估值與評(píng)級(jí)：維持增持評(píng)級(jí)和43元目標(biāo)價(jià)。我們認(rèn)為公司有望憑借大工業(yè)集團(tuán)天然優(yōu)勢(shì)獲得IDC業(yè)務(wù)的持續(xù)發(fā)展，帶動(dòng)公司未來(lái)3年業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)；另外國(guó)企改革實(shí)踐的落地，將助力公司未來(lái)實(shí)現(xiàn)多元化發(fā)展。考慮到傳統(tǒng)鋼鐵領(lǐng)域業(yè)務(wù)或下滑，略下調(diào)2014/15年凈利至3.8/4.5億元(原3.88/4.86億元)，由于已完成定增，總股本增至3.64億，我們相應(yīng)調(diào)整2014-16年EPS至1.03/1.24/1.37元，目標(biāo)價(jià)43元，對(duì)應(yīng)2014年動(dòng)態(tài)PE42倍(與目前A股計(jì)算機(jī)公司估值相當(dāng))，維持增持評(píng)級(jí)。

2013年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)11%，基本符合預(yù)期。公司2013年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收/凈利35.8/2.9億元(yoy-1.6/11.2%)，凈利增長(zhǎng)主要驅(qū)動(dòng)力是毛利提升和投資收益增加：(1)毛利率較上年提升3.2個(gè)百分點(diǎn)，源于高毛利的服務(wù)外包業(yè)務(wù)收入占比提升1.3個(gè)百分點(diǎn)；(2)來(lái)自中冶賽迪的投資收益較上年增加5500萬(wàn)，是凈利增長(zhǎng)的最重要貢獻(xiàn)力量。

訂單增速快于收入，IDC、國(guó)企改革、非鋼領(lǐng)域信息化是主要新看點(diǎn)。2013年公司新簽合同42.3億元，同比增長(zhǎng)17.2%，遠(yuǎn)快于同期收入增速(-1.6%)，較為充裕的在手訂單將為公司新一年的增長(zhǎng)奠定良好基礎(chǔ)。我們認(rèn)為公司接下來(lái)將有三大看點(diǎn)：(1)依托寶鋼在工業(yè)用電、場(chǎng)地等方面的天然優(yōu)勢(shì)，IDC業(yè)務(wù)有望持續(xù)發(fā)展，推動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)；(2)國(guó)企改革將幫助公司更好地實(shí)現(xiàn)從鋼鐵行業(yè)到非鋼領(lǐng)域的轉(zhuǎn)型，釋放公司增長(zhǎng)活力；(3)在軌交、石化、有色等非鋼領(lǐng)域繼續(xù)推進(jìn)轉(zhuǎn)型，已成立產(chǎn)品銷售部，加強(qiáng)由工程模式向工程+服務(wù)+產(chǎn)品的商業(yè)模式轉(zhuǎn)變。國(guó)泰君安