醫(yī)藥板塊11月配置思路(薦股)

醫(yī)藥股投資依然處在僵持周期中：從10 月最后一周開始，指數折騰由“半月漲半月跌”到“一周漲一周跌”。行業(yè)本身沒有什么特別變化，上周的調整也與大盤同步。對于市場一致預期的估值切換行情，似乎正在以一種“維持相對強勢”的姿態(tài)進行。

對年底年初補跌擔憂的看法：市場一直有擔心醫(yī)藥股出現過去兩年年底或年初補跌的情況，我們統(tǒng)計所謂的補跌2006-2009 都沒有發(fā)生，2010-2011 年發(fā)生的背景是行業(yè)基本面出現問題，政策業(yè)績低于預期。而2012 年醫(yī)藥基本面是在改善，目前仍處在這個過程中。剛剛結束的三季報符合預期，我們判斷四季度行業(yè)盈利環(huán)比、同比繼續(xù)改善，明年一季度基數效應增長也確定，行業(yè)增長依然有吸引力。所以基本面并不支持補跌發(fā)生。

投資面繼續(xù)建議持有，如有調整應更樂觀。雖然近期走勢有所反復，板塊還是處在“折騰行情”的可控范圍之內。（1）只要“政策改善、業(yè)績改善”的邏輯沒變，醫(yī)藥基本面將會保持吸引力。在市場缺乏投資機會的情況下，醫(yī)藥的確定性是資金最好的選擇。尤其是當前位置上如果能出現調整，投資面應該更加樂觀。（2）投資方向上我們還是要強調投資的節(jié)奏性，今年醫(yī)藥投資并不能盲目的看多，上漲風格的節(jié)奏把握很重要。我們短期仍然認為低估值、基本面有好轉預期的個股是當前可買標的，其他優(yōu)質個股以持有為主。（3）后續(xù)可以加大對非主流個股的挖掘力度，下一個報表檢驗周期尚遠，預期的彈性可以體現，這一點在上周已經有所體現。

11 月配置思路：“繼續(xù)被動配置，僵持中尋求突破”。之前我們用低估值改善預期組合配置了幾個月，前期相關個股全面爆發(fā)，再次驗證了邏輯。到11 月我們還沒有找到全新的可替代邏輯，只能繼續(xù)被動維持配置，采用：低估值+業(yè)績穩(wěn)定+小公司，只求達到行業(yè)平均收益即可。收益方面我們可能用個股挖掘來彌補。

11 月組合建議：康美藥業(yè)（低估值業(yè)績成長股）、科倫藥業(yè)（低估值補漲）、云南白藥（業(yè)績穩(wěn)定股）、華仁藥業(yè)（小公司）、凱利泰（小公司）。（國金證券研究所）