美聯(lián)儲(chǔ)出人意料地維持ＱＥ規(guī)模，新興市場(chǎng)得以迎來喘息機(jī)會(huì)，包括人民幣在內(nèi)的新興市場(chǎng)貨幣紛紛上漲。但市場(chǎng)盛宴已步入尾聲，市場(chǎng)人士判斷，一旦開始削減ＱＥ，美聯(lián)儲(chǔ)的整體政策基調(diào)將趨向緊縮，屆時(shí)國(guó)際環(huán)境將充滿變數(shù)，或令新興經(jīng)濟(jì)體疲于應(yīng)對(duì)。

新興市場(chǎng)獲喘息之機(jī)

出乎外界預(yù)料，在美聯(lián)儲(chǔ)日前召開的聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)上決定維持現(xiàn)有ＱＥ規(guī)模不變。而此前，市場(chǎng)幾乎已經(jīng)形成一致預(yù)期，認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將于９月份開始收縮ＱＥ，一度引發(fā)全球資本回流。

美聯(lián)儲(chǔ)的決議令市場(chǎng)感到意外，黃金創(chuàng)下２００９年以來最佳單日表現(xiàn)，５年期美國(guó)國(guó)債收益率創(chuàng)２００９年以來最大單日跌幅，美元?jiǎng)?chuàng)今年第三大單日跌幅，道瓊斯和標(biāo)普雙雙創(chuàng)歷史新高。

與此同時(shí)，新興市場(chǎng)貨幣無(wú)一例外上漲，印度盧比漲２．５％，土耳其新里拉上升０．６％，馬來西亞林吉特漲２．７％，巴西雷亞爾基本收復(fù)了自５月以來的一半跌幅。

中秋節(jié)后的首個(gè)交易日，人民幣對(duì)美元中間價(jià)報(bào)６．１４７５，較上一個(gè)交易日大幅上漲８２個(gè)基點(diǎn)，再次刷新匯改以來的高點(diǎn)。這已是人民幣匯率在９月份第三次創(chuàng)出新高。

新興市場(chǎng)的債券融資窗口也再度開啟?；鸾?jīng)理和銀行家預(yù)計(jì)，在美聯(lián)儲(chǔ)改變立場(chǎng)前，還會(huì)有更多的新興市場(chǎng)債券發(fā)售，亞洲市場(chǎng)自然是重頭戲。但顯然，此前的繁華似乎臨近尾聲。

削減ＱＥ的大方向未改

雖然美聯(lián)儲(chǔ)推遲削減ＱＥ，一定程度上減輕了新興市場(chǎng)的壓力，但這并不意味著危險(xiǎn)已經(jīng)過去。

美國(guó)圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席布拉德對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)決議做出解釋，稱美國(guó)疲軟的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)促使美聯(lián)儲(chǔ)推遲收縮ＱＥ。他還表示，如果一些數(shù)據(jù)令經(jīng)濟(jì)前景更加明朗，那么美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在１０月宣布小幅削減ＱＥ。同日，堪薩斯聯(lián)儲(chǔ)主席喬治指責(zé)美聯(lián)儲(chǔ)若不削減ＱＥ，將損害美聯(lián)儲(chǔ)信譽(yù)。鑒于上述兩位地方聯(lián)儲(chǔ)主席在今年的聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議上均有投票權(quán)，其言論讓市場(chǎng)重燃對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)削減ＱＥ的擔(dān)憂。

全球市場(chǎng)隨美聯(lián)儲(chǔ)官員的表態(tài)而大幅震蕩，顯示削減ＱＥ這一決策對(duì)市場(chǎng)的劇烈影響。業(yè)內(nèi)人士看來，美聯(lián)儲(chǔ)的決議并未改變削減ＱＥ的大方向，只是把時(shí)間往后推遲了。

“美聯(lián)儲(chǔ)于今年１０月份縮減ＱＥ的可能性甚微。”尚勢(shì)基金投資總監(jiān)鄧維分析認(rèn)為，“美聯(lián)儲(chǔ)等待經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善一般需要三個(gè)月，如果１０月份就貿(mào)然采取激進(jìn)舉措，略顯草率，容易損害美聯(lián)儲(chǔ)的信譽(yù)和權(quán)威性。”

“另外，考慮到１０月底是美國(guó)觸及債務(wù)上限的敏感窗口，縮減ＱＥ的時(shí)間點(diǎn)可能延后至１２月中旬。”招商證券研究發(fā)展中心宏觀研究主管謝亞軒說。

資深外匯分析師盧君則判斷，現(xiàn)任美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克在卸任前不會(huì)有太大動(dòng)作，下一屆美聯(lián)儲(chǔ)主席上任后縮減ＱＥ的可能性更大。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)危與機(jī)并存

近期我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面企穩(wěn)，加上美聯(lián)儲(chǔ)暫緩?fù)顺?，?dǎo)致人民幣匯率保持強(qiáng)勢(shì)。招商銀行資深外匯分析師劉東亮預(yù)計(jì)，今年年底前，人民幣對(duì)美元會(huì)逐漸向６．１靠攏，全年升值幅度在３％－５％。

不過，鑒于美聯(lián)儲(chǔ)于１２月退出ＱＥ為大概率事件，今年第四季度，迎來人民幣匯率周期性拐點(diǎn)的可能較大。從中期來看，美元將走出一波升值趨勢(shì)，加大包括中國(guó)在內(nèi)的新興市場(chǎng)資本外流壓力，必然會(huì)削弱人民幣升值的動(dòng)力，放大貶值因素。

未來一年左右的時(shí)間內(nèi)，人民幣的雙向波動(dòng)壓力將較目前增加。劉東亮表示，雙向波動(dòng)的壓力可能會(huì)在遠(yuǎn)期市場(chǎng)表現(xiàn)出來，并反作用于即期市場(chǎng)，相信貨幣主管當(dāng)局會(huì)力求保證即期匯率穩(wěn)定有序地波動(dòng)。

在安邦咨詢首席研究員陳功看來，對(duì)中國(guó)而言，美元資本的撤離正是人民幣“走出去”的好時(shí)機(jī)。“新興經(jīng)濟(jì)體受中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響頗深。如果能將人民幣輸出到這些地區(qū)，將有助于加強(qiáng)亞洲經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性，同時(shí)減少對(duì)美元的依賴。”