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每經(jīng)記者 沙斐

10月10日，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于市場化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見》(以下簡稱《指導(dǎo)意見》)。值得注意的是，與上一輪政策性債轉(zhuǎn)股完全不同的是，“市場化”“法治化”是本次《指導(dǎo)意見》的突出特征。

在國務(wù)院新聞辦昨日舉行的新聞發(fā)布會(huì)上，國家發(fā)改委副主任連維良表示，本次債轉(zhuǎn)股，轉(zhuǎn)股對象企業(yè)市場化選擇，轉(zhuǎn)股資產(chǎn)市場化定價(jià)，資金市場化籌集，股權(quán)市場化管理和退出，并要依法依規(guī)規(guī)范有序開展。

《指導(dǎo)意見》同時(shí)指出，各級(jí)人民政府及其部門不干預(yù)債轉(zhuǎn)股市場主體具體事務(wù)，不得確定具體轉(zhuǎn)股企業(yè)，不得強(qiáng)行要求銀行開展債轉(zhuǎn)股等。

著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，歷史上的債轉(zhuǎn)股都是根據(jù)政府指令來完成的，主要對象集中于產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的領(lǐng)域，與市場化也相距甚遠(yuǎn)?！吨笇?dǎo)意見》首次厘清了政府和市場之間的關(guān)系，不但可以適當(dāng)降低銀行的股權(quán)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，而且有利于保證債權(quán)人股東利益，對經(jīng)濟(jì)有積極作用。

●明確界定債轉(zhuǎn)股對象企業(yè)條件

根據(jù)《指導(dǎo)意見》，市場化債轉(zhuǎn)股對象企業(yè)由各相關(guān)市場主體依據(jù)國家政策導(dǎo)向自主協(xié)商確定。市場化債轉(zhuǎn)股對象企業(yè)應(yīng)當(dāng)具備以下條件：發(fā)展前景較好，具有可行的企業(yè)改革計(jì)劃和脫困安排；主要生產(chǎn)裝備、產(chǎn)品、能力符合國家產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，技術(shù)先進(jìn)，產(chǎn)品有市場，環(huán)保和安全生產(chǎn)達(dá)標(biāo)；信用狀況較好，無故意違約、轉(zhuǎn)移資產(chǎn)等不良信用記錄。

與上一輪政策性債轉(zhuǎn)股完全不同的是，“市場化”“法治化”是本次《指導(dǎo)意見》的突出特征。

《指導(dǎo)意見》稱，銀行、企業(yè)和實(shí)施機(jī)構(gòu)自主協(xié)商確定債權(quán)轉(zhuǎn)讓、轉(zhuǎn)股價(jià)格和條件。對于涉及多個(gè)債權(quán)人的，可以由最大債權(quán)人或主動(dòng)發(fā)起市場化債轉(zhuǎn)股的債權(quán)人牽頭成立債權(quán)人委員會(huì)進(jìn)行協(xié)調(diào)。

經(jīng)批準(zhǔn)，允許參考股票二級(jí)市場交易價(jià)格確定國有上市公司轉(zhuǎn)股價(jià)格，允許參考競爭性市場報(bào)價(jià)或其他公允價(jià)格確定國有非上市公司轉(zhuǎn)股價(jià)格。為適應(yīng)開展市場化債轉(zhuǎn)股工作的需要，應(yīng)進(jìn)一步明確、規(guī)范國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓相關(guān)程序。

此外，完善優(yōu)先股發(fā)行政策，允許通過協(xié)商并經(jīng)法定程序把債權(quán)轉(zhuǎn)換為優(yōu)先股，依法合理確定優(yōu)先股股東權(quán)益。

在股權(quán)退出機(jī)制上，《指導(dǎo)意見》表示，實(shí)施機(jī)構(gòu)對股權(quán)有退出預(yù)期的，可與企業(yè)協(xié)商約定所持股權(quán)的退出方式。債轉(zhuǎn)股企業(yè)為上市公司的，債轉(zhuǎn)股股權(quán)可以依法轉(zhuǎn)讓退出，轉(zhuǎn)讓時(shí)應(yīng)遵守限售期等證券監(jiān)管規(guī)定。債轉(zhuǎn)股企業(yè)為非上市公司的，鼓勵(lì)利用并購、全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌、區(qū)域性股權(quán)市場交易、證券交易所上市等渠道實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)讓退出。

宋清輝對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，《指導(dǎo)意見》為后續(xù)債轉(zhuǎn)股的開展運(yùn)作指明了方向，市場化、法治化債轉(zhuǎn)股對于化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有實(shí)質(zhì)性的意義，即債轉(zhuǎn)股的對象企業(yè)完全由市場主體自己選擇，以相關(guān)法律為準(zhǔn)繩，價(jià)格也由市場來決定，輔之法律保駕護(hù)航。

●將降低銀行股權(quán)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重

在明確債轉(zhuǎn)股實(shí)施路徑的同時(shí)，此次《指導(dǎo)意見》也規(guī)定了銀行不得直接將債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)。

《指導(dǎo)意見》指出，除國家另有規(guī)定外，銀行不得直接將債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)。銀行將債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)，應(yīng)通過向?qū)嵤C(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)讓債權(quán)、由實(shí)施機(jī)構(gòu)將債權(quán)轉(zhuǎn)為對象企業(yè)股權(quán)的方式實(shí)現(xiàn)。

同時(shí)鼓勵(lì)金融資產(chǎn)管理公司、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)、國有資本投資運(yùn)營公司等多種類型實(shí)施機(jī)構(gòu)參與開展市場化債轉(zhuǎn)股；支持銀行充分利用現(xiàn)有符合條件的所屬機(jī)構(gòu)，或允許申請?jiān)O(shè)立符合規(guī)定的新機(jī)構(gòu)開展市場化債轉(zhuǎn)股；鼓勵(lì)實(shí)施機(jī)構(gòu)引入社會(huì)資本，發(fā)展混合所有制，增強(qiáng)資本實(shí)力。

金融監(jiān)管研究院創(chuàng)始人、董事長孫海波接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，上述新規(guī)主要是實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)隔離，避免銀行直接持有股權(quán)，同時(shí)也繞開商業(yè)銀行法的約束。

值得注意的是，債轉(zhuǎn)股所需資金也同樣將以市場化方式籌集。根據(jù)《指導(dǎo)意見》，債轉(zhuǎn)股所需資金由實(shí)施機(jī)構(gòu)充分利用各種市場化方式和渠道籌集，鼓勵(lì)實(shí)施機(jī)構(gòu)依法依規(guī)面向社會(huì)投資者募集資金，特別是可用于股本投資的資金，包括各類受托管理的資金。支持符合條件的實(shí)施機(jī)構(gòu)發(fā)行專項(xiàng)用于市場化債轉(zhuǎn)股的金融債券，探索發(fā)行用于市場化債轉(zhuǎn)股的企業(yè)債券，并適當(dāng)簡化審批程序。

《指導(dǎo)意見》還提到，各級(jí)人民政府及其部門不干預(yù)債轉(zhuǎn)股市場主體具體事務(wù)，不得確定具體轉(zhuǎn)股企業(yè)，不得強(qiáng)行要求銀行開展債轉(zhuǎn)股，不得指定轉(zhuǎn)股債權(quán)，不得干預(yù)債轉(zhuǎn)股定價(jià)和條件設(shè)定，不得妨礙轉(zhuǎn)股股東行使股東權(quán)利，不得干預(yù)債轉(zhuǎn)股企業(yè)日常經(jīng)營。

宋清輝表示，《指導(dǎo)意見》首次厘清了政府和市場之間的關(guān)系，不但可以適當(dāng)降低銀行的股權(quán)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，而且有利于保證債權(quán)人股東利益，對經(jīng)濟(jì)有積極作用。