喜臨門(603008)：獲得HelloKitty授權，青少年品牌序列日趨豐富

借力知名品牌授權代理，形成差異化競爭。HelloKitty品牌在青少年和年輕女性消費者心中有極強的產(chǎn)品號召力和品牌粘性，公司通過獲得該品牌授權，迅速在消費者心中搭建認知基礎，形成差異化競爭。預計單獨品牌形象門店在14年9-10月份即可面市。

針對青少年和老年細分市場產(chǎn)品營銷陸續(xù)展開。公司繼此前獲得迪士尼、哆啦A夢品牌授權后，此次再次獲得又一國際品牌HelloKitty代理權，青少年兒童產(chǎn)品系列進一步豐富。除了青少年系列產(chǎn)品外，未來針對老年市場也將推出針對性功能產(chǎn)品，一體兩翼(由普通成人消費群體，向青少年和老年細分市場延伸)經(jīng)營框架逐漸搭建成熟。

建議增持。我們認為國內(nèi)床墊行業(yè)目前競爭格局較為分散，正處于品牌整合前期；喜臨門作為行業(yè)龍頭，市占率不到5%。未來通過品牌運營提升知名度，構建差異化產(chǎn)品序列，豐富線上線下渠道運營模式(除傳統(tǒng)線下經(jīng)營賣場外，與快速增長的O2O渠道如美樂樂等達成合作)，長期市占率提升可期。前期類股權激勵計劃統(tǒng)一高管與核心經(jīng)銷商利益，發(fā)展動力一致。我們維持公司14-15年EPS為0.53元和0.72元的盈利預測，目前股價(9.20元)對應14-15年PE分別為17.4倍和12.8倍。公司目前估值水平受到地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈擔憂壓制，但公司市占率提升空間，配合品牌渠道變革，有望穿越地產(chǎn)周期，延續(xù)穩(wěn)健增長，建議增持！申銀萬國