民幣雙報(bào)價(jià)，參與主體包括境內(nèi)和境外投資者。針對(duì)境外期貨公司和投資者，還專門制定了參與資質(zhì)及外匯資金、風(fēng)險(xiǎn)管理等配套法律和規(guī)則細(xì)則。

實(shí)際上，即將重啟的原油期貨也被各方寄予相當(dāng)?shù)暮裢?。早?004年初，國(guó)務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)對(duì)燃料油期貨上市做出批示，“先從燃料油期貨起步，積累經(jīng)驗(yàn)，創(chuàng)造條件，逐步上市多品種的石油期貨”。

2012年1月以來(lái)，加快原油期貨建設(shè)數(shù)度被提起。1月6日的全國(guó)金融工作會(huì)議上，溫家寶總理明確指出，“穩(wěn)妥推出原油等大宗商品期貨品種和相關(guān)金融衍生產(chǎn)品。”1月8日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席郭樹清在全國(guó)證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議上要求“抓緊建設(shè)原油等大宗商品期貨市場(chǎng)，逐步增強(qiáng)我國(guó)在國(guó)際市場(chǎng)上的定價(jià)能力”。2012年3月18日，國(guó)發(fā)[2012]12號(hào)文件再次要求“穩(wěn)妥推進(jìn)原油等大宗商品期貨和國(guó)債期貨市場(chǎng)建設(shè)”。