每經(jīng)編輯｜劉海軍    

在資本市場(chǎng)中，沒(méi)有做不到，只有你想不到！

對(duì)一只公募基金來(lái)說(shuō)，持有一只股票的市值占其資產(chǎn)凈值的最大比例是多少？相信很多人會(huì)毫不猶豫地回答：不超過(guò)10%。那么一只股票對(duì)于一只基金的凈值影響又會(huì)有多大？相信很多人又會(huì)說(shuō)了：能有多大？基金都是分散投資嘛。

然而顛覆想象的是，隨著基金二季報(bào)披露完畢，理財(cái)不二牛（微信號(hào)：buerniu5188）卻在西部利得基金公司旗下混合基金西部利得成長(zhǎng)上發(fā)現(xiàn)了兩件前所未有的事情：第一，截至今年6月30日，該基金持有*ST八鋼市值占其凈值比達(dá)到了令人乍舌的47.60%！而該基金股票倉(cāng)位為58.22%，第四到第十大重倉(cāng)股持股比例還不到1%。

第二，從*ST八鋼7月5日復(fù)牌到7月12日，5天跌停1天接近跌停，期間西部利得成長(zhǎng)凈值跌幅高達(dá)12.7%，根據(jù)倉(cāng)位初步測(cè)算，*ST八鋼對(duì)該基金凈值的影響達(dá)到12%。

創(chuàng)紀(jì)錄的持股比例，破天荒的凈值跌幅，讓人匪夷所思。然而這一切究竟是怎么發(fā)生的？期間有過(guò)詳細(xì)的信息披露嗎？基金持有人的利益是否得到了正當(dāng)維護(hù)？理財(cái)不二牛對(duì)此進(jìn)行了深入研究和調(diào)查。

豪賭之殤

事情起源于對(duì)一場(chǎng)重組的豪賭。 

去年底時(shí)，西部利得成長(zhǎng)持有的43只股票中，并沒(méi)有*ST八鋼。而在今年1月29日，*ST八鋼宣布從2月1日起因進(jìn)行重大資產(chǎn)重組而停牌；隨后的一季報(bào)披露，*ST八鋼成為西部利得成長(zhǎng)第一大重倉(cāng)股，持有426.31萬(wàn)股，持股市值2583.46萬(wàn)元，凈值占比不過(guò)0.98%。也就是說(shuō)，西部利得成長(zhǎng)趕在停牌前迅速買(mǎi)入了*ST八鋼，顯然對(duì)于該股重組有很大期望。

到了二季度末，西部利得成長(zhǎng)持有*ST八鋼的股數(shù)、市值較一季度并沒(méi)有變化，但凈值占比卻莫名其妙達(dá)到了47.6%。

毫無(wú)疑問(wèn)，這已經(jīng)觸及基金持股的“雙十規(guī)定”，即持有單一股票的市值超過(guò)了基金資產(chǎn)凈值的10%。

西部利得成長(zhǎng)基金經(jīng)理在二季報(bào)中解釋稱(chēng)，由于*ST八鋼一直停牌，二季度基金又發(fā)生大額贖回，導(dǎo)致股票無(wú)法賣(mài)出，使得自6月13日起被動(dòng)超標(biāo)“雙十規(guī)定”。資金對(duì)于西部利得成長(zhǎng)二季度的贖回是驚人的：基金規(guī)模從26.81億元到5293萬(wàn)元，縮水幅度為98.03%，因此使處于停牌期的*ST八鋼的凈值占比提升到47.60%。

盡管這并非孤例，但如此極致的情況實(shí)屬罕見(jiàn)。事情的發(fā)展也越來(lái)越糟。

6月30日晚間，*ST八鋼公告稱(chēng)，由于公司此次擬籌劃的重大資產(chǎn)重組方案較為復(fù)雜，且涉及對(duì)現(xiàn)有鋼鐵業(yè)務(wù)資產(chǎn)和負(fù)債進(jìn)行處置，公司難以在規(guī)定時(shí)間內(nèi)就重組方案與金融債權(quán)人達(dá)成一致意見(jiàn)，遂決定終止籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。西部利得成長(zhǎng)豪賭慘敗。

7月5日*ST八鋼復(fù)牌后，連續(xù)5個(gè)跌停，7月12日接近跌停，隨后步入陰跌模式。截至7月12日，西部利得成長(zhǎng)的凈值從7月4日的1.0680元下跌至0.9320元，6個(gè)交易日累計(jì)跌幅約12.7%，近期一直維持在0.9320元附近。

回顧整個(gè)事件，西部利得成長(zhǎng)堪稱(chēng)創(chuàng)造了公募基金的兩大紀(jì)錄：一是持有單只股票的凈值比達(dá)到47.60%；二是單只股票對(duì)基金凈值造成的影響超過(guò)10個(gè)百分點(diǎn)。

淪為“迷你”基金

令人驚訝的是，西部利得成長(zhǎng)對(duì)于如此劇烈的凈值變化，既沒(méi)有在*ST八鋼連續(xù)跌停時(shí)下調(diào)估值，也沒(méi)有進(jìn)行任何信披，廣大持有人一直被蒙在鼓里。

對(duì)此，有基民在股吧中發(fā)帖說(shuō)：“強(qiáng)烈要求673020的基金經(jīng)理或基金公司出面解釋這兩天凈值嚴(yán)重不正常波動(dòng)的原因！”

由于二季報(bào)公布的時(shí)間是7月19日，已經(jīng)在*ST八鋼復(fù)牌之后，因此基金經(jīng)理在季報(bào)中表述：“*ST八鋼已經(jīng)在二季度結(jié)束后恢復(fù)交易，本基金賣(mài)出股票，該指標(biāo)已經(jīng)調(diào)整至正常范圍內(nèi)。”

按照《公開(kāi)募集證券投資基金運(yùn)作管理辦法》要求，因證券市場(chǎng)波動(dòng)、上市公司合并、基金規(guī)模變動(dòng)等基金管理人之外的因素致使基金投資不符合“雙十”規(guī)定的，基金管理人應(yīng)當(dāng)在十個(gè)交易日內(nèi)進(jìn)行調(diào)整。

7月12日*ST八鋼龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，一機(jī)構(gòu)席位賣(mài)出了1904.89萬(wàn)元，即使以當(dāng)天最高價(jià)4.56元計(jì)算，該機(jī)構(gòu)也要賣(mài)出417.7萬(wàn)股。根據(jù)今年一季度末*ST八鋼前十大流通股東來(lái)看，在機(jī)構(gòu)席位中，也只有西部利得成長(zhǎng)持股超過(guò)該數(shù)目，因此可判定，該基金持有的公司絕大部分股份已在當(dāng)天賣(mài)出。

根據(jù)該基金二季末持倉(cāng)計(jì)算，若其已將*ST八鋼絕大部分股份賣(mài)出，西部利得成長(zhǎng)持倉(cāng)目前可能已為空倉(cāng)或極低倉(cāng)位。而在大資金撤離、凈值大幅下跌之后，西部利得成長(zhǎng)已淪為一只“迷你”基金，是否會(huì)面臨清盤(pán)，尚不得而知。

西部利得基金公司對(duì)此并未表態(tài)，內(nèi)部人士對(duì)理財(cái)不二牛表示，“我會(huì)把這個(gè)問(wèn)題反饋到公司相關(guān)部門(mén)，由相應(yīng)的人員處理，再去跟你聯(lián)系，我這邊現(xiàn)在回答不了。”截至發(fā)稿，西部利得仍未有更多回應(yīng)。

西部利得有無(wú)信披責(zé)任

回顧西部利得成長(zhǎng)的規(guī)模變動(dòng)軌跡，其在去年牛市期間發(fā)行，認(rèn)購(gòu)時(shí)間為5月26日~29日，4天募得2.07億元。到了2015年三季度末，該基金資產(chǎn)凈值暴增至33.18億元，其中超過(guò)83%的資產(chǎn)投資于債券。到了2015年末，該基金規(guī)模增至37.29億元，債券投資比重降至61.87%。進(jìn)入2016年，西部利得成長(zhǎng)開(kāi)始縮水，截至3月31日，基金規(guī)模降至26.81億元；二季度末，資產(chǎn)凈值為5293萬(wàn)元，較一季度末縮水98.03%。

據(jù)了解，機(jī)構(gòu)申購(gòu)基金通常是上億甚至10億級(jí)別的資金量，一旦離場(chǎng)將使基金面臨巨額贖回困境，也會(huì)對(duì)基金凈值產(chǎn)生助漲助跌效應(yīng)。

“西部利得成長(zhǎng)在二季度一下子贖回那么多，應(yīng)該是大機(jī)構(gòu)所為。”一基金人士對(duì)理財(cái)不二牛表示。

也就是說(shuō)，如果你是其中一名普通的基金投資者，從6月13日到7月19日二季報(bào)公布，你根本不知道該基金遭遇了如此巨額的贖回；不知道基金因縮水而持有*ST八鋼比例奇高，不僅超限甚至達(dá)到驚人的47.60%。

由于你什么都不知道，因此在7月初因凈值大跌蒙受損失，但機(jī)構(gòu)投資者或因有信息優(yōu)勢(shì)能在此前凈值處于相對(duì)高點(diǎn)時(shí)贖回，你是否覺(jué)得有些不公平？

在這段時(shí)間內(nèi)，作為基金管理人，西部利得很清楚該基金發(fā)生的一切變化。但記者梳理期間西部利得成長(zhǎng)公告發(fā)現(xiàn)，既沒(méi)有贖回提示，也無(wú)持股超限提示，或重倉(cāng)股暴跌的風(fēng)險(xiǎn)警示，甚至包括常見(jiàn)的下調(diào)重倉(cāng)股估值的公告也沒(méi)有。

那么，基金公司對(duì)此的信披是否完善？是否有相應(yīng)的風(fēng)控設(shè)置以及預(yù)警措施？

“我研究過(guò)這個(gè)案例，從法律法規(guī)上說(shuō)，基金公司在這方面是沒(méi)義務(wù)做信息披露的。還有，關(guān)于巨額贖回，如果贖回量超過(guò)該基金資產(chǎn)凈值的10%，且無(wú)法支付時(shí)就需要披露，但能支付時(shí)就不需要。”北京一基金分析師告訴記者。

“在整個(gè)過(guò)程中，從保護(hù)投資者的角度去看，是可以要求對(duì)持股超限做詳細(xì)信息披露的。問(wèn)題的關(guān)鍵是，信息披露到何種程度——基金凈值出現(xiàn)大幅波動(dòng)的，持股超限的，涉及可能影響投資者重大利益的，這些要不要做出信息披露，都可以考慮，可以探討。”德圣基金研究中心首席分析師江賽春對(duì)記者表示，“經(jīng)過(guò)這么多年，公募行業(yè)的法律法規(guī)已經(jīng)比較完善了，但有時(shí)候仍可能碰到一些極端情況，像這次*ST八鋼的情況比較少，但值得予以重視。”

西部利得成長(zhǎng)超比例持有*ST八鋼并非獨(dú)此一家，事實(shí)上，2016年二季度末，有31起基金出現(xiàn)持有單只個(gè)股市值超過(guò)凈值10%的情況，涉及26只個(gè)股和27只基金，更有5只基金持有單只個(gè)股占資產(chǎn)凈值比例超過(guò)15%。

通常基金踩“雙十”紅線主要有三方面原因：一是基金堅(jiān)持看多股票后市積極增持；二是二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)快速飆升致持股市值猛增；三是基金資產(chǎn)規(guī)模因贖回縮水。

在上述基金超限持有的26只個(gè)股中，截至6月30日仍處于停牌狀態(tài)的有9只，這些個(gè)股多因籌劃重大資產(chǎn)重組持續(xù)停牌，多只基金超限最為集中的個(gè)股均在此列。