每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 施娜    

◎每經(jīng)記者 施娜

10月10日，國務(wù)院下發(fā)《關(guān)于市場化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見》（以下簡稱《指導(dǎo)意見》）。

在當(dāng)天的新聞發(fā)布會(huì)上，國家發(fā)改委副主任連維良在介紹有關(guān)情況時(shí)表示，市場化債轉(zhuǎn)股是降低企業(yè)杠桿率的重要舉措之一。

《指導(dǎo)意見》指出，除國家另有規(guī)定外，銀行不得直接將債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)。銀行將債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)，應(yīng)通過向?qū)嵤C(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)讓債權(quán)、由實(shí)施機(jī)構(gòu)將債權(quán)轉(zhuǎn)為對(duì)象企業(yè)股權(quán)的方式實(shí)現(xiàn)。

對(duì)此，一位銀行人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，《指導(dǎo)意見》要求銀行通過實(shí)施機(jī)構(gòu)開展債轉(zhuǎn)股，“我覺得銀行是沒有積極性的。”

而中國人民大學(xué)重陽金融研究院客座研究員董希淼在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)則表示，銀行債轉(zhuǎn)股通過實(shí)施機(jī)構(gòu)開展，不會(huì)影響銀行的積極性。

銀行不得直接“債轉(zhuǎn)股”

《指導(dǎo)意見》指出，除國家另有規(guī)定外，銀行不得直接將債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)。銀行將債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)，應(yīng)通過向?qū)嵤C(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)讓債權(quán)、由實(shí)施機(jī)構(gòu)將債權(quán)轉(zhuǎn)為對(duì)象企業(yè)股權(quán)的方式實(shí)現(xiàn)。

對(duì)此，董希淼表示，其有三大好處，一、做好風(fēng)險(xiǎn)隔離，避免“債轉(zhuǎn)股”企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)直接傳導(dǎo)到銀行；二、通過實(shí)施機(jī)構(gòu)，可以對(duì)債轉(zhuǎn)股企業(yè)實(shí)現(xiàn)更集中、更專業(yè)的管理，因?yàn)殂y行沒有大量的時(shí)間和精力參與債轉(zhuǎn)股企業(yè)的日常管理且“債轉(zhuǎn)股”不是短期內(nèi)能退出的；三、避開了《商業(yè)銀行法》中的相關(guān)規(guī)定。

《商業(yè)銀行法》第四十三條規(guī)定，商業(yè)銀行不得向非自用不動(dòng)產(chǎn)投資或者向非銀行金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)投資，但國家另有規(guī)定的除外。

《指導(dǎo)意見》指出，鼓勵(lì)金融資產(chǎn)管理公司、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)、國有資本投資運(yùn)營公司等多種類型實(shí)施機(jī)構(gòu)參與開展市場化債轉(zhuǎn)股；支持銀行充分利用現(xiàn)有符合條件的所屬機(jī)構(gòu)，或允許申請(qǐng)?jiān)O(shè)立符合規(guī)定的新機(jī)構(gòu)開展市場化債轉(zhuǎn)股；鼓勵(lì)實(shí)施機(jī)構(gòu)引入社會(huì)資本，發(fā)展混合所有制，增強(qiáng)資本實(shí)力。

同時(shí)，《指導(dǎo)意見》亦明確，鼓勵(lì)銀行向非本行所屬實(shí)施機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)讓債權(quán)實(shí)施轉(zhuǎn)股，支持不同銀行通過所屬實(shí)施機(jī)構(gòu)交叉實(shí)施市場化債轉(zhuǎn)股。銀行所屬實(shí)施機(jī)構(gòu)面向本行債權(quán)開展市場化債轉(zhuǎn)股應(yīng)當(dāng)符合相關(guān)監(jiān)管要求。

“開展債轉(zhuǎn)股，很容易出現(xiàn)道德風(fēng)險(xiǎn)，可能出現(xiàn)不該轉(zhuǎn)的轉(zhuǎn)了，不能轉(zhuǎn)的也轉(zhuǎn)了。通過這樣的制度安排，不能說杜絕，但是可以避免一些道德風(fēng)險(xiǎn)?！倍ｍ嫡f，“相比銀行直接持股，目前來看，總體上是利大于弊的，具體還要看細(xì)則。”

定價(jià)問題有待細(xì)則規(guī)范

招商證券分析師馬鯤鵬表示，一般而言，債轉(zhuǎn)股按照承接主體的不同存在三種實(shí)施路徑：一是直接將銀行對(duì)企業(yè)的債權(quán)轉(zhuǎn)為銀行對(duì)企業(yè)的股權(quán)；二是銀行將債權(quán)賣給第三方，第三方再將這一筆債權(quán)變?yōu)楣蓹?quán)；三是銀行將股權(quán)交給資產(chǎn)管理公司，由資產(chǎn)管理公司管理，銀行再從資產(chǎn)管理公司處獲得股息和分紅。

相比1999年進(jìn)行的第一輪債轉(zhuǎn)股采用第二種模式，此輪債轉(zhuǎn)股采用的是第三種路徑。對(duì)此，部分人士擔(dān)憂，銀行作為股東的權(quán)益如何保障。董希淼坦言，股東權(quán)益可以通過實(shí)施機(jī)構(gòu)主張，問題不大。

恒豐銀行杭州分行行長助理曾繁鋒在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)則表示，2012版的《商業(yè)銀行資本管理辦法》中對(duì)銀行持有工商企業(yè)股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重規(guī)定為400%~1250%，這么高的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，銀行選擇哪類債務(wù)進(jìn)行債轉(zhuǎn)股會(huì)綜合考量，“我覺得對(duì)持有存量優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的上市公司去產(chǎn)能、降杠桿、轉(zhuǎn)型升級(jí)是利好?！?/p>

此外，關(guān)于不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的定價(jià)問題也是頗受關(guān)注。某行業(yè)人士擔(dān)憂，“現(xiàn)在銀行自己做，怎么定價(jià)才合適。”

昨日的發(fā)布會(huì)上，財(cái)政部部長助理戴柏華在回答記者提問時(shí)也提到了，要注意防范不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓中的定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，要求債權(quán)轉(zhuǎn)讓要通過評(píng)估或者估價(jià)的程序進(jìn)行公允定價(jià)，科學(xué)合理地確定轉(zhuǎn)讓價(jià)格。

對(duì)此，董希淼表示，“定價(jià)是很容易有問題的，且我們沒有很好的辦法”，未來細(xì)則或?qū)?duì)定價(jià)作更多規(guī)范，通過市場化的手段來定價(jià)。本輪債轉(zhuǎn)股更強(qiáng)調(diào)市場化，相信定價(jià)也會(huì)更趨于合理。