無論是中國波指還是VIX指數(shù)，都是基于當(dāng)?shù)厥袌鲋匾笜?biāo)性期權(quán)市場產(chǎn)生的波動率指數(shù)。以VIX指數(shù)為例，其由標(biāo)普500 指數(shù)期權(quán)的隱含波動率加權(quán)計(jì)算得出，一般用于預(yù)測標(biāo)普500指數(shù)未來30天的波動率。一般而言，市場對未來30天風(fēng)險(xiǎn)越恐慌，波動率指數(shù)就越高；市場對未來30天風(fēng)險(xiǎn)越淡定，波動率指數(shù)就越低。VIX指數(shù)1990年以來均值在20左右，上周美股大跌時(shí)該指標(biāo)最高飆升至50.3，截至2月12日收盤已經(jīng)回落至25.61。

中國波指主要用來衡量上證50ETF未來30日的預(yù)期波動，被稱為“中國版恐慌指數(shù)”。據(jù)記者觀察，中國波指通常在10至17間波動。過去一周，在行情劇烈震蕩的同時(shí)，中國波指大幅走高，從17.03最高探至38.34。

海通證券量化投資部門人士告訴記者，從過往歷史看，中國波指與上證50指數(shù)存在一定負(fù)相關(guān)關(guān)系。也就是說，當(dāng)上證50指數(shù)下跌時(shí)，中國波指會不斷升高；而當(dāng)指數(shù)上升時(shí)，中國波指則會下跌。

從昨日的盤面來看，早盤上證50指數(shù)高開高走強(qiáng)勢反彈，一路震蕩上行，最高行至2887.89點(diǎn)，而此時(shí)的中國波指一路下行至25.4，跌幅接近10%。午后，隨著市場量能萎縮，上證50指數(shù)小幅走弱，中國波指則有所回升。

那么，中國波指連續(xù)兩日下跌，是否預(yù)示著A股反彈機(jī)會的來臨？機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，從市場情緒面來看，恐慌指數(shù)回落說明恐慌情緒已經(jīng)得到部分釋放，市場逐步進(jìn)入修復(fù)期。不過從歷史數(shù)據(jù)來看，中國波指和VIX指數(shù)尚未回落至平均水平，說明短期負(fù)面情緒還未完全釋放，本輪修復(fù)時(shí)間可能較長。

多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，節(jié)前市場震蕩調(diào)整可能性較大，春節(jié)后回暖概率偏高。

國元證券回顧2010年以來春節(jié)前后A股市場的表現(xiàn)發(fā)現(xiàn)，市場在節(jié)前和節(jié)后幾個(gè)交易日內(nèi)上漲概率較大。以全A指數(shù)為例，節(jié)前和節(jié)后5個(gè)交易日內(nèi)A股市場上漲概率均接近90%。

（來源：上海證券報(bào) 作者：徐蔚）