每經編輯｜每經記者 陳晴    

每經記者 陳晴 每經編輯 任芷霓

此次三環(huán)集團改制方案中，賈志宏及其控制的武漢金凰實業(yè)集團有限公司（以下簡稱武漢金凰）將以69.98億元的價格，獲得三環(huán)集團及旗下上市公司襄陽軸承（000678，SZ）的控制權。

近70億元的收購資金，賈志宏能否順利支付？據公告顯示，近年來，武漢金凰2016年和2017年資產負債率分別高達98.47%和84.27%。

不過，賈志宏似乎早已深諳資本市場運作?！睹咳战洕侣劇酚浾咦⒁獾剑淦煜乱延幸患颐拦缮鲜泄?，且曾多次通過信托公司發(fā)售信托計劃進行融資，目前未到期金額至少59.5億元。

資產負債率高企的接盤者

針對此次三環(huán)集團改制事項，2018年1月14日，各方已經簽署了《增資擴股協議》和《股權轉讓協議》。根據協議，69.98億元收購資金將分兩批支付完畢。

首期，即《增資擴股協議》簽署之日起5個工作日內（以下簡稱首期款付款日），武漢金凰需分別向三環(huán)集團、湖北省國資委及興楚公司指定的賬戶支付16億元、8.4億元和3.6億元。也就是說，首期需支付款項為28億元。

首期款付款日起一年內，武漢金凰應支付剩余增資款21.6億元至三環(huán)集團；武漢金凰及武漢鑫三環(huán)科技投資合伙企業(yè)（有限合伙）（即三環(huán)集團員工持股平臺）支付14.28億元至湖北省國資委指定的賬戶，6.12億元至興楚公司指定的賬戶。根據協議，總計42億元的資金中，武漢鑫三環(huán)支付金額為200萬元，其余41.98億元由武漢金凰支付。

如此巨額資金從何而來？公開資料顯示，武漢金凰成立于2016年8月11日，注冊資本20億元，是一家以珠寶、電纜、地產、投資、礦業(yè)、新能源生物科技等多個行業(yè)領域為一體的多元化集團公司。

截至2016年末和2017年末，武漢金凰總資產分別為68.99億元和130.71億元，總負債67.93億元和110.16億元，資產負債率分別高達98.47%和84.27%。

不僅如此，據賈志宏控制的美股上市公司金凰珠寶（NSDAQ：KGJI）未經審計的三季報顯示，截至2017年三季度末，金凰珠寶總資產為29.04億美元，資產負債率為86.67%，后者遠高于在A股上市的同行業(yè)公司。例如金一文化（002721，SZ）、東方金鈺（600086，SH）、金洲慈航（000587，SZ）、萃華珠寶（002731，SZ）、老鳳祥（600612，SH），同期資產負債率分別為76.96%、72.62%、72.34%、58.41%、54.6%；此外，愛迪爾（002740，SZ）、潮宏基（002345，SZ）、周大生（002867，SZ）、明牌珠寶（002574，SZ）、萊紳通靈（603900，SH）等黃金珠寶玉石公司同期資產負債率均不超過40%。

此外，三季報還顯示，金凰珠寶2017年前三季度實現營業(yè)收入13.53億美元，同比增長27.28%；實現營業(yè)利潤1.33億美元，同比增長13.68%。

就支付安排相關問題，近日，《每日經濟新聞》記者致電武漢金凰，公司工作人員表示不便接受采訪。

在襄陽軸承1月17日晚間公告中，武漢金凰則表示，資金來源于自有資金及通過法律、行政法規(guī)允許的其他方式取得的自籌資金，不存在直接或者間接來源于上市公司及其關聯方的情形，沒有通過與上市公司進行資產置換或者其他交易取得資金。

武漢金凰還稱，已就本次交易后續(xù)融資安排與相關銀行進行洽談，并獲其同意為金凰集團收購三環(huán)集團有限公司項目提供不超過42億元意向性融資安排。

涉及多項信托計劃

雖然武漢金凰已經公告稱獲得42億元銀行意向性融資安排，但與此次需要支付的69.98億元資金尚有差距。

對此，據襄陽軸承公告披露，若因武漢金凰方面原因致使改制存在實質障礙，三環(huán)集團有權要求武漢金凰支付違約金10億元。

高違約金風險下，賈志宏及武漢金凰為何如此有底氣進行此次收購？記者注意到，賈志宏對于資本市場運作頗為熟悉，除了上述的42億銀行方面意向性融資，據記者不完全統計，目前通過其控制的武漢金凰珠寶股份有限公司發(fā)售未到期信托計劃高達59.5億元。

例如百大集團（600865，SH）2016年11月17日公告中顯示，公司及子公司出資2.9億元認購浙金·匯實12號武漢金凰黃金質押貸款項目集合資金信托計劃。此信托計劃的實際認購規(guī)模為人民幣5.5億元，以浙金信托的名義向武漢金凰珠寶股份有限公司發(fā)放信托貸款。信托計劃（即首期信托）于2016年11月15日起成立，各期信托存續(xù)期限為24個月。

恒立液壓（601100，SH）也曾認購武漢金凰珠寶股份有限公司通過安信信托發(fā)售的安信·創(chuàng)贏武漢金凰珠寶企業(yè)貸款集合資金信托計劃。此信托計劃最早于2018年3月28日到期，投資范圍為武漢金凰珠寶股份有限公司黃金質押貸款。同花順資料顯示，安信·創(chuàng)贏武漢金凰珠寶企業(yè)貸款集合資金信托計劃預期發(fā)行規(guī)模30億元。

武漢金凰珠寶股份有限公司還曾通過長安信托和民生信托發(fā)售過多個信托計劃。

其中，長安寧·金凰3號貸款集合資金信托計劃仍在運行中，發(fā)行規(guī)模10億元，用于向武漢金凰珠寶股份有限公司發(fā)放信托貸款。從長安信托官網看，除了前述正在運行的信托計劃外，武漢金凰珠寶股份有限公司還曾發(fā)售過長安信托·金凰珠寶貸款2號集合資金信托計劃和長安信托·金凰珠寶貸款集合資金信托計劃，發(fā)行規(guī)模分別為3億元和2億元，狀態(tài)均為已兌付。

另外，民生信托·至信439號金凰珠寶貸款集合資金信托計劃（第一期）于2018年1月3日剛剛成立，共募集資金14億元整。 

相關鏈接：

國資擬完全退出三環(huán)集團 湖北國企改革現新樣本

賈志宏首獲境內上市平臺 標的襄陽軸承連續(xù)五年扣非凈利為負