每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 李卓 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 李卓 發(fā)自北京

繼11月斥資5.6億元人民幣，從中遠(yuǎn)集團(tuán)和中貨航手中購(gòu)買上海東方遠(yuǎn)航物流有限公司 （以下簡(jiǎn)稱東方遠(yuǎn)航）30.7%股權(quán)之后，東方航空（600115.SH）12月21日又在上海產(chǎn)交所掛牌，擬以9.51億元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓其控股的國(guó)內(nèi)最大貨運(yùn)航空公司——中國(guó)貨運(yùn)航空有限公司 （以下簡(jiǎn)稱中貨航）51%的股權(quán)。

昨日（12月26日），多位業(yè)內(nèi)人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析稱，東航此舉不可能放棄中貨航，只是為應(yīng)對(duì)市場(chǎng)低迷及市場(chǎng)份額下降而采取的整合措施。而剛剛被轉(zhuǎn)讓成為東航全資子公司的東方遠(yuǎn)航，成為被看好接手中貨航的最佳對(duì)象。

對(duì)于各方猜測(cè)，東方航空昨日對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者稱：“一切以公告為準(zhǔn)?！?/p>

評(píng)估溢價(jià)率達(dá)86.38%

記者注意到，和中遠(yuǎn)集團(tuán)當(dāng)初以逾132%的高溢價(jià)轉(zhuǎn)讓東方遠(yuǎn)航時(shí)一樣，東航此次掛牌轉(zhuǎn)讓中貨航同樣設(shè)置了不低的門檻：要求意向受讓方注冊(cè)資本不低于10億元，且具有貨運(yùn)經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)。同時(shí)，最近三年必須連續(xù)盈利，且凈資產(chǎn)不低于15億元。評(píng)估溢價(jià)率達(dá)86.38%。

“不管目前貨運(yùn)市場(chǎng)多么低迷，東航都不可能放棄其花費(fèi)多年心血打造的中貨航?！泵鎸?duì)東航近日貨運(yùn)整合的頻頻出手，多位業(yè)內(nèi)人士昨日對(duì)記者分析稱。

中貨航成立于1998年7月，最初由東方航空和中遠(yuǎn)集團(tuán)共同投資成立 （二者分別持股70%和30%），是民航局批準(zhǔn)成立的首家專營(yíng)航空貨郵的專業(yè)貨運(yùn)航空公司。2010年12月，經(jīng)東方航空、中遠(yuǎn)集團(tuán)等四方簽署增資協(xié)議后，東方航空對(duì)中貨航的持股比例變更為51%。增資后，東航即大刀闊斧以中貨航為主體，一并整合旗下三家貨運(yùn)航空公司（原中貨航、上貨航和長(zhǎng)城航），整合后的中貨航于去年5月在上海正式掛牌成立，成為國(guó)內(nèi)最大的貨運(yùn)航空公司。

前11個(gè)月中貨航虧6億多

據(jù)掛牌信息披露，中貨航在2010年尚實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.04億元，而2011年則發(fā)生凈虧損3.66億元，今年1~11月，中貨航實(shí)現(xiàn)營(yíng)收53.69億元，凈虧損6.37億元，截至11月底，公司總資產(chǎn)53.03億元，凈資產(chǎn)3.62億元。

顯然，受國(guó)際環(huán)境影響，國(guó)內(nèi)航空貨運(yùn)已經(jīng)連續(xù)兩年處于虧損狀態(tài)，中貨航亦未幸免。同時(shí)伴隨UPS等國(guó)際巨頭今年起紛紛獲得國(guó)內(nèi)快遞牌照，航空貨運(yùn)企業(yè)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)面臨著更為嚴(yán)峻的競(jìng)爭(zhēng)考驗(yàn)。

事實(shí)上，東航也早已意識(shí)到，因長(zhǎng)期以來(lái)的貨運(yùn)發(fā)展遲緩，導(dǎo)致整體虧損嚴(yán)重，以及市場(chǎng)份額的下降。對(duì)于剛剛完成的東方遠(yuǎn)航的收購(gòu)事項(xiàng)，東航就指出：“為了整合本集團(tuán)貨運(yùn)業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)商業(yè)模式轉(zhuǎn)型，走天地合一道路，并向價(jià)值鏈的兩端延伸，做大空地聯(lián)運(yùn)，大力發(fā)展快件運(yùn)輸。”

“這對(duì)中貨航來(lái)說(shuō)是機(jī)遇也是挑戰(zhàn)?！敝袊?guó)民航大學(xué)航空運(yùn)輸經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)李曉津向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者指出，雖然上海本身的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和航空樞紐為中貨航提供了充分的貨運(yùn)市場(chǎng)空間，但另一個(gè)殘酷的現(xiàn)實(shí)卻是中貨航不斷下降的市場(chǎng)份額，這也是東航加速貨運(yùn)整合的主要因素。

“中貨航的優(yōu)勢(shì)是從機(jī)場(chǎng)到機(jī)場(chǎng)，東方遠(yuǎn)航的優(yōu)勢(shì)卻可以實(shí)現(xiàn)門到門，顯然，在聯(lián)邦等國(guó)際巨頭的服務(wù)競(jìng)爭(zhēng)上，中貨航需要借助東方遠(yuǎn)航?！崩顣越蛘f(shuō)。

同時(shí)，李曉津指出，介于未來(lái)一到兩年難以回暖甚至持續(xù)虧損的航空貨運(yùn)市場(chǎng)，轉(zhuǎn)讓中貨航，也可以為東方航空的自身業(yè)績(jī)“保值”。

中投顧問交通行業(yè)研究員蔡建明對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析認(rèn)為，若東方遠(yuǎn)航接手中貨航，意味著東航將以東方遠(yuǎn)航為主要的貨運(yùn)運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，開展其航空貨運(yùn)業(yè)務(wù)。這對(duì)東航而言，形成了垂直的管理與股權(quán)控制，有利于東航推進(jìn)商業(yè)模式轉(zhuǎn)型，加強(qiáng)航空貨運(yùn)空地聯(lián)運(yùn)的推進(jìn)。

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