高端精品生活創(chuàng)領(lǐng)者融創(chuàng)中國（01918，HK）于8月31日晚間發(fā)布2017半年業(yè)績報告，顯示該公司依然保持市場份額的高速增長，且良好的市場表現(xiàn)逐步體現(xiàn)到財務(wù)報表之上。

今年1~6月，融創(chuàng)實現(xiàn)合同銷售金額1088.5億元（人民幣元，下同），同比增長94.2%，截至2017年8月底，融創(chuàng)已完成了1613.5億合同銷售，同比大幅增長106%。

值得一提的是融創(chuàng)的現(xiàn)金流情況，截至報告期末，融創(chuàng)擁有現(xiàn)金余額924.09億元，在地產(chǎn)公司的現(xiàn)金流中位列前茅。

業(yè)績表現(xiàn)可圈可點

該公司業(yè)績報告顯示，實現(xiàn)營業(yè)收入133.3億元，同比增長26%，權(quán)益收入241.92億元，同比增長58.9%，毛利26.16億元，溢利16.14億元，同比大漲1469.7%，公司擁有人應(yīng)占溢利13億元，同比大漲1683.4%。

在融創(chuàng)給出的眾多亮眼數(shù)據(jù)中，尤其值得關(guān)注的是，該公司毛利率回升，達19.6%，同比2016年上半年的13.3%上漲6.3個百分點，較2016年底的13.7%上漲5.9個百分點。

融創(chuàng)的業(yè)績公告顯示，公司流動性充裕，截至報告期末，擁有現(xiàn)金余額924.09億元，較2016年底的698億元增長約32.4%，融資成本再創(chuàng)新低，借貸的加權(quán)平均年利率約為5.8%，較去年同期減少0.56個百分點。

過去幾年，融創(chuàng)中國的市場表現(xiàn)十分搶眼，在2016年翻倍的基礎(chǔ)上，2017年仍舊勢頭凌厲。

融創(chuàng)最新銷售月報稱，截至2017年8月底，融創(chuàng)實現(xiàn)合同銷售額1613.5億元。今年初，該公司曾確定年度銷售目標為2100億，按此目標，融創(chuàng)已完成77%。

上市近7年，融創(chuàng)的營業(yè)收入增長超6倍，合同銷售額則擴容近25倍。以今年達成3000億目標來看，融創(chuàng)在規(guī)模上已然完成全國范圍的合理布局，成功躋身行業(yè)第一軍團，在戰(zhàn)略上實現(xiàn)了超常規(guī)高速發(fā)展。

從2012年356億元銷售額，到2016年的1553億元，該集團實現(xiàn)了高達51%的年復(fù)合增長率，在中國房地產(chǎn)行業(yè)中首屈一指。而同期中國商品房銷售額的復(fù)合增長率僅為16.23%。

土地儲備躋身前三強

享有“并購專家”美譽的融創(chuàng)在土地二級市場斬獲豐富。今年上半年，雖然該公司暫停公開土地市場上買地，但二級市場上的多宗并購，使得該公司土地儲備大幅增長。

目前，融創(chuàng)已實現(xiàn)在全國北京、上海、華北、東南、西南、廣深、華中、海南等八大區(qū)域，62座城市，約300多個項目的版圖布局。截至8月25日，不計入萬達13個文旅城項目，融創(chuàng)的總土地儲備達1.01億平方米。

2017年上半年，融創(chuàng)新增土地儲備2553萬平方米，截至8月25日，不計入收購的萬達13個文旅城項目，融創(chuàng)總土地儲備達1.01億平方米，位列行業(yè)前三。平均樓面地價僅為5130元/平方米，遠低于同行在公開土地市場上獲取的土地成本價格。

從2012年的京、津、滬、渝、杭五大城市布局，到如今的八大區(qū)域、60多城；從2012年356億的年銷售額，到2017年1~8月的1613.5億元，高速的增長，都基于融創(chuàng)對行業(yè)發(fā)展具有前瞻性的研判能力和精準的戰(zhàn)略布局，以及果敢的并購策略。

對于融創(chuàng)而言，并購是公司得以快速健康發(fā)展的助推器。據(jù)透露，融創(chuàng)歷史上進行了超過200多個項目的并購，為融創(chuàng)在并購市場上積攢了非常好的口碑，收購綠城上市股權(quán)、佳兆業(yè)、雨潤這三個案例雖然最后未如期達成，但是卻為融創(chuàng)帶來了“厚道”“值得信賴”的市場形象。

高利潤釋放在即

經(jīng)過連續(xù)幾年合同銷售的高速增長，以及土地儲備的不斷擴容，融創(chuàng)已然奠定了自己經(jīng)營績效穩(wěn)步提升的基礎(chǔ)。

尤其值得關(guān)注的是，融創(chuàng)的毛利率回升至19.6%，同比2016年上半年的13.3%上漲6.3個百分點，較2016年底的13.7%上漲5.9個百分點。

基于對市場趨熱的精準判斷，融創(chuàng)從2016年11月開始，在土地資源的獲取上變得十分保守，尤其是在競爭激烈的公開市場，自2017年以來在公開市場拿地顯著減少，甚至大大低于一些普遍認為以謹慎著稱的同行公司。

根據(jù)中國指數(shù)研究院統(tǒng)計信息顯示，融創(chuàng)中國2017年上半年獲取土地支出僅位列第27名。同期，融創(chuàng)的銷售勢頭仍然高歌猛進，增長迅猛。

根據(jù)克而瑞今天發(fā)布的《2017年1~8月中國房地產(chǎn)企業(yè)銷售排行榜》，截至2017年8月底，融創(chuàng)已完成1613.5億元的合同銷售額，同比大幅增長106%。

優(yōu)質(zhì)的土地儲備，充足的可售貨源，以及強勁的銷售勢頭，融創(chuàng)2017年超額完成3000億的銷售目標值得期待，在2017年的中國房地產(chǎn)企業(yè)銷售排行榜中的座次再度攀升將是大概率事件。

對于融創(chuàng)的業(yè)績增長前景，投資機構(gòu)及資本市場早有預(yù)期?；ㄆ煦y行分析師認為，預(yù)測在萬達交易后，融創(chuàng)將有超過2萬億的可售資源，即使沒有新的土地獲取，足以支撐2017年同比86%的增長到2810億元的銷售額，和在2018年達到23%的銷售增長。

數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，融創(chuàng)賬面擁有已售未結(jié)轉(zhuǎn)資源超過2000億元。

這些資源大多是去年及今年銷售的，預(yù)計于下半年尤其是2018年集中交付。這意味著，融創(chuàng)的大量利潤將從2018年開始以較高的確定性穩(wěn)定釋放。此前多數(shù)低毛利項目已完成并表，，融創(chuàng)當前未結(jié)轉(zhuǎn)資源中大多屬于較高毛利產(chǎn)品，將進一步鎖定公司未來收益。

從時間周期上看，2016年、2017年大規(guī)模的合同銷售，將在2018年、2019年開始大量交付確認，可以確定的是，融創(chuàng)的營業(yè)收入現(xiàn)金流及利潤爆發(fā)時間節(jié)點，即將發(fā)生在2018年。

近日，融創(chuàng)中國執(zhí)行董事兼行政總裁汪孟德公開表示，融創(chuàng)將調(diào)整企業(yè)發(fā)展速度，并繼續(xù)堅決周轉(zhuǎn)去庫存、做好產(chǎn)品與服務(wù)。利潤釋放、負債率降低，保持產(chǎn)品競爭力將是融創(chuàng)未來兩年的戰(zhàn)略特征。