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◎每經(jīng)記者 朱丹丹

昨日（8月18日），國家外匯管理局公布的數(shù)據(jù)顯示，7月銀行結(jié)售匯逆差2655億元，在連續(xù)兩個月的順差之后再現(xiàn)逆差。“隨著美聯(lián)儲加息預(yù)期增強，包括人民幣在內(nèi)的非美貨幣承壓，再加上7月股市劇烈調(diào)整，企業(yè)和居民部門持有美元意愿上升，導(dǎo)致7月銀行結(jié)售匯出現(xiàn)逆差。”民生銀行首席研究員溫彬?qū)Α睹咳战?jīng)濟新聞》記者表示。

昨日，央行還進行了1200億元七天期逆回購操作，創(chuàng)逾一年半來單日最大量。對此，民生證券研究員李奇霖表示，央行通過逆回購釋放流動性，壓低短端資金利率意圖明顯，逆回購之后可以繼續(xù)期待降準。

代客結(jié)售匯逆差1743億

最新數(shù)據(jù)顯示，7月銀行結(jié)售匯逆差2655億元，結(jié)束此前連續(xù)兩個月順差。其中，銀行代客結(jié)售匯逆差1743億元，創(chuàng)四個月最大，上月為順差547億元。銀行自身結(jié)售匯逆差912億元，逆差規(guī)模較上月增494億元。“跨境資本流動在連續(xù)三個月出現(xiàn)改善后，7月再度出現(xiàn)振蕩。首先，近期美國就業(yè)等指標表現(xiàn)較好，美聯(lián)儲加息預(yù)期再度升溫帶動美元指數(shù)走強，人民幣貶值壓力加大。其次，7月貿(mào)易順差收窄至430.3億美元，同比環(huán)比均有所下降，導(dǎo)致凈結(jié)匯需求減少。第三，A股振蕩，股指大幅下挫，加上投資、工業(yè)增加值等數(shù)據(jù)回落，進一步加大了匯率貶值預(yù)期和資本流出壓力。此外，年中企業(yè)通過購匯來支付海外分紅等季節(jié)性因素，也對資本流動產(chǎn)生了一定的不利影響。”交通銀行金融研究中心劉健指出，年內(nèi)跨境資本流動波動性上升，總體將呈逆差。

招商銀行同業(yè)金融總部高級分析師劉東亮也告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，主要因為人民幣貶值預(yù)期較強，客戶購匯意愿較高，因而銀行售匯量比較大。

招商證券宏觀研究主管謝亞軒亦表示，7月外匯市場供求顯著惡化；企業(yè)和居民的購匯意愿大幅上升，而結(jié)匯意愿則快速下降。在貨幣貿(mào)易項下的，購匯意愿為58%，是2012年初歐債危機緩釋之后的最高值，而結(jié)匯意愿則創(chuàng)歷史新低，僅為52%，較上月下降5個百分點。此外，臨近美聯(lián)儲加息時點，由于美元的全球中心貨幣地位導(dǎo)致了美聯(lián)儲貨幣政策具有顯著的溢出效應(yīng)，跨境資本流出新興市場的壓力上升。

數(shù)據(jù)還顯示，7月境內(nèi)銀行代客涉外收付款重現(xiàn)逆差，為逆差129億元，上月為順差1492億元。對此，謝亞軒表示，境內(nèi)銀行代客涉外收付款流出129億元。從結(jié)構(gòu)來看，服務(wù)貿(mào)易流出規(guī)模大幅上升至980億元。證券項下凈流出289億元，此前連續(xù)兩個月流入，反映出隨著A股震蕩加大，對北上資金吸引力減小。

逆回購之后降準仍可期

值得注意的是，昨日，央行以利率招標方式開展了逆回購操作，交易期限為7天，交易量1200億元，中標率2.50%，創(chuàng)2014年1月底來單日最大操作規(guī)模。“外匯占款持續(xù)流出疊加央行干預(yù)匯市，導(dǎo)致短端流動性偏緊，大行融出意愿減弱。隔夜質(zhì)押回購利率從7月底的1.4%已上升至1.72%。央行通過逆回購釋放流動性，壓低短端資金利率意圖明顯。”李奇霖表示。

李奇霖進一步指出，逆回購之后可以繼續(xù)期待降準。首先，此舉意味著央行已經(jīng)注意到短端資金面的緊張，為了平抑資金面緊張，后續(xù)更多大招應(yīng)該是可以期待的。其次，7月、8月外匯占款保守估計流出近8000億元，超儲率可能已經(jīng)到了2%以下，1200億元的逆回購只能扭轉(zhuǎn)0.1%的超儲，更大力度的寬松仍有必要，從這一點看降準可期。再次，逆回購期限短，但只要貶值預(yù)期不扭轉(zhuǎn)，央行對中間價干預(yù)能力減弱，只能依靠3.7萬億元外匯儲備持續(xù)在外匯市場干預(yù)，但這種行為可能對流動性產(chǎn)生持久性沖擊，降準釋放長期流動性勢在必行。

溫彬也告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，7月份M2增長13.3%，遠超市場預(yù)期，主要受證金公司貸款規(guī)模上升派生存款增加所致，從中期看，這種情況難以持續(xù)。今年前7個月，央行口徑的外匯占款較上年末減少了6612億元，雖然通過逆回購可以暫時緩解當(dāng)前流動性壓力，預(yù)計未來數(shù)月新增外匯占款仍不容樂觀，仍需繼續(xù)降準應(yīng)對。

劉健也認為，未來降準的可能性增大。因為外匯占款大幅下降，跨境資本流動再次惡化，再加上宏觀經(jīng)濟總體疲弱，央行下調(diào)存款準備金率以應(yīng)對資本外流局面的可能性增大。但降準與否，還應(yīng)主要視市場流動性情況，在7月結(jié)售匯逆差、外匯占款下降的情況下，貨幣市場利率仍處在較低水平，未來定向調(diào)整、結(jié)構(gòu)性支持仍將是政策操作的重點。