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每經(jīng)記者 周程程

6月13日，國家統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，1~5月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）187671億元，同比增長9.6%，增速比1~4月份回落0.9個百分點。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，制造業(yè)投資增速下滑是固定資產(chǎn)投資增速下滑的主要原因，且與疲弱的民間投資增速走勢一致。

數(shù)據(jù)顯示，1~5月份民間投資增長速度是3.9%，比1~4月回落了1.3個百分點。

對于二季度的經(jīng)濟(jì)走勢，國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人、國民經(jīng)濟(jì)綜合統(tǒng)計司司長盛來運(yùn)表示，二季度總體來講我們判斷還是總體平穩(wěn)的格局。4月份和5月份已經(jīng)給二季度的發(fā)展打下了一個很好的基礎(chǔ)，4月份、5月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)雖然有些波動，但變化也不大，而且明顯比1~2月份好。

民生證券宏觀分析師朱振鑫對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，二季度經(jīng)濟(jì)應(yīng)該與一季度基本持平。前期投放的項目和資金仍在發(fā)揮作用。

●城鎮(zhèn)固投增速創(chuàng)16年來新低

中國1~5月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增9.6%，創(chuàng)2000年5月以來新低，不及預(yù)期的10.5%，前值為10.5%。

國家統(tǒng)計局投資司高級統(tǒng)計師王寶濱解讀稱，工業(yè)及民間投資下行是投資增速放緩的主要原因。

數(shù)據(jù)顯示，1~5月份，工業(yè)投資73394億元，增長5.4%，增速比1~4月份回落1.5個百分點，這主要是受產(chǎn)能過剩矛盾仍然突出、市場需求不足和企業(yè)投資意愿下降的影響。

民生固收分析師李奇霖認(rèn)為，固定資產(chǎn)投資回落主要由制造業(yè)投資拖累，對工業(yè)生產(chǎn)影響相對較小。從觀測到的旬度高頻粗鋼產(chǎn)量和日均耗煤量看，整體工業(yè)生產(chǎn)不弱。

國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，5月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長6.0%（以下增加值增速均為扣除價格因素的實際增長率），與4月份持平。從環(huán)比看，5月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值比上月增長0.45%。1~5月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.9%。

值得注意的是，備受關(guān)注的民間投資增速出現(xiàn)持續(xù)回落。數(shù)據(jù)顯示，1~5月，民間固定資產(chǎn)投資116384億元，同比名義增長3.9%，增速比1~4月份回落1.3個百分點。

“由于工業(yè)投資、民間投資占全部投資的比重分別超過40%、60%，其增速明顯放緩是導(dǎo)致整個投資增速放緩的主要原因?！蓖鯇殲I表示。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，民間固定資產(chǎn)投資占全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）的比重為62.0%，比去年同期降低3.4個百分點。

此外，從單月來看，5月民間固定資產(chǎn)投資增速從4月的4.3%大幅放緩至0.9%，較去年10%以上的增速更是明顯回落。

●未來投資較快增長面臨挑戰(zhàn)

“民間投資增速回落，顯示出經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生動力需要增強(qiáng)。”盛來運(yùn)表示，民間投資增速之所以回落，一方面原因是因為近年來工業(yè)品出廠價格持續(xù)下滑，尤其是部分產(chǎn)能過剩行業(yè)的企業(yè)利潤增速可能會下降，一定程度上影響了投資的積極性。

國家統(tǒng)計局端午期間發(fā)布的PPI數(shù)據(jù)顯示，5月份PPI同比-2.8%，已經(jīng)連續(xù)51個月負(fù)增長。

針對民間投資增速放緩的問題，國務(wù)院近期派出9個督導(dǎo)組對全國18個省份進(jìn)行督導(dǎo)檢查。盛來運(yùn)透露，在督導(dǎo)組報告發(fā)現(xiàn)的問題中，民營資本確實存在貸款難、貸款貴的現(xiàn)象，雖然這兩年在政府的努力下有積極改善，但還是不夠?qū)捤?。這幾個方面影響了民間資本的投資積極性。

民生固收團(tuán)隊認(rèn)為，民間投資繼續(xù)下降，一方面與實體投資回報率下降有關(guān)，另一方面因民營部門融資成本仍高。從政策來看，民間投資集中于第二產(chǎn)業(yè)，去產(chǎn)能政策對民間投資影響更大。

盛來運(yùn)指出，民間投資增速回落，這與某些行業(yè)上放開的力度不夠大也有關(guān)系。督導(dǎo)組發(fā)現(xiàn)，有一部分領(lǐng)域?qū)γ耖g資本在準(zhǔn)入上放開得不夠，還存在不少“彈簧門”、“玻璃門”，這在一定程度上限制了一些民間資本的進(jìn)入。

“未來投資較快增長仍面臨較大挑戰(zhàn)?！敝袊y行國際金融研究所宏觀經(jīng)濟(jì)與政策研究主管周景彤對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，投資能否較快增長，一要看項目開工情況，二要看資金到位情況。

周景彤詳細(xì)說，從項目看，5月份施工項目計劃投資額同比減少1.2%，新開工項目計劃投資額同比增長19.1%，增速分別比前4個月下降9.5和18.9個百分點，預(yù)示著投資增長后勁在減小。

在周景彤看來，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動力需提振民間資本信心，關(guān)鍵是要穩(wěn)預(yù)期，目標(biāo)、思路等都要讓市場更為清楚。

●二季度增速或與一季度持平

民間投資增速下滑，也引發(fā)了是否會拖累經(jīng)濟(jì)增長的擔(dān)憂。對此，盛來運(yùn)表示，民間投資增速下滑本身就是顯示經(jīng)濟(jì)中存在著內(nèi)生的下行壓力，但是下行的壓力不一定等于經(jīng)濟(jì)必然出現(xiàn)下滑，這跟中國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和動力轉(zhuǎn)換是有關(guān)系的。

“在優(yōu)化固定資產(chǎn)投資結(jié)構(gòu)，保持固定資產(chǎn)投資合理增長的同時，進(jìn)一步挖掘消費(fèi)的潛力，提升消費(fèi)的貢獻(xiàn)率，中國經(jīng)濟(jì)也能夠保持平穩(wěn)較快的增長?！笔磉\(yùn)說。

值得注意的是，基建投資增速5月當(dāng)月同比保持在19.8%，僅比4月值20.6%低0.8個點。

匯豐大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌亦認(rèn)為，基建投資一枝獨(dú)秀，維持在20%的高位，是增長有力支撐。

“對經(jīng)濟(jì)來說，雖然沒有進(jìn)一步刺激，但因一季度的新開工項目和到位資金具有慣性，基建投資將對經(jīng)濟(jì)形成托底，呈現(xiàn)L型震蕩。”朱振鑫說。

但屈宏斌還指出，在外需萎靡，去產(chǎn)能和內(nèi)需不足的多重壓力下，制造業(yè)投資難有起色，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)基礎(chǔ)薄弱，未來政策支持，尤其是財政發(fā)力尤為重要。

對于經(jīng)濟(jì)形勢的分析上，朱振鑫表示，二季度經(jīng)濟(jì)增速應(yīng)該與一季度基本持平。前期投放的項目和資金仍在發(fā)揮作用。下半年的經(jīng)濟(jì)下行壓力會比二季度大，壓力來自于房地產(chǎn)的再度回落和制造業(yè)持續(xù)的去產(chǎn)能，動力主要來自基建，上半年投放了大量項目，在PPP和專項建設(shè)基金的助推下仍有慣性。

周景彤認(rèn)為，綜合近期發(fā)布的數(shù)據(jù)來看，二季度經(jīng)濟(jì)增速表現(xiàn)最好的情況是與一季度持平，或者略低于一季度。