每經(jīng)編輯｜何建川

（圖片來源：攝圖網(wǎng)）

1月13日晚間，銀監(jiān)會在網(wǎng)站發(fā)布了銀監(jiān)4號文《關(guān)于進(jìn)一步深化整治銀行業(yè)市場亂象的通知》（以下簡稱《通知》）?！锻ㄖ穼y行的同業(yè)、理財(cái)、表外等業(yè)務(wù)以及影子銀行作為2018年整治重點(diǎn)，并將繼續(xù)推進(jìn)金融體系內(nèi)部去杠桿、去通道、去鏈條。有分析認(rèn)為，這是2018年金融去杠桿的重要工作安排。

本周末，該《通知》引發(fā)了市場積極關(guān)注。申萬認(rèn)為，對于《通知》，投資者需要把握的核心主線為：今年金融監(jiān)管不會放松，但邊際上嚴(yán)厲程度亦不會再超預(yù)期，全方位圍堵同業(yè)套利和非標(biāo)通道的偏門，是為了將金融體系服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)引向正門。對偏門和彎道超車的持續(xù)壓制，有助于推動行業(yè)集中度進(jìn)一步提升。

申萬表示，以非標(biāo)為代表的融資抽屜化、表外化、多層次嵌套化的老模式被壓制后，融資陽光化、表內(nèi)化、直接融資化的新模式會是未來大方向。配套直接融資體系的多層次資本市場建設(shè)是不可回避的必由之路，未來在加快推進(jìn)多層次資本市場建設(shè)、進(jìn)一步完善直接融資體系的大方向下，資本市場對證券行業(yè)的預(yù)期差需要修正。

申萬總體認(rèn)為，《通知》列出的“紅線”并沒有超出市場預(yù)期，新老劃斷也只是針對2017年5月1日之后的新增業(yè)務(wù)，因此《通知》對于短端利率的具體影響、春季行情是否鈍化，還需關(guān)注自查結(jié)果和下一步政策的執(zhí)行力度。

展望11連陽后的市場，申萬指出，11連陽之后春季躁動短期或進(jìn)入“休息區(qū)”，但短暫休息之后會再出發(fā)，春季行情仍有空間。后續(xù)的春季躁動中，機(jī)會仍將普遍存在于基本面向好和催化劑兌現(xiàn)的方向上。

（本文內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）