每經(jīng)編輯｜每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 王一鳴    

每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 王一鳴

日本央行行長(zhǎng)黑田東彥上任伊始，推出遠(yuǎn)超預(yù)期的“超大規(guī)模量化寬松政策”，致使日元對(duì)全球主要貨幣再次大幅貶值?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，據(jù)央行貨幣政策司公布的銀行間外匯市場(chǎng)人民幣匯率中間價(jià)數(shù)據(jù)顯示，今年4月11日，100日元對(duì)人民幣6.2647元；而去年10月11日，100日元對(duì)人民幣8.1170元。半年時(shí)間，日元對(duì)人民幣貶值22.82%。

一位券商策略分析師在接受記者采訪時(shí)表示，海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，日本作為中國(guó)第五大貿(mào)易伙伴，2012年雙邊貿(mào)易總值為3294.5億美元。在目前A股上市公司中，電子制造、汽車、軟件外包、家電等行業(yè)與日本保持著密切的貿(mào)易和技術(shù)往來(lái)，以日元作為結(jié)算方式的企業(yè)不在少數(shù)。

那么，日元對(duì)人民幣貶值將惠及哪些企業(yè)？又將對(duì)哪些企業(yè)構(gòu)成一定的負(fù)面影響呢？

汽車：降低進(jìn)口零部件成本/

近日，滬上一位券商汽車行業(yè)分析師在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，對(duì)車企而言，一些與日系品牌有合作關(guān)系、需從日本采購(gòu)整車與配件的上市公司將直接受益于日元對(duì)人民幣貶值。

4月11日，一汽轎車（000800，收盤(pán)價(jià)8.35元）2012年業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，去年?duì)I收233.85億元，同比降28.38%；凈利潤(rùn)為虧損7.56億元，同比降448.87%。但同時(shí)披露的2013年一季報(bào)預(yù)告卻出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，顯示公司一季度產(chǎn)品銷量同比增7%，營(yíng)收同比增2.4%，預(yù)計(jì)盈利3億元～4億元。這一數(shù)據(jù)大出市場(chǎng)意料，因?yàn)槿ツ晖诠旧刑潛p1086萬(wàn)元。預(yù)增公告發(fā)布當(dāng)日，公司股價(jià)“一”字漲停，4月12日續(xù)漲4.51%。

對(duì)一季度大舉扭虧原因，一汽轎車表示，一季度國(guó)內(nèi)車市需求升溫，價(jià)格相對(duì)平穩(wěn)；自2012年10月以來(lái)，日元持續(xù)貶值，降低了公司進(jìn)口零部件成本；同時(shí)，公司深化成本費(fèi)用管控力度，因此業(yè)績(jī)扭虧為盈。

記者注意到，除一汽轎車之外，龐大集團(tuán)（601258，收盤(pán)價(jià)5.26元）作為日本斯巴魯汽車在國(guó)內(nèi)最大的經(jīng)銷商，公司曾在2011年年報(bào)中對(duì)日元匯率波動(dòng)進(jìn)行過(guò)描述：因2011年日元匯率回落加之結(jié)算外匯變更為美元，最終形成匯兌收益8702萬(wàn)元。

由于尚未披露2012年年報(bào)，對(duì)本次日元貶值影響，記者上周五數(shù)次致電龐大集團(tuán)證券辦，但電話無(wú)人接聽(tīng)。

上述分析師對(duì)記者表示，龐大集團(tuán)之前匯兌損益主要為公司從日本富士重工株式會(huì)社采購(gòu)斯巴魯整車和零部件時(shí)日元匯率變動(dòng)所致。受困于乘用車市場(chǎng)增速放緩，汽車銷售未達(dá)預(yù)期且新開(kāi)網(wǎng)點(diǎn)難以貢獻(xiàn)利潤(rùn)等影響，龐大集團(tuán)此前預(yù)計(jì)2012年虧損6億元～7.5億元。與此同時(shí)，由于數(shù)年快速擴(kuò)張，公司資金鏈承壓。若日元中期保持低位，公司采購(gòu)成本有望降低，可緩解部分經(jīng)營(yíng)壓力。

今年1月18日，龐大集團(tuán)公告稱，將與日本富士重工合資成立銷售公司斯巴魯汽車（中國(guó)），合資公司注冊(cè)資本為29.5億日元，其中龐大集團(tuán)出資11.8億日元，占比40%。資料顯示，隨著斯巴魯汽車（中國(guó)）開(kāi)始運(yùn)營(yíng)，龐大集團(tuán)將由斯巴魯區(qū)域總代理商變?yōu)槿珖?guó)唯一總代理商的股東。

電子元器件：業(yè)內(nèi)分化明顯/

一位券商電子元器件分析師接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，日元貶值對(duì)電子元器件行業(yè)公司影響不一：有的公司業(yè)務(wù)以美元結(jié)算，影響偏中性；也有公司因?qū)θ者M(jìn)行原材料采購(gòu)而獲益；但若客戶為日企且以日元作為結(jié)算單位，或競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是日企，則對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)存在一定的負(fù)面影響。

例如順絡(luò)電子（002138，收盤(pán)價(jià)15.19元）所在的電感行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較激烈，日本太佑、TDK是公司主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。董秘在3月11日2012年度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上表示，日元貶值使公司產(chǎn)品價(jià)格下降的潛在影響在今年一季度尚未明顯體現(xiàn)，不排除以后將對(duì)產(chǎn)品價(jià)格產(chǎn)生負(fù)面影響。

再如生產(chǎn)應(yīng)用于單反相機(jī)濾波片的水晶光電（002273，收盤(pán)價(jià)35.12元）于今年2月19日、4月9日在投資者互動(dòng)平臺(tái)上回應(yīng)日元貶值影響時(shí)表示，因所處行業(yè)特點(diǎn)，如數(shù)碼相機(jī)客戶群基本集中于日本市場(chǎng)，公司日本區(qū)業(yè)務(wù)有部分訂單以日元結(jié)算，日元走低會(huì)對(duì)公司造成一定影響。

記者了解到，行業(yè)中一些公司存在對(duì)日業(yè)務(wù)，但以美元結(jié)算，如從事柔性電路與材料的研發(fā)和生產(chǎn)的丹邦科技（002618，收盤(pán)價(jià)14.56元）對(duì)日業(yè)務(wù)占比逾六成，公司董秘凌友娣此前在接受記者采訪時(shí)表示，日元貶值對(duì)公司影響不大，一方面公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)基本以美元結(jié)算、還有部分港元；另一方面，公司主要材料從日本進(jìn)口，從這個(gè)角度來(lái)看，是受益于日元貶值的。

另有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，本輪日元貶值或令液晶面板制造商京東方A（000725，收盤(pán)價(jià)2.41元）受益。公司在2011年年報(bào)中曾對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)作出敏感性分析：日元匯率變動(dòng)使人民幣升值5%將導(dǎo)致股東權(quán)益和凈利潤(rùn)增加3.89億元。此外公司2012年半年報(bào)顯示存在169.04億日元短期借款。

因京東方A2012年年報(bào)尚未披露，記者以投資者身份致電上市公司，證券辦工作人員表示，日元貶值對(duì)公司有一定的積極影響，公司有部分原材料會(huì)從日本采購(gòu)，但整體正逐步實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化配套，例如8.5代線基本國(guó)產(chǎn)化。公司年報(bào)中仍將對(duì)匯率變動(dòng)問(wèn)題作敏感性分析。

軟件外包：日元貶值有負(fù)面作用/

一位軟件行業(yè)分析師在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，日元貶值將使軟件外包行業(yè)業(yè)績(jī)承壓，特別是對(duì)以日元結(jié)算的軟件外包企業(yè)存在負(fù)面影響。

以海隆軟件（002195，收盤(pán)價(jià)11.02元）為例，公司對(duì)日軟件外包業(yè)務(wù)占比逾七成，2012年業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^2011年大幅放緩，實(shí)現(xiàn)凈利0.66億元，同比增2%。而在2011年凈利增速高達(dá)43.73%。按地區(qū)劃分，海隆軟件在日本地區(qū)營(yíng)收為3.175億元，同比增長(zhǎng)1.87%，毛利率同比下降4.43%。公司還持有6.18億日元貨幣資金。

上述分析師對(duì)記者提示，業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪徱灿绊懙焦?011年推出的股權(quán)激勵(lì)方案的實(shí)施，其考核條件之一為以2010年扣非后凈利潤(rùn)為基數(shù)，經(jīng)折算的2011年～2013年扣非后凈利潤(rùn)分別需同比增長(zhǎng)50%、13.33%和11.77%。而公司2012年扣非后凈利為5706.18萬(wàn)元，同比降3.85%。

在4月10日的減資公告中，公司表示，因2012年業(yè)績(jī)指標(biāo)不符合第二期解鎖條件，擬回購(gòu)注銷激勵(lì)對(duì)象已獲授但尚未解鎖的限制性股票共計(jì)60萬(wàn)股。同時(shí)公司在年報(bào)中坦承，長(zhǎng)期人民幣升值趨勢(shì)及日元匯率波動(dòng)將是壓迫經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的重要因素。對(duì)日本客戶主要采用日元結(jié)算，運(yùn)用的遠(yuǎn)期結(jié)匯等金融工具已無(wú)法完全覆蓋日元貶值帶來(lái)的影響，日元貶值直接壓縮公司凈利潤(rùn)空間。對(duì)此，一位公司高管婉拒記者采訪，證券事務(wù)代表高冬冬則建議記者參照年報(bào)內(nèi)容。

海通證券在4月10日發(fā)布的研報(bào)中表示，海隆軟件四季度單季營(yíng)收同比下降12.6%，環(huán)比下降20.6%，毛利率水平同比下滑9.0個(gè)百分點(diǎn)，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率水平降至2010年以來(lái)單季數(shù)據(jù)的最低點(diǎn)，顯示出公司業(yè)績(jī)已初步受到日元匯率貶值的不利影響，因此將投資評(píng)級(jí)由“買入”調(diào)低至“增持”。

此外記者還注意到，同樣從事對(duì)日軟件外包服務(wù)的東軟股份（600718）2012年年報(bào)顯示，公司境外業(yè)務(wù)營(yíng)收占比不高，為27.16%，不過(guò)財(cái)務(wù)費(fèi)用較上年增加5492萬(wàn)元，匯兌損失為2630.43萬(wàn)元。民生證券在4月1日對(duì)東軟股份的研報(bào)中提示，在外包領(lǐng)域，諾基亞對(duì)公司業(yè)務(wù)負(fù)面影響在減弱，但同時(shí)應(yīng)注意日元大幅貶值風(fēng)險(xiǎn)。

家電：對(duì)出口影響受關(guān)注/

一家大型券商家電分析師對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，就國(guó)內(nèi)市場(chǎng)而言，日元貶值對(duì)家電行業(yè)影響很小，目前大多數(shù)日本白色家電均在中國(guó)采用外包模式，或于中國(guó)建立生產(chǎn)線，與國(guó)內(nèi)企業(yè)成本差距不大。

長(zhǎng)江證券陳志堅(jiān)在今年1月31日“日元貶值對(duì)國(guó)內(nèi)家電產(chǎn)業(yè)影響”的專題研究中分析稱，目前我國(guó)白電產(chǎn)業(yè)鏈已非常成熟，且在原材料、零部件等方面已擺脫對(duì)日資企業(yè)依賴，從國(guó)內(nèi)銷售情況來(lái)看，本土品牌在中低端市場(chǎng)已占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)地位，日系品牌已退至高端市場(chǎng)，且市場(chǎng)份額也正被逐步蠶食，因此日元貶值難以對(duì)白電內(nèi)銷造成影響；而從黑電整機(jī)制造企業(yè)角度來(lái)看，日元貶值或使國(guó)內(nèi)企業(yè)從日本進(jìn)口上游零部件的成本有所降低。

陳志堅(jiān)表示，日元貶值對(duì)我國(guó)家電出口影響更值得關(guān)注，原因在于國(guó)內(nèi)品牌在海外市場(chǎng)仍欠缺競(jìng)爭(zhēng)力，對(duì)發(fā)達(dá)市場(chǎng)基本通過(guò)代工出口，隨著日本家電企業(yè)布局新興市場(chǎng)，同時(shí)在本幣貶值及品牌優(yōu)勢(shì)助推下，將對(duì)中國(guó)企業(yè)海外拓展造成沖擊。

此外記者還注意到，還有一些如農(nóng)業(yè)食品類公司雖未將日本作為主業(yè)地區(qū)單獨(dú)列出，但也有部分產(chǎn)品出口日本。東方海洋（002086，收盤(pán)價(jià)10.18元）2012年年報(bào)顯示，亞洲地區(qū)業(yè)務(wù)占比為24.57%，公司證代劉益宏對(duì)記者表示，公司的亞洲市場(chǎng)主要是日本市場(chǎng)，日元貶值對(duì)公司存在一些影響，但因未收集相關(guān)數(shù)據(jù)，尚難明確回答，未來(lái)會(huì)盡量與客戶商談，以人民幣進(jìn)行結(jié)算。

面對(duì)洶涌的日元貶值潮，前述券商策略分析師補(bǔ)充表示，日元貶值可能迫使經(jīng)濟(jì)同樣低迷不振的歐元區(qū)實(shí)施進(jìn)一步寬松與量化。對(duì)中國(guó)而言，這將增大輸入性壓力，又在一定程度上削弱出口競(jìng)爭(zhēng)力，如何應(yīng)對(duì)，非?？简?yàn)相關(guān)部門(mén)和企業(yè)的智慧。