天壇生物：剝離全部疫苗資產(chǎn)

疫苗資產(chǎn)出售和貴州中泰購(gòu)買交易預(yù)計(jì)年內(nèi)完成,2017年公司盈利將顯著改善;暫不考慮明年的三所血液制品資產(chǎn)注入(具體方案未確定)。我們預(yù)測(cè)2016~2018年歸母凈利潤(rùn)分別為：2.53億元、4.82億元和6.27億元,對(duì)應(yīng)EPS分別為：0.49元、0.94元和1.22元。 疫苗資產(chǎn)出售后,公司成為一家純粹血液制品公司,我們認(rèn)為采漿量是決定血液制品公司未來(lái)價(jià)值的關(guān)鍵因素,參考華蘭生物噸血漿市值比4800萬(wàn)元,天壇生物年采漿量584.24噸(2015年),權(quán)益采漿量525.8噸(按90%成都蓉生股份計(jì)),合理市值為252.4億元,目標(biāo)價(jià)格49.0元,對(duì)應(yīng)2017年P(guān)E為52倍,相對(duì)現(xiàn)價(jià)有約25%的上升空間,首次給予“增持評(píng)級(jí)”。（聯(lián)訊證券）