◎每經(jīng)記者劉明濤 昨日（10月12日），承接上周五的反彈，滬指拉出一根久違的放量長(zhǎng)陽(yáng)，一舉攻下3200點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指也突破平臺(tái)整理，大漲100點(diǎn)站上年線。 有分析人士認(rèn)為，箱體突破意味著階段性反彈已至。在此背景下，如何參與反彈，又如何回避風(fēng)險(xiǎn)，避免賺了指數(shù)不賺錢的郁悶發(fā)生？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》將通過資金、消息等基本面因素，以及走勢(shì)和操作等技術(shù)面因素來進(jìn)行多維度綜合分析。 3287.66點(diǎn)，昨日（10月12日）滬指繼續(xù)向年線挺進(jìn)。節(jié)后，A股連續(xù)反彈上漲與節(jié)前持續(xù)縮量調(diào)整形成鮮明對(duì)比，如果說海外市場(chǎng)在國(guó)慶長(zhǎng)假期間大漲如一股暖風(fēng)，那么，A股自身流動(dòng)性趨松則給投資者提供了信心。三季度末的窄幅震蕩，似乎給了市場(chǎng)再度崛起的機(jī)遇，在充分博弈后，階段性反彈儼然已是箭在弦上。 宏觀面：轉(zhuǎn)型陣痛已減弱 新興產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型令投資者無(wú)限憧憬2015年的A股，但對(duì)于轉(zhuǎn)型帶來的傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)下滑，則顯得準(zhǔn)備不足。而運(yùn)用杠桿由亢奮至瘋狂后，當(dāng)現(xiàn)實(shí)照進(jìn)理想，投資者猛然發(fā)現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)尚未見底，轉(zhuǎn)型也未出現(xiàn)大的突破。由此，上半年瘋狂上漲的資本市場(chǎng)如吹脹的氣球般，一根細(xì)針就可將其捅破。 股指持續(xù)回調(diào)伴隨的是宏觀數(shù)據(jù)的持續(xù)不樂觀。在市場(chǎng)人氣信心到達(dá)底部階段時(shí)再來審視，目前的經(jīng)濟(jì)雖未有起色，但已經(jīng)沒有3季度時(shí)那般悲觀。 9月份，制造業(yè)PMI為49.8%，比上月回升0.1個(gè)百分點(diǎn)，仍位于榮枯線以下，但在連續(xù)兩個(gè)月回落后出現(xiàn)微幅回升。這表明內(nèi)外需求依然偏弱，制造業(yè)仍有下行壓力，穩(wěn)增長(zhǎng)政策仍需進(jìn)一步加碼。 瑞銀證券估計(jì)，房地產(chǎn)去庫(kù)存持續(xù)、工業(yè)活動(dòng)疲弱、股票市場(chǎng)交易萎縮和出口走弱可能拖累三季度GDP同比增速下滑至6.6%。盡管9月投資和出口同比增速可能較8月略有改善，但預(yù)計(jì)工業(yè)生產(chǎn)同比增速將繼續(xù)回落，對(duì)應(yīng)PPI仍將大幅通縮。信貸同比增速可能會(huì)繼續(xù)回升，但其支撐作用尚未傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)。 誠(chéng)然，在當(dāng)前市場(chǎng)信心仍然疲弱的背景下，房地產(chǎn)成交大幅下降將加劇市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行的擔(dān)憂，但經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的邏輯目前已經(jīng)成立，傳統(tǒng)行業(yè)衰退不可避免，新興產(chǎn)業(yè)伴隨著國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型出現(xiàn)發(fā)展機(jī)遇?；谶@一點(diǎn)，市場(chǎng)在面對(duì)不佳的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)時(shí)，表現(xiàn)已不再像前兩個(gè)月那般手足無(wú)措和恐慌。 政策面：微刺激仍在繼續(xù) 今年以來，無(wú)論是上半年股市瘋狂飆漲，還是“6·15”后股指暴跌，政策面的刺激其實(shí)從未停止。為了穩(wěn)住資本市場(chǎng)，諸如暫停IPO等非常規(guī)手段再次出現(xiàn)，而降息降準(zhǔn)也在不斷舒緩去杠桿帶來的流動(dòng)性危機(jī)。 截至目前，有效的微刺激手段仍舊在不斷推出，這或許也將為股市觸底反彈帶來重要支撐。 10月10日，央行宣布推廣信貸資產(chǎn)再抵押貸款試點(diǎn)至9省市，這不僅僅是為了穩(wěn)增長(zhǎng)而推出的舉措。中信證券指出，合格抵押品制度允許商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)在自身遇到流動(dòng)性危機(jī)時(shí)主動(dòng)向央行申請(qǐng)?jiān)儋J款，這具有主動(dòng)性及定向性作用。在2008年金融危機(jī)期間，這一制度在防止單個(gè)機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步蔓延方面起到重要作用。目前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)周期仍在下行階段，企業(yè)盈利大幅下降，金融機(jī)構(gòu)整體風(fēng)險(xiǎn)水平進(jìn)一步抬升。央行推廣信貸資產(chǎn)抵押再貸款試點(diǎn)，將降低系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率，推動(dòng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率進(jìn)一步下降，奠定中長(zhǎng)期內(nèi)市場(chǎng)上漲基礎(chǔ)。 中金公司認(rèn)為，隨著外匯占款放緩、甚至下降，央行需要重整基礎(chǔ)貨幣發(fā)行工具，而再貸款有望在貨幣政策操作中發(fā)揮更大作用。從短期看，央行還能夠而且也應(yīng)該繼續(xù)大幅降低存款準(zhǔn)備金率，擴(kuò)大貨幣乘數(shù)效應(yīng)，預(yù)計(jì)今年央行還將降息和降準(zhǔn)。 資金面：寬松預(yù)期蔓延 9月A股震蕩難有突破，主要是因?yàn)閾?dān)憂美聯(lián)儲(chǔ)可能加息，而在國(guó)慶大假期間，美國(guó)9月非農(nóng)就業(yè)遠(yuǎn)低預(yù)期，令今年加息的概率降低。 另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)副主席StanleyFischer在10月9日講話表示，現(xiàn)在全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)對(duì)美國(guó)貨幣政策的影響比以往更大，聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)在對(duì)美國(guó)不適合的情況下加息，這一鴿派表態(tài)也降低了美聯(lián)儲(chǔ)短期內(nèi)急于加息的預(yù)期，推升黃金等資產(chǎn)價(jià)格大漲，同時(shí)推動(dòng)海外市場(chǎng)反彈。 銀河證券認(rèn)為，受美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期減弱的影響，近期新興市場(chǎng)貨幣匯率普遍有所回升，人民幣貶值和資金外流壓力有所減輕，且考慮到四季度國(guó)內(nèi)“穩(wěn)增長(zhǎng)”壓力依然較重，央行進(jìn)一步實(shí)行寬松貨幣政策的預(yù)期增強(qiáng)。10月10日央行發(fā)布公告，決定在9省市推廣信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點(diǎn)。一方面這是為了補(bǔ)充“支農(nóng)支小”貸款資金來源，是信貸資金結(jié)構(gòu)上的優(yōu)化調(diào)整；同時(shí)也反映貨幣總量上依然有加大投放力度的客觀需求，需要更多精細(xì)化的貨幣政策工具。綜上，流動(dòng)性寬松預(yù)期有所增強(qiáng)。 而國(guó)泰君安也指出再寬松仍有可能在兩方面超預(yù)期。一方面是持續(xù)性的降準(zhǔn)與降息；另一方面是人民幣幣值可能向升值方向波動(dòng)。近期經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)下降，且工業(yè)品通縮持續(xù)存在，都給予了再寬松以足夠空間。 不可否認(rèn)，從市場(chǎng)調(diào)整的時(shí)間點(diǎn)以及當(dāng)前資金偏寬松的環(huán)境，占盡天時(shí)地利的A股，有望開啟新的反彈攻勢(shì)。 箱體蓄勢(shì)向上突破狩獵反彈仍需把控風(fēng)險(xiǎn) ◎每經(jīng)記者劉明濤 昨日（10月12日）滬指的一根放量中陽(yáng)，宣告長(zhǎng)達(dá)27個(gè)交易日的箱體調(diào)整終于出現(xiàn)向上突破。而就在兩個(gè)月前，箱體頂部未能攻克導(dǎo)致8月的大跌。如今面對(duì)國(guó)慶長(zhǎng)假后氣勢(shì)如虹的A股，階段反彈已然到來，那么，在技術(shù)層面支撐反彈的情況下，如何避免賺指數(shù)不賺錢的悲劇上演？如何在震蕩反彈期間注意風(fēng)控和選擇熱點(diǎn)板塊？ 箱體終實(shí)現(xiàn)突破 經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)一個(gè)月的在2850點(diǎn)~3250點(diǎn)的箱體震蕩調(diào)整后，昨日A股實(shí)現(xiàn)大漲，滬指盤中一度突破3300點(diǎn)大關(guān)，因尾盤諸多藍(lán)籌股跳水，最終以3287.66點(diǎn)報(bào)收，但仍突破了箱體頂部3250點(diǎn)這一關(guān)鍵點(diǎn)位。 就在8月份，滬指同樣遭遇過一次長(zhǎng)期的箱體震蕩整理，但那一次A股上沖乏力，最終股指選擇向下突破，導(dǎo)致新的殺跌行情到來。 6月中旬，滬指從5178點(diǎn)殺跌至3500點(diǎn)一帶，隨后形成了一個(gè)以3500點(diǎn)~4100點(diǎn)區(qū)間箱體，在28個(gè)交易日的時(shí)間里，滬指一直在此區(qū)間震蕩，不過進(jìn)入8月上中旬，滬指上沖量能出現(xiàn)萎縮，反倒在下行時(shí)交投出現(xiàn)擴(kuò)大。而在8月18日，滬指剛剛觸及4000點(diǎn)，新一輪殺跌開啟，做多資金匱乏導(dǎo)致指數(shù)最終選擇向下突破，在最后一波杠桿強(qiáng)平的疊加效應(yīng)下，股指在短短7個(gè)交易日暴跌近28%，上千只個(gè)股股價(jià)再次遭遇大跌。 時(shí)隔近兩個(gè)月時(shí)間，A股再度進(jìn)入箱體震蕩，整個(gè)9月份不斷縮量調(diào)整，似乎在給10月的向上突破積蓄能量。而國(guó)慶長(zhǎng)假期間海外指數(shù)的全線上揚(yáng)，則為A股做多資金帶來底氣，經(jīng)過節(jié)后首周的試探上攻后，昨日滬指最終放量大漲，突破一個(gè)多月的箱體頂部3250點(diǎn)。 武漢一位不愿具名的私募人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，“昨日A股放量反彈，滬指強(qiáng)勢(shì)突破前期調(diào)整箱體，預(yù)示著短期市場(chǎng)將維持強(qiáng)勢(shì)，繼續(xù)走高，不過在3490點(diǎn)這一年線點(diǎn)位投資者還是需要注意，該點(diǎn)位將成為短期反彈面臨的的一個(gè)重要壓力位。另一方面，昨日市場(chǎng)有個(gè)可喜之處就是成交金額放大，量能的放大對(duì)目前市場(chǎng)反彈的展開有著積極作用，同時(shí)創(chuàng)業(yè)板在10月8日跳空突破后，指數(shù)連續(xù)兩日放量上行。只有成交逐步活躍，才能給反彈提供持續(xù)動(dòng)力?！? 有市場(chǎng)人士持同樣觀點(diǎn)，指出滬指突破3256點(diǎn)打破了一個(gè)多月的箱體，拓展了上漲空間；創(chuàng)業(yè)板漲4%站上2300點(diǎn)，有望上攻60日均線壓力。從市場(chǎng)運(yùn)行來看，股指的上攻，最終離不開成交量配合，經(jīng)歷中長(zhǎng)期的底部縮量震蕩橫盤后，突然連續(xù)幾個(gè)交易日放量拉升，且連續(xù)突破重要的幾個(gè)關(guān)口，基本上可以確認(rèn)底部區(qū)間的形成。 底部確認(rèn)反彈開啟 進(jìn)入9月后，A股交投熱度每況愈下，截至國(guó)慶大假前夕，滬市單邊成交金額已經(jīng)降低至2000億元以下，交投低迷的情況已類似于本輪牛市啟動(dòng)時(shí)2014年10月末時(shí)期。而昨日成交金額大幅放大至4000億元以上，成為市場(chǎng)人氣恢復(fù)的一個(gè)良好開端。 民生證券指出，6月A股大跌以來，監(jiān)管層從救市逐漸轉(zhuǎn)向標(biāo)本兼治，既關(guān)注市場(chǎng)秩序的恢復(fù)與清理整頓，又加強(qiáng)了資本市場(chǎng)中長(zhǎng)期制度的完善。一系列違法違規(guī)案件的處理，對(duì)于市場(chǎng)秩序的恢復(fù)與信心的修復(fù)均起到了重要作用，而積極鼓勵(lì)現(xiàn)金分紅及回購(gòu)股份、鼓勵(lì)價(jià)值投資，以及研究指數(shù)熔斷機(jī)制等舉措為股市中長(zhǎng)期健康發(fā)展提供了支持。從節(jié)后市場(chǎng)表現(xiàn)看，市場(chǎng)情緒已有明顯改善，市場(chǎng)重心與成交量溫和上升。 同時(shí)，也有技術(shù)派人士表示，在創(chuàng)業(yè)板突破年線之后，滬指緊隨其后突破盤整平臺(tái)，一舉拿下3200點(diǎn)，可以確定此前的跳空缺口為發(fā)動(dòng)攻擊的標(biāo)志，那么這個(gè)缺口就不能回補(bǔ)，一旦回補(bǔ)則表明動(dòng)力不足。從成交量配合情況來看，昨日的突破顯然異常漂亮，開啟10月份大級(jí)別反彈的可能性不小，即使途中會(huì)出現(xiàn)調(diào)整，但整體趨勢(shì)依然會(huì)向上。 風(fēng)控依舊需重視 新一輪反彈行情的開始，對(duì)投資者是一次新的機(jī)遇，也是新的挑戰(zhàn)。 一位不愿具名的私募人士建議稱，“一旦市場(chǎng)開啟新的行情，風(fēng)險(xiǎn)控制必須高度重視。市場(chǎng)經(jīng)過3至4個(gè)月的反復(fù)折騰，量能衰減嚴(yán)重，重新集聚人氣需要一個(gè)過程。目前市場(chǎng)成交量萎縮就表明，A股不可能出現(xiàn)上半年普漲性的牛市，即便未來確認(rèn)為結(jié)構(gòu)性小牛市，也須觀察是否存在板塊輪動(dòng)和熱點(diǎn)不斷切換現(xiàn)象的做多邏輯。因此，上漲過程中的震蕩和回調(diào)肯定還會(huì)比較頻繁甚至劇烈，如操作不當(dāng)，恐怕還會(huì)賺了指數(shù)不賺錢。因此波段操作、控制倉(cāng)位，以及對(duì)熱點(diǎn)板塊的把握將極為重要?！? 民生證券指出，從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，四季度往往是市場(chǎng)變盤的節(jié)點(diǎn)。草根調(diào)研表明當(dāng)前機(jī)構(gòu)投資者倉(cāng)位普遍較低，顯示市場(chǎng)上并不缺錢，一旦信心恢復(fù)，行情有望獲得較強(qiáng)支撐。目前市場(chǎng)有效突破震蕩區(qū)間上沿，市場(chǎng)情緒將得到有效提振，信心修復(fù)將會(huì)進(jìn)入加速階段。 民生證券認(rèn)為，未來市場(chǎng)反彈以藍(lán)籌搭臺(tái)、主題伴奏、成長(zhǎng)唱戲三個(gè)角度展開。首先，反彈會(huì)從穩(wěn)增長(zhǎng)的藍(lán)籌行情展開，其特點(diǎn)主要體現(xiàn)在市場(chǎng)底部確認(rèn)，市場(chǎng)企穩(wěn)、個(gè)別藍(lán)籌板塊開始獲得絕對(duì)收益，市場(chǎng)信心得以修復(fù)；此后，圍繞自上而下和自下而上的驅(qū)動(dòng)，表現(xiàn)為主題活躍，主題的持續(xù)性加強(qiáng)，市場(chǎng)成交量開始放大；最后，唱戲和跳舞的仍將是符合“兩只鳥論”的板塊，既包括改革背景的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，也包括轉(zhuǎn)型背景的成長(zhǎng)板塊。 根據(jù)中級(jí)反彈展開的節(jié)奏和特點(diǎn)，投資者應(yīng)從業(yè)績(jī)支撐與市場(chǎng)彈性兩個(gè)角度出發(fā)，重點(diǎn)關(guān)注主題性板塊的投資機(jī)會(huì)，建議重點(diǎn)關(guān)注有業(yè)績(jī)支持、有穩(wěn)增長(zhǎng)與轉(zhuǎn)型升級(jí)雙重屬性、政策持續(xù)催化的新能源汽車和充電樁、核能核電、大數(shù)據(jù)與網(wǎng)絡(luò)安全、衛(wèi)星導(dǎo)航、海綿城市等不可忽視的大主題。 招商證券也指出，盡管9月的官方PMI意外反彈逆轉(zhuǎn)了海外投資者的預(yù)期，但A股投資者仍然在等待更多的數(shù)據(jù)證明。當(dāng)前很難說市場(chǎng)存在持續(xù)的上漲主線。短線的博弈仍然是投資者預(yù)期有事件催化（十三五規(guī)劃，工業(yè)4.0等）的主題輪動(dòng)，如果覺得輪動(dòng)難以把握，又不想輕倉(cāng)離場(chǎng)觀望的投資者，當(dāng)前仍然可以自下而上堅(jiān)守有業(yè)績(jī)支撐、估值相對(duì)合理的白馬成長(zhǎng)和低估值藍(lán)籌（尤其是消費(fèi)類行業(yè)）。與此同時(shí)，投資者需要密切關(guān)注來自周期性行業(yè)企穩(wěn)的價(jià)格信號(hào)。 四大做空動(dòng)能漸衰A股連漲開啟金秋行情？ ◎每經(jīng)記者余強(qiáng) 經(jīng)過一個(gè)多月震蕩磨底后，A股在節(jié)后終于迎來了久違的連續(xù)大漲，成交量也在同步放大，這無(wú)疑將鼓舞投資者信心。 在市場(chǎng)熱議各種利好原因的同時(shí)，做空動(dòng)能也被不少投資者所關(guān)注。有分析認(rèn)為，正是前期各種利空出盡，才會(huì)有節(jié)后A股連續(xù)反彈?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者對(duì)市場(chǎng)基本面等各方面因素進(jìn)行了分析，前期四大利空動(dòng)能正逐漸衰竭，市場(chǎng)情緒也因此出現(xiàn)轉(zhuǎn)暖。 國(guó)慶大假后，A股連續(xù)三日大漲，昨日（10月12日）半天成交便達(dá)到前期整日成交量的水平。市場(chǎng)放量，顯示投資信心正在逐步恢復(fù)，再一次跑步進(jìn)場(chǎng)。 A股投資者9月以來一直經(jīng)歷著市場(chǎng)反復(fù)磨底震蕩、持續(xù)縮量的煎熬，國(guó)慶后的一片飄紅令投資者似乎看見久違的希望之光。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，目前市場(chǎng)上四股重要的做空力量動(dòng)能已經(jīng)逐漸衰竭，或許市場(chǎng)已經(jīng)開始演奏“愛在深秋”。 配資清理壓力漸緩 自去年下半年開始啟動(dòng)的牛市，是一場(chǎng)“坐在杠桿上的牛市”。兩融余額不斷攀升，從去年11月兩融余額達(dá)到7000億元后，隨后穩(wěn)步跨過1萬(wàn)億元大關(guān)，兩融余額達(dá)到頂峰時(shí)一度超過2.2萬(wàn)億元。 在兩融余額不斷放大的同時(shí)，傘形信托、場(chǎng)外配資則趁著牛市野蠻生長(zhǎng)。由于其配資比例高，門檻低，受到了不少風(fēng)險(xiǎn)偏好較高的投資者青睞，不少跟風(fēng)入市的新手同樣壯著膽子配資炒股。 在大盤指數(shù)及成交額節(jié)節(jié)攀升之下，膽大的融資客已經(jīng)率先騎上了杠桿牛。數(shù)據(jù)顯示，在央行宣布降息前，券商龍頭中信證券融資余額剛邁入90億元水平，去年12月1日正式突破百億元，其融資余額從100億元大關(guān)跨越到200億元大關(guān)僅用了11個(gè)交易日，在今年4月下旬中信證券融資余額達(dá)到峰值，超過420億元。 兩融余額的快速增長(zhǎng)只是資金逐利的一個(gè)縮影，場(chǎng)外配資的瘋狂更是難以估量。不過，爬得高跌深，在市場(chǎng)出現(xiàn)異常大幅下跌后，這部分杠桿資金則首當(dāng)其沖，損失慘重，不少投資者為避免強(qiáng)行平倉(cāng)，只能大幅拋售。 杠桿上的牛市來得快，去得也快。監(jiān)管層對(duì)違法配資大力打擊，多次發(fā)聲表示清理配資。證監(jiān)會(huì)曾表示，配資規(guī)模在100億到150億元間券商清理配資的截止日為9月30日，兩家配資規(guī)模超300億元的券商，清理截止日在10月底。值得一提的是，大部分券商的配資規(guī)模在100億～150億元范圍內(nèi)，因此許多業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為9月30日是配資清理的“大限”，根據(jù)證監(jiān)會(huì)披露的進(jìn)展，截至9月23日，完成清理的場(chǎng)外配資賬戶比例從前周的64%增至69%。隨著國(guó)慶假期結(jié)束，清理配資接近尾聲，這部分拋壓得到緩解，做空壓力驟減。 另一方面，從融資余額同樣能觀察到投資者信心正逐步恢復(fù)，節(jié)前兩市融資余額一度跌落逼近9000億元，不過10月8日和9日兩個(gè)交易日，融資余額開始逐步回升。 產(chǎn)業(yè)資本減持被禁 牛市到來不僅讓A股投資者開始狂歡，不少產(chǎn)業(yè)資本在耕耘多年后，隨著股價(jià)節(jié)節(jié)上升，選擇套現(xiàn)另作他用。 數(shù)據(jù)顯示，2015年3月，A股產(chǎn)業(yè)資本凈減持金額約為636億元，其中增持金額約11億元，減持金額約648億元，環(huán)比升逾7成。到了5月，產(chǎn)業(yè)資本減持到達(dá)頂峰，兩市上市公司減持金額約850億元。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，就在產(chǎn)業(yè)資本忙著套現(xiàn)之際，市場(chǎng)風(fēng)云突變，A股市場(chǎng)遭遇了巨大波動(dòng)，上證指數(shù)在17個(gè)交易日內(nèi)跌幅超過30%，期間許多個(gè)股不斷遭遇開盤跌停，各方開始了穩(wěn)定市場(chǎng)舉動(dòng)。7月8日，證監(jiān)會(huì)晚間公告，從當(dāng)日起6個(gè)月內(nèi)，上市公司控股股東和持股5%以上股東及董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員不得通過二級(jí)市場(chǎng)減持本公司股份。7月9日，證監(jiān)會(huì)放寬上市公司大股東購(gòu)買股份的相關(guān)限制，推出五項(xiàng)措施支持上市公司控股股東、持股5%以上股東及董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員通過增持上市公司股份方式穩(wěn)定股價(jià)。 上述政策出臺(tái)效果立竿見影，A股市場(chǎng)在7月9日終于止住連日大跌。在此背景下，產(chǎn)業(yè)資本增減持較之前出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，增持大幅增加，減持大幅降低。興業(yè)證券統(tǒng)計(jì)，2015年7月1日~20日，增持金額為378億元，相比6月121億元的增持金額上升213%，其中主板增持金額環(huán)比增幅比例最大；同期產(chǎn)業(yè)資本減持金額為43億元，相比6月份657億元的減持金額下降93%。 此外，證監(jiān)會(huì)一直對(duì)違規(guī)減持保持高壓狀態(tài)。10月9日和10日，證監(jiān)會(huì)連續(xù)兩天集中舉行聽證會(huì)，對(duì)涉嫌違法減持的11起案件進(jìn)行聽證，包括“丹邦投資涉嫌違法減持丹邦科技（002618，SZ）”案等。此外，早在9月29日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布消息稱，對(duì)首批8宗違法違規(guī)減持案件作出了行政處罰決定。 有分析表示，產(chǎn)業(yè)資本相比于一般投資者而言，由于其持股量大，如果其短期大量減持，則會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成巨大拋壓，影響投資者信心。證監(jiān)會(huì)對(duì)違規(guī)減持保持高壓態(tài)勢(shì)有助于市場(chǎng)穩(wěn)定。 此外，制止持股比例高的股東減持，對(duì)于市場(chǎng)緩解拋壓的作用還表現(xiàn)在抑制限售股東解禁拋售股票方面。近期市場(chǎng)又一次進(jìn)入解禁潮，大量限售股解禁，不少參與增發(fā)股東低價(jià)入股，目前收益頗豐，如果這時(shí)選擇拋售，則會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生巨大壓力。不過有證監(jiān)會(huì)政策在前，目前來看市場(chǎng)無(wú)需擔(dān)心這份拋壓。 “價(jià)值做空派”動(dòng)能衰竭 在A股市場(chǎng)，追漲殺跌是不少散戶的最愛，不過價(jià)值投資在A股市場(chǎng)同樣有大批信徒，即便是在熊市之中，不少個(gè)股依然能逆市受到追捧，不少投資者堅(jiān)定持有，以求獲得長(zhǎng)期回報(bào)。 去年底開始興起的牛市讓不少公司的股價(jià)進(jìn)入上升的快車道，短期內(nèi)股價(jià)翻倍的公司比比皆是，而以中小創(chuàng)為代表的小盤股更是瘋狂上漲，不少個(gè)股股價(jià)上漲數(shù)倍。 數(shù)據(jù)顯示，中小板PE在2015年最高上升至84倍；創(chuàng)業(yè)板PE在2015年最高上升至142倍，連以權(quán)重股居多的主板，今年P(guān)E最高也超過了20倍。如此瘋狂的上漲讓許多個(gè)股提前透支未來數(shù)年上漲空間，不少堅(jiān)持長(zhǎng)線投資的價(jià)值派有些坐不住了，開始紛紛減持或輕倉(cāng)，鎖定收益。由此，市場(chǎng)大熱之時(shí)，價(jià)值投資派則變成了價(jià)值“做空派”，在高位拋出其獲利個(gè)股，對(duì)市場(chǎng)造成壓力。 不過，由于6月中旬開始的市場(chǎng)異常調(diào)整讓不少投資者難以出逃，而8月份的連續(xù)殺跌則讓不少個(gè)股投資價(jià)值再現(xiàn)。不少價(jià)值投資者出逃意愿大大減弱，甚至出現(xiàn)部分投資者開始加倉(cāng)?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，隨著三季報(bào)的臨近，公司業(yè)績(jī)成為投資者挖掘公司價(jià)值的重要手段，作為成長(zhǎng)股的搖籃，創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)搶眼。銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至2015年10月8日，滬深兩市共計(jì)1045家上市公司已公布三季度業(yè)績(jī)預(yù)告，占A股總數(shù)的37.6%，對(duì)已披露預(yù)期增速的上市公司的統(tǒng)計(jì)（剔除增減5000%以上的極端值）顯示，創(chuàng)業(yè)板公司凈利率平均增速高達(dá)86.8%，顯著好于主板（16.3%）和中小板（10.0%）。目前A股市場(chǎng)整體估值已回歸至十年均值水平附近，在此前調(diào)整中慘遭錯(cuò)殺的不少個(gè)股投資價(jià)值開始顯現(xiàn)，此前市場(chǎng)上“價(jià)值做空派”已無(wú)做空理由和動(dòng)能，甚至變?yōu)椤白龆嗯伞薄? 短線獲利盤拋壓有限 長(zhǎng)期持股的價(jià)值派由于市場(chǎng)大跌，個(gè)股估值大幅回落，其大舉拋售的動(dòng)能已經(jīng)明顯不足。作為A股中熱衷于短線炒作的資金來講，近期由于市場(chǎng)低迷和監(jiān)管層高壓，其做空動(dòng)能同樣有限?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，實(shí)力游資頗愛短線炒作，其快進(jìn)快出的風(fēng)格往往對(duì)個(gè)股走勢(shì)有著重大影響。不過從近期市場(chǎng)表現(xiàn)來看，這部分游資明顯放緩了炒作步伐，短線獲利盤并不充分。 例如，近期不少次新股出現(xiàn)一定程度的反彈，不過從成交量上來看，該部分個(gè)股并未明顯放量，不僅買入資金小心翼翼，持有籌碼方同樣不愿輕易放棄籌碼，即便漲停，龍虎榜單上交易數(shù)據(jù)買一金額十分有限。例如中飛股份，6個(gè)交易日內(nèi)上漲超過16%，不過從成交量來看，相對(duì)前期并未明顯增加。從中飛股份的龍虎榜數(shù)據(jù)來看，買入方同樣小心謹(jǐn)慎，例如在9月28日漲停當(dāng)日，位于買入榜單第一的華泰證券成都晉陽(yáng)路也僅買入808.98萬(wàn)元。此外，9月30日和10月8日兩日數(shù)據(jù)顯示，雖然中飛股份均實(shí)現(xiàn)不同程度上漲，不過位于買一位置的營(yíng)業(yè)部買入金額僅分別為1108.28萬(wàn)元和911.01萬(wàn)元。 其實(shí)，梳理近期上漲的標(biāo)的可以發(fā)現(xiàn)，不少個(gè)股均出現(xiàn)類似情況，藍(lán)曉科技、賽升藥業(yè)等均是上漲過程中量能并未明顯放大?？梢钥闯?，在目前市場(chǎng)信心不足的情況下，愿意持有籌碼的投資者都十分謹(jǐn)慎，不愿輕易放棄籌碼，作為短線炒作的資金，其獲利并不充足，因此其拋壓也有限。