科達潔能:行業(yè)發(fā)展環(huán)境改善,清潔煤氣推廣加速

類別：公司研究 機構(gòu)：長江證券股份有限公司 研究員：劉軍,高亮 日期：2015-03-13

報告要點。

事件描述。

我們3月10日對科達潔能再次調(diào)研,煤炭清潔利用大趨勢下,看好清潔煤氣化及公司發(fā)展前景。繼續(xù)“推薦”。

事件評論。

清潔煤氣環(huán)保性、經(jīng)濟性進一步被認可,科達爐推廣形勢大幅好轉(zhuǎn)。

清潔煤氣作為清潔能源地位被政府認可,打消企業(yè)對政策風險的疑慮,沈陽法庫項目納入國家環(huán)保示范目錄。

園區(qū)供氣模式下,科達爐制售氣價一般在2.5元/方(折算為天然氣同等熱量),而在陶瓷產(chǎn)業(yè)集中的粵桂閩贛地區(qū)工業(yè)天然氣價格為4-5.5元/方。

環(huán)保執(zhí)法考核壓力及兼顧本地企業(yè)經(jīng)濟效益考慮下,地方政府推動園區(qū)供氣積極性提高,PPP模式捆綁三方利益使得集中供氣更易推行。

近期不少企業(yè)主動咨詢科達爐相關(guān)情況,上半年大訂單落實預(yù)期較強。

煤炭清潔利用大勢所趨,清潔煤氣化有望出臺行業(yè)鼓勵性政策。《工業(yè)領(lǐng)域煤炭清潔高效利用行動計劃2015-2020》3月2日內(nèi)部下發(fā),強調(diào)加快焦化、煤化工、工業(yè)鍋爐、工業(yè)爐窯排放標準制定和煤炭利用改造,這四個領(lǐng)域均為科達爐推廣的目標行業(yè)。

二代爐樣機有望于年中投入運營,大幅拓寬下游應(yīng)用領(lǐng)域。

二代爐碳轉(zhuǎn)換效率由一代爐的85%提升到99%,噸煤產(chǎn)氣量提高。

更重要的是產(chǎn)出的清潔煤氣熱值大幅提高,使得應(yīng)用領(lǐng)域可延伸至玻璃、煤化工、低熱值氣等行業(yè),整體市場空間過千億。

行業(yè)壁壘高,科達目前是國內(nèi)唯一一家將煤炭清潔氣化技術(shù)實行商業(yè)化。除了設(shè)備本身蘊含的技術(shù)突破,設(shè)備樣機到工程應(yīng)用,再到成功商業(yè)化所需要的摸索期和首臺/套成功交付構(gòu)成行業(yè)壁壘。

業(yè)績預(yù)測及投資建議:預(yù)計2014-16年收入約為49、58、69億元,EPS約為0.77、0.91、1.07元/股,PE為26、22、19倍。維持“推薦”。

風險提示。

天然氣價格大幅下降。