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每經(jīng)記者 彭斐

作為一家初登A股市場(chǎng)的葡萄酒企業(yè)，存貨問(wèn)題雖未有多大改善，但威龍股份（603779，SH）并沒(méi)有放棄擴(kuò)張的步伐。

9月13日，威龍股份發(fā)布公告披露，將面向控股股東、實(shí)際控制人王珍海，江蘇隆力奇集團(tuán)，經(jīng)銷(xiāo)商、高管以及其他發(fā)行對(duì)象定增1802.34萬(wàn)股，擬募集資金不超過(guò)6億元。

此次定增募資的6億元，將主要用于澳大利亞6萬(wàn)噸優(yōu)質(zhì)葡萄原酒加工項(xiàng)目。在威龍股份看來(lái)，此舉有利于上市公司培育新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

但《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理發(fā)現(xiàn)，2016年上半年，威龍股份存貨價(jià)值為6.09億元，占總資產(chǎn)比例達(dá)到42.89%，遠(yuǎn)高于同行業(yè)企業(yè)水平。

在一位業(yè)內(nèi)資深人士看來(lái)，存貨多是因?yàn)殇N(xiāo)售不暢，之前產(chǎn)品定位、品行、價(jià)格沒(méi)有得到市場(chǎng)認(rèn)可，而對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，也只有上新項(xiàng)目才能注入活力。

事實(shí)上，威龍股份也提到，通過(guò)實(shí)施該項(xiàng)目，該公司將進(jìn)一步增加優(yōu)質(zhì)原材料供應(yīng)，并能夠有效降低原材料采購(gòu)成本、增強(qiáng)上市公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

然而，佳釀網(wǎng)副主編歐陽(yáng)千里向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，在面臨存貨壓力的同時(shí)，新項(xiàng)目依然還是很冒險(xiǎn)的，畢竟行業(yè)普遍面臨去庫(kù)存壓力，這無(wú)疑將是一柄雙刃劍。

6億定增經(jīng)銷(xiāo)商認(rèn)購(gòu)近一半

與行業(yè)大佬張?jiān)（000869，SZ）為鄰，登陸A股還不足4月，威龍股份已有向海外投資的雄心。

9月12日上午，威龍股份董事會(huì)通過(guò)《公司本次非公開(kāi)發(fā)行A股股票方案》，同意向包括控股股東、實(shí)際控制人王珍海在內(nèi)的不超過(guò)10名（含10名）的特定對(duì)象發(fā)行股票。公告顯示，本次非公開(kāi)發(fā)行股票擬以不低于33.29萬(wàn)元/股的價(jià)格，發(fā)行數(shù)量不超過(guò)1802.34萬(wàn)股，擬募集資金金額不超過(guò)6億元。

此次定增中，除實(shí)際控制人王海珍承諾6000萬(wàn)、江蘇隆力奇集團(tuán)承諾以現(xiàn)金2000 萬(wàn)元參與認(rèn)購(gòu)?fù)?，?jīng)銷(xiāo)商也將成為威龍股份的間接股東。中鐵寶盈-潤(rùn)金1號(hào)資產(chǎn)管理計(jì)劃是由中鐵寶盈資產(chǎn)管理有限公司設(shè)立和管理，委托人為威龍股份部分經(jīng)銷(xiāo)商或其核心人員，承諾以現(xiàn)金2.875億元參與認(rèn)購(gòu)。

威龍股份方面表示,此次定增可使經(jīng)銷(xiāo)商成為公司的間接股東,將雙方長(zhǎng)遠(yuǎn)利益綁定在一起,可以進(jìn)一步鞏固公司與經(jīng)銷(xiāo)商之間長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系。

而在此次募集資金的用途上，威龍股份擬將6億元募集資金，用在澳大利亞6萬(wàn)噸優(yōu)質(zhì)葡萄原酒加工項(xiàng)目上，該項(xiàng)目計(jì)劃總投資6.01851億元。

對(duì)于募集資金與計(jì)劃總投資的缺口，威龍股份稱，如果本次發(fā)行實(shí)際募集資金凈額相對(duì)于上述項(xiàng)目所需資金存在不足，不足部分公司將通過(guò)自籌資金解決。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理之前公告發(fā)現(xiàn)，早在今年7月11日，威龍股份就已經(jīng)披露相關(guān)消息，稱將斥資1200萬(wàn)澳元在澳洲設(shè)立全資子公司。

8月19日，威龍股份宣布在澳大利亞建立子公司的投資已經(jīng)獲得山東省商務(wù)廳批準(zhǔn)，并獲得《企業(yè)境外投資證書(shū)》，表明威龍股份的澳洲葡萄酒項(xiàng)目已經(jīng)正式啟動(dòng)。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，國(guó)產(chǎn)葡萄酒正面臨著與國(guó)產(chǎn)奶粉相似的窘境，進(jìn)口葡萄酒快速增長(zhǎng)侵蝕著國(guó)內(nèi)企業(yè)的市場(chǎng)份額和利潤(rùn)空間，海外布局不失為一個(gè)好戰(zhàn)略方向。

威龍股份也認(rèn)為，本次募集資金投資項(xiàng)目符合國(guó)家相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策以及公司未來(lái)整體戰(zhàn)略發(fā)展方向，具有良好的市場(chǎng)發(fā)展前景和經(jīng)濟(jì)效益。

庫(kù)存水平遠(yuǎn)高于同業(yè)企業(yè)

不過(guò)，相比于海外布局的各種美好預(yù)期，對(duì)威龍股份而言，高庫(kù)存壓力，卻也讓人為其捏了一把汗。

一個(gè)月前，威龍股份發(fā)布了其上市以來(lái)第一份半年報(bào)，在合并資產(chǎn)負(fù)債表中，公司截至2016年6月30日的存貨期末余額為6.09億元，相比于期初6.56億有所減少。

不過(guò)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，威龍股份當(dāng)期資產(chǎn)總計(jì)14.20億元，公司存貨余額占總資產(chǎn)比率為42.89%。

而在2013-2015年各報(bào)告期末，威龍股份存貨余額分別為7.16億元、6.63億元和6.56億元，占資產(chǎn)總額的比例分別為45.13%、45.05%和44.88%。

事實(shí)上，相比于國(guó)內(nèi)同類(lèi)企業(yè)，威龍股份的該項(xiàng)比例確實(shí)較大。以和威龍股份同處煙臺(tái)的張?jiān)為例，其2016年上半年存貨占總資產(chǎn)比僅為16.37%。而另一家葡萄酒上市公司通葡股份，同期存貨占總資產(chǎn)比例也僅在21.32%的水平。

此前，威龍股份曾在相關(guān)公告中稱，主要是由于報(bào)告期初葡萄原酒庫(kù)存較多且報(bào)告期內(nèi)公司銷(xiāo)售未能相應(yīng)快速增長(zhǎng)所致。

不過(guò)，佳釀網(wǎng)副主編歐陽(yáng)千里向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析，“紅酒企業(yè)存貨比較多，肯定與銷(xiāo)售渠道有關(guān)，他們不可能把紅酒當(dāng)年份酒存儲(chǔ)吧？”

而在2016年半年報(bào)中，威龍股份在相關(guān)解釋中稱，存貨分類(lèi)主要包括原材料、半成品、產(chǎn)成品（庫(kù)存商品）、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)成本、低值易耗品和發(fā)出商品等。

在歐陽(yáng)千里看來(lái)，不是說(shuō)存貨多了企業(yè)就不生產(chǎn)了，原來(lái)的酒已經(jīng)賣(mài)不出去了，證明這個(gè)項(xiàng)目的決策當(dāng)時(shí)是失敗的，現(xiàn)在只能靠新項(xiàng)目養(yǎng)活我，逐漸消化老產(chǎn)品。

此外，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電威龍股份，詢問(wèn)澳大利亞新項(xiàng)目建設(shè)是否與存貨有所關(guān)聯(lián)，相關(guān)人士稱，“可以看一下公司公告”。

威龍股份在9月13日公告中提到，本次募集資金投資項(xiàng)目實(shí)施完成后，上市公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)將得到有效完善，有利于上市公司培育新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

目前存貨較高，卻又上馬新項(xiàng)目，不免讓人為其新項(xiàng)目前景感到擔(dān)憂。另一位業(yè)內(nèi)人士表示，庫(kù)存壓力若很大，這是較冒險(xiǎn)的。

值得注意的是，轉(zhuǎn)型新項(xiàng)目的壓力，一方面來(lái)自企業(yè)自身的負(fù)擔(dān)，而另一方面則源自進(jìn)口葡萄酒的快速增長(zhǎng)，國(guó)產(chǎn)葡萄酒正面臨著與國(guó)產(chǎn)奶粉相似的窘境。

來(lái)自海關(guān)的數(shù)據(jù)顯示，今年第一季度，我國(guó)進(jìn)口葡萄酒的數(shù)量較去年同期增長(zhǎng)32.9%，進(jìn)口平均價(jià)格上漲3.7%。從產(chǎn)地來(lái)看，歐盟仍為主要進(jìn)口來(lái)源地，但智利和澳大利亞的進(jìn)口增速均超過(guò)5成。

歐陽(yáng)千里則向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，畢竟現(xiàn)在行業(yè)普遍面臨去庫(kù)存壓力，但現(xiàn)在老產(chǎn)品已經(jīng)失去了競(jìng)爭(zhēng)力，與其坐以待斃，還不如上新項(xiàng)目。