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每經(jīng)記者 楊建 每經(jīng)編輯 謝欣

截至2017年6月9日，今年已有超過100家的上市公司發(fā)布公告透露終止并購(gòu)重組事項(xiàng)，監(jiān)管趨嚴(yán)是其主要原因。同時(shí)對(duì)于暫停上市的“垃圾股”想要恢復(fù)上市也將變得越來越難，極大地加劇了押注者的投資風(fēng)險(xiǎn)，這表明以ST股為代表的“殼股”生態(tài)面臨巨變。  

逾百家公司今年終止重組

據(jù)每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）不完全統(tǒng)計(jì)，截至2017年6月9日，年內(nèi)已經(jīng)有超100家的上市公司發(fā)布公告終止并購(gòu)重組事項(xiàng)。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)顯示，5月份以來就有10多家公司終止重組，包括雙良節(jié)能、揚(yáng)子新材、國(guó)際醫(yī)學(xué)、王府井等。其中雙良節(jié)能、國(guó)際醫(yī)學(xué)復(fù)牌后連續(xù)3個(gè)交易日跌停。而大部分上市公司失敗的原因，主要在于交易雙方對(duì)標(biāo)的估值、業(yè)績(jī)承諾等條款未達(dá)成一致，此外，監(jiān)管部門加大監(jiān)管力度也是主要原因。

對(duì)此北京清和泉資本指出，實(shí)際上市場(chǎng)對(duì)于并購(gòu)重組存在誤解，當(dāng)前監(jiān)管態(tài)度并不是“一刀切”，不斷深化改革并購(gòu)重組的市場(chǎng)化體制才是重中之重。監(jiān)管層對(duì)重大資產(chǎn)重組的方案審核不斷趨嚴(yán)，一方面大幅降低了市場(chǎng)套利行為，另一方面是各項(xiàng)審核指標(biāo)均表現(xiàn)良好的，無疑是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，監(jiān)管層對(duì)于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)合法合規(guī)的重組行為是不排斥的。

另據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，A股75家ST公司中，有30多家公司發(fā)布了重組公告，其中有3家公司的重組處于暫停中止?fàn)顟B(tài)，3家公司重組未通過，15家公司停止實(shí)施，13家公司重組實(shí)施完成。雖說ST公司都在積極地為“保殼”而戰(zhàn)，但是從目前公司的動(dòng)作來看，不少公司的“保殼”困難重重。

ST股的“保殼術(shù)”漸趨失靈

過往上市公司有各種“保殼術(shù)”，如“賣子求生”、政府補(bǔ)貼等常用外，如今又出現(xiàn)了賣房扭虧、高價(jià)出售應(yīng)收賬款、債務(wù)豁免等新手段。但隨著監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)上市公司退市制度的高度重視，在監(jiān)管嚴(yán)格的趨勢(shì)下，一些上市公司的“保殼術(shù)”逐漸失效，交易所約談、對(duì)重組方案的問詢函接踵而至，這都對(duì)ST公司的“保殼”增加了難度。

如從2016年11月22日停牌至今的*ST中絨，在5月31日收到問詢函，深交所關(guān)注的問題主要是其此次重組的交易作價(jià)。根據(jù)公司此前重組預(yù)案顯示，標(biāo)的資產(chǎn)的預(yù)估值約為5.59億元，而雙方初步確定的交易價(jià)格為6.3億元，深交所要求*ST中絨補(bǔ)充披露標(biāo)的資產(chǎn)評(píng)估值和交易作價(jià)存在較大差異的原因以及公允性。而*ST中絨則表示，由于工作量大申請(qǐng)延期回復(fù)。

對(duì)此長(zhǎng)城證券收購(gòu)兼并部總經(jīng)理尹中余告訴每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2），針對(duì)“殼股”，監(jiān)管層的一系列監(jiān)管新規(guī)力度明顯加大，未來上市公司的“殼價(jià)值”會(huì)逐漸走低，這樣將有利于上市公司間的重組、產(chǎn)業(yè)間的整合。尤其是在IPO擴(kuò)容的背景下，上市公司并購(gòu)重組、再融資和“借殼”難度增加，以及對(duì)大股東減持的約束，以ST股為代表的“殼股”生態(tài)也面臨巨變。