每經(jīng)編輯｜每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 肖達(dá)明 每經(jīng)記者 岳琦 每經(jīng)編輯 張海妮     

每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 肖達(dá)明 每經(jīng)記者 岳琦 每經(jīng)編輯 張海妮

轉(zhuǎn)型國(guó)際教育是朝陽(yáng)初生，但中泰橋梁（002659，SZ）即將賣(mài)出的主業(yè)橋梁鋼結(jié)構(gòu)工程早已顯出暮氣。

今年9月中旬，中泰橋梁正式掛牌出售原主業(yè)橋梁鋼結(jié)構(gòu)資產(chǎn)。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，中泰橋梁上市之前業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，上市前的2011年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7242.98萬(wàn)元，這卻成為其截至目前的歷史業(yè)績(jī)最高點(diǎn)。

中泰橋梁也曾努力提升業(yè)績(jī)，上市伊始，公司IPO增發(fā)項(xiàng)目年產(chǎn)8萬(wàn)噸橋梁鋼結(jié)構(gòu)項(xiàng)目在2014年年內(nèi)及時(shí)完成，還在海外成立合資公司開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)。但前者收益不理想，海外項(xiàng)目獲利微薄還卷入了官司。

募投項(xiàng)目去年虧超7000萬(wàn)

中泰橋梁原本從事的是橋梁鋼結(jié)構(gòu)工程業(yè)務(wù)。在IPO前，中泰橋梁成長(zhǎng)性不錯(cuò)。2009~2011年，中泰橋梁的營(yíng)收分別為4.54億元、6.92億元和9.14億元，歸母凈利潤(rùn)也由3000萬(wàn)元級(jí)別增長(zhǎng)到7000萬(wàn)元級(jí)別。

中泰橋梁當(dāng)時(shí)認(rèn)為，隨著其橋梁鋼結(jié)構(gòu)工程業(yè)務(wù)的繼續(xù)承接和拓展，產(chǎn)能規(guī)模將無(wú)法滿足持續(xù)增長(zhǎng)的合同工程量需求。因此擬發(fā)行3900萬(wàn)股，募集資金3.63億元，其中3.15億元投資年產(chǎn)8萬(wàn)噸橋梁鋼結(jié)構(gòu)生產(chǎn)項(xiàng)目（以下簡(jiǎn)稱8萬(wàn)噸項(xiàng)目）。

2014年年報(bào)顯示，中泰橋梁的8萬(wàn)噸項(xiàng)目完成，投入基本達(dá)到了原定預(yù)期。雖然募投項(xiàng)目及時(shí)完成，在手訂單充沛，看似后續(xù)成長(zhǎng)可期，但實(shí)際情況卻不然。

2012年上市當(dāng)年，公司業(yè)績(jī)即出現(xiàn)下滑，中泰橋梁當(dāng)年歸母凈利潤(rùn)僅在4000萬(wàn)元級(jí)別。中泰橋梁解釋稱，當(dāng)年業(yè)績(jī)受到國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)趨于緊縮、下游客戶延遲項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度及公司8萬(wàn)噸項(xiàng)目占用部分生產(chǎn)場(chǎng)地等多種因素影響。

到了2015年，雖然年產(chǎn)8萬(wàn)噸的項(xiàng)目已落成，但中泰橋梁的工程能力并未在產(chǎn)能擴(kuò)充下大幅增長(zhǎng)，當(dāng)年僅達(dá)到13萬(wàn)噸。2012~2015年，公司年完工工程量在7萬(wàn)~9萬(wàn)噸，但到了2016年，這一數(shù)字下降為3.66萬(wàn)噸。

一直到2016年，8萬(wàn)噸項(xiàng)目仍未達(dá)到之前的預(yù)期效益，當(dāng)年反而虧損7077.03萬(wàn)元。中泰橋梁認(rèn)為，尚需就新增產(chǎn)能進(jìn)一步開(kāi)拓市場(chǎng)，造成產(chǎn)能擴(kuò)建的效益未達(dá)預(yù)期。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，中泰橋梁上市后的業(yè)績(jī)表現(xiàn)像坐“過(guò)山車(chē)”：2013年，中泰橋梁歸母凈利虧損超過(guò)6000萬(wàn)元；2014年，在募投項(xiàng)目完成的情況下，盈利卻僅略超千萬(wàn)元；2015年，盈利又再度降為200萬(wàn)元級(jí)別；2016年再度報(bào)虧，虧損額度超過(guò)9000萬(wàn)元。

開(kāi)拓海外市場(chǎng)陷訴訟糾紛

按照當(dāng)時(shí)中泰橋梁披露的風(fēng)險(xiǎn)，兩大風(fēng)險(xiǎn)被提及：一是原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；二是宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

就前者來(lái)說(shuō)，中泰橋梁認(rèn)為各種鋼材成本占工程施工成本的比重約為55%。鵬云資信評(píng)估有限公司2016年出示的債券跟蹤信用評(píng)級(jí)報(bào)告顯示，近年來(lái)伴隨著鋼鐵產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，已出現(xiàn)較為突出的產(chǎn)能過(guò)?，F(xiàn)象，鋼材價(jià)格則呈現(xiàn)持續(xù)震蕩下行的態(tài)勢(shì)，鋼材價(jià)格的下降對(duì)于緩解鋼結(jié)構(gòu)企業(yè)成本壓力提供了較好的空間。

而就后者來(lái)說(shuō)，中泰橋梁幾乎上市后每年的財(cái)報(bào)都會(huì)提到宏觀經(jīng)濟(jì)放緩、政府財(cái)政緊縮等因素帶來(lái)的業(yè)績(jī)壓力，但自2015年，其開(kāi)始提到“一帶一路”對(duì)公司未來(lái)形成的利好。

中泰橋梁在這方面起步也不晚。上述信用評(píng)級(jí)報(bào)告顯示，2015年年報(bào)中，中泰橋梁提出承擔(dān)了印度德里瓦杰拉巴德大橋的建設(shè)。2012年，中泰橋梁在美國(guó)設(shè)立了“中泰橋梁北美公司”（以下簡(jiǎn)稱中泰北美），在歐洲合資成立了“中泰-恩納斯公司”（以下簡(jiǎn)稱恩納斯），在美國(guó)和丹麥都承擔(dān)了項(xiàng)目。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，中泰北美2014年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)290.84萬(wàn)元，此后年度未披露盈利情況；2012年年報(bào)顯示，恩納斯投資成本為2.98萬(wàn)元人民幣。在2016年年報(bào)中，恩納斯“減值準(zhǔn)備期末余額”為2.98萬(wàn)元。

此外，中泰橋梁還因相關(guān)海外業(yè)務(wù)卷入訴訟。2013~2014年，中泰橋梁與中海物流訂立了有關(guān)“印度橋”、“丹麥橋”的海運(yùn)服務(wù)合同。中海物流公司以中泰橋梁未能按約及時(shí)支付運(yùn)費(fèi)、滯期費(fèi)、投標(biāo)保證金等為由，向上海海事法院提起訴訟，索賠1329萬(wàn)元，并要求解除服務(wù)合同。2014年，法院判定中泰橋梁敗訴。