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每經(jīng)實習(xí)記者 肖達明 每經(jīng)記者 岳琦 每經(jīng) 編輯 文多

轉(zhuǎn)型期凈利繼續(xù)下滑

8月22日，三壘股份發(fā)布半年報，財務(wù)數(shù)據(jù)顯示2017年上半年實現(xiàn)營收5985.27萬元，同比增長41.87%。但上半年獲歸屬凈利潤874.19萬元，同比降低33.23%，剔除非經(jīng)常性損益因素后，同比降幅達到50.95%。

營收大幅增長的原因是新收購的資產(chǎn)實現(xiàn)并表。報告期內(nèi)，三壘股份收購了北京楷德教育咨詢股份有限公司（下稱“楷德教育”），由于這一資產(chǎn)并表，三壘股份上半年營收規(guī)模等多項費用都有所上漲。

事實上，僅看三壘股份的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，其營收實際上下滑幅度不小。三壘股份主營產(chǎn)品為塑料管道制造裝備和高端機床，這兩項產(chǎn)品上半年營收同比分別下滑24.85%和67.24%。高端機床已被邊緣化，營收占比僅3.78%。而營收規(guī)模占比超七成的塑料管道制造裝備毛利率也同比下降約4個百分點至31.11%。

對于業(yè)績情況，三壘股份給出的背景信息是，“2017年度，國內(nèi)下游塑料管道行業(yè)快速發(fā)展勢頭繼續(xù)放緩，增幅略有下降”，而塑料管道成套制造裝備的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)與銷售領(lǐng)域競爭尤為激烈。

不過，從公司2016年年報數(shù)據(jù)來看，此次營收和凈利下滑并非突發(fā)，2016年其營收規(guī)模就遭腰斬，歸屬凈利潤更是同比下降超80%。

不論是由行業(yè)不景氣還是公司產(chǎn)品競爭力下降造成這種局面，三壘股份已經(jīng)在這一下行趨勢中改變了后續(xù)發(fā)展的重心。今年4月，三壘股份宣布2011年首次公開發(fā)行時的6億募資項目終止，6年左右的時間里，這些項目合計投入已超過1億元。

原因則在于“下游塑料管道行業(yè)快速發(fā)展勢頭放緩，原項目的投資建設(shè)可行性顯著降低，募投項目的投資風(fēng)險加大”。

教育資產(chǎn)年度業(yè)績承諾半年完成不到25%

在收購楷德教育股權(quán)的公告中，三壘股份表示：“為增強上市公司的盈利能力，培育新的利潤增長點，公司一直在探索業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級。” 

三壘股份認(rèn)為，教育市場處于一個規(guī)模擴大、需求升級的階段。需求升級的一個體現(xiàn)是留學(xué)需求增長。浙商證券此前去年發(fā)布的一份報告也認(rèn)為，財富成為教育行業(yè)中的留學(xué)相關(guān)產(chǎn)業(yè)主要驅(qū)動力，GDP的增加和留學(xué)增長率有正相關(guān)關(guān)系。

楷德教育主要是面向低齡留學(xué)市場的國際化教育咨詢機構(gòu)，為有赴美留學(xué)意向的學(xué)生提供專業(yè)的考試培訓(xùn)和申請服務(wù)，主營業(yè)務(wù)包括SAT、 SSAT、托福、 ACT培訓(xùn)的小班課程，客戶群主要為中小學(xué)生。

今年上半年楷德教育營收1299.86萬元，實現(xiàn)凈利潤376萬元。而在三壘股份的業(yè)務(wù)板塊中，首次納入的教育板塊營收占比超過了20%，與塑料管道制造裝備和高端機床相比，53.50%的毛利率頗為可觀。

然而楷德教育帶給三壘股份的不單是盈利能力的增長，還有巨額商譽。三壘股份為獲得楷德教育支付3億元的對價，交易完成后，半年報顯示三壘股份因這筆交易入賬2.88億元商譽。

楷德教育原股東承諾，楷德教育2017年、2018年、2019年的實際凈利潤分別不低于2000萬元、2600萬元、3200萬元。不過，就楷德教育上半年的凈利潤來看，還未達業(yè)績承諾25%。

業(yè)績承諾的實現(xiàn)對于楷德教育的商譽減值測試來說會是一個重要因素。對于每年凈利僅在千萬級的三壘股份而言，以2.88億元為基數(shù)的減值在業(yè)績面造成的負(fù)擔(dān)不言而喻。

對于楷德教育上半年盈利是否受行業(yè)周期性因素影響？截至發(fā)稿，記者多次撥打董秘辦電話聯(lián)系采訪，皆未能接通。