每經(jīng)編輯｜何建川

龍津藥業(yè)(002750)：中藥注射劑為主細分領域龍頭

公司概況

龍津藥業(yè)主營天然植物藥及化學藥品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，還有部分研發(fā)服務。公司目前有十種產(chǎn)品，包括注射用燈盞花素、注射用降纖酶和注射用甲硫氨酸維B1等。其中，主打產(chǎn)品為龍津注射用燈盞花素凍干粉針劑。

公司競爭優(yōu)勢

核心產(chǎn)品優(yōu)勢。公司的核心產(chǎn)品為注射用燈盞花素注射劑，是燈盞花乙素的單體成分制劑，擁有化學藥品注射劑的質量標準，純度高、有效性強、安全性好、不良反應率低。

技術優(yōu)勢。公司擁有領先的燈盞花乙素提純和制備工藝，擁有多項國家發(fā)明專利，公司參與起草的注射用燈盞花素標準被載入《中國藥典》，成為注射用燈盞花素的國家藥品標準。

銷售模式。公司建立了比較完善的銷售體系，銷售隊伍覆蓋了全國30多個省、自治區(qū)和直轄市，通過采用區(qū)域化代理銷售和學術推廣相結合的模式，控制了銷售費用的同時，保證了產(chǎn)品銷售收入的增長速度。

募集資金投向

公司此次公開發(fā)行1675萬股，發(fā)行價21.21元，募集的資金擬全部用于注射用燈盞花素生產(chǎn)基地項目的建設。早期項目建設資金來源于公司自籌，此次上市募集資金主要用于資金替換。

盈利預測及估值建議

我們預計公司14-16年攤薄EPS分別為0.95元、1.16元和1.39元，同比增長率分別為-15.36%、21.93%和19.70%，參照可比公司估值，我們認為公司合理的價格區(qū)間為29.00—40.60元，對應2014、2015和2016年的估值區(qū)間為30.53-42.74倍、25.00-35.00倍和20.86-29.21倍。

主要不確定性因素

藥品降價風險、中藥原材料價格波動的風險。中航證券