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每經(jīng)記者 楊建 每經(jīng)編輯 謝欣

自2016年以來，出現(xiàn)大股東變更的50多家公司中，新任大股東出現(xiàn)賬面浮虧的占半數(shù)，有10多家公司接盤方浮虧幅度超30%。此外由于A股市場(chǎng)監(jiān)管趨嚴(yán)，易主后實(shí)施重組的公司寥寥無幾。每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）在投行并購圈也發(fā)現(xiàn)，目前的“賣殼”信息中，“賣殼”條件越來越低，而且“殼費(fèi)”也是一降再降，有的甚至還采取了首付分期的措施，但還是無人問津。

買殼方大面積深套

由于監(jiān)管趨嚴(yán)，大股東變更后實(shí)施重組的上市公司寥寥無幾，而減持新規(guī)出臺(tái)，也使得大股東股權(quán)流動(dòng)性趨于下降。據(jù)每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）初步統(tǒng)計(jì)，2016年以來實(shí)施大股東變更的50多家上市公司中，新任大股東出現(xiàn)賬面浮虧的占半數(shù)，有10多家上市公司的接盤方浮虧幅度超30%。如潯興股份新任控股股東匯澤豐，去年11月豪擲25億元入主，收購成本價(jià)27.93元/股，而潯興股份最新股價(jià)僅為14.09元/股，浮虧近50%。

浮虧嚴(yán)重出現(xiàn)的主要原因是收購人給予了超高溢價(jià)，就是業(yè)內(nèi)所謂的“殼費(fèi)”。如日海通訊、深圳惠程等公司的收購溢價(jià)超100%，棟梁新材溢價(jià)則超過200%。而奧維通信在5月31日宣告易主并復(fù)牌，6月9日最新股價(jià)為11.77元，這宗16.77億元的股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易，折算單價(jià)約16.81元/股，比停牌前股價(jià)溢價(jià)68%，目前接盤方的賬面浮虧已約30%。

值得注意的是，從去年9月以來，重組新規(guī)實(shí)施，“類借殼”遭嚴(yán)管。從去年四季度開始，監(jiān)管機(jī)構(gòu)加大了對(duì)杠桿收購的監(jiān)管力度，而今年以來，四川金頂、鑫科材料等公司陸續(xù)易主，溢價(jià)幅度都在10%以內(nèi)。此外共達(dá)電聲控股股東濰坊高科的股東擬將濰坊高科100%股權(quán)作價(jià)5億元轉(zhuǎn)讓給于榮強(qiáng)，同時(shí)承繼2.91億元的債務(wù)，折算共達(dá)電聲股價(jià)為14.39元/股，而共達(dá)電聲目前的價(jià)格僅為9.19元，今年以來已下跌34.45%。

對(duì)此，寧波喬戈理資本牛曉濤告訴每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2），近半年中小創(chuàng)被持續(xù)壓低估值，ST股曾經(jīng)的“殼價(jià)值”就逐漸被扼殺。而IPO擴(kuò)容持續(xù)進(jìn)行，加上價(jià)值股崛起，市場(chǎng)投資邏輯已經(jīng)徹底改變。伴隨著越來越多的新股上市，一些“殼股”可能會(huì)慢慢成為“仙股”，這也倒逼“殼股”加快并購重組步伐，尤其是最近IPO發(fā)行數(shù)量減少，并購重組審核有放寬趨勢(shì)，為“殼股”迎來了一些機(jī)會(huì)。

殼股信息久久無人問津

在IPO提速及重組新規(guī)抑制“炒殼”熱情的背景下，“殼資源”的地位已大不如前?；仡橝股“炒殼”歷程，從早期的押注垃圾股重組，到反向收購“殼公司”上市，再就是產(chǎn)業(yè)資本跨界并購及目前各路資本井噴式“囤殼”，“殼”生意已經(jīng)成為A股市場(chǎng)各大參與主體繞不開的一個(gè)話題。而近期有私募在朋友圈表示，此前布局的一只“殼”股在復(fù)牌后大跌，使得旗下產(chǎn)品凈值出現(xiàn)大幅回撤。

每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）在一個(gè)投行并購重組群也發(fā)現(xiàn)，有投行人士發(fā)布“賣殼”信息，中小板公司的大股東25%的股份賣18億元，而且還可以分期付款，這在以前是不可想象的。一位資深投行人士告訴每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2），隨著“殼股”熱度降溫，收購溢價(jià)也開始下降。不少“殼股”復(fù)牌股價(jià)不漲反跌，此外“殼交易”的成交數(shù)量明顯較少了，“殼費(fèi)”也在下降，買方更多選擇了觀望。在前幾個(gè)月發(fā)布了幾條“賣殼”信息，至今無人問津。每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）也發(fā)現(xiàn)，部分殼公司的報(bào)價(jià)甚至比高峰時(shí)減了一半，和目前市場(chǎng)價(jià)格差不多，而且條件也不再那么苛刻。而從近期市場(chǎng)幾起大股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)案例來看，基本上都沒有什么溢價(jià)了，市場(chǎng)也對(duì)此基本沒有反應(yīng)。