圖片來源：視覺中國 從部分上市公司股價“天地板”或“地天板”的情形看，已呈現(xiàn)出三大新特征：首先，頻率維度現(xiàn)頻繁化，單日內(nèi)振幅達到20%的個股接連出現(xiàn)；其次，空間維度擴圍化，與此前只是部分ST股容易出現(xiàn)“天地板”或“地天板”的股價表現(xiàn)不同，次新股、小盤股、題材股越來越多加入“大波動、大振幅”陣營；第三，時間維度上的加速化，巨額資金參與使相關(guān)公司的股價出現(xiàn)短期巨震。 “天地板”或“地天板”新特征的出現(xiàn)，與部分公司經(jīng)營面相對平庸、二級市場流動性相對匱乏等原因密切相關(guān)，這會使部分資金在單日內(nèi)進行集中買入或者賣出交易的影響放大化。但不同公司股價出現(xiàn)單日巨大振幅的原因并不相同。 其中，有些案例與監(jiān)管新政的影響相關(guān)。例如，由于陸續(xù)停止新設(shè)有中間級的結(jié)構(gòu)化證券信托，通過信托計劃變相加高杠桿配資的路徑被堵，部分結(jié)構(gòu)化信托計劃集中減倉，使部分個股股價短期內(nèi)出現(xiàn)大幅波動。 但是也有部分個股在巨大振幅的表象下涉嫌資金操控。其中，部分案例中，多次出現(xiàn)同一證券營業(yè)部小買大賣、私募及大戶等游資大手筆買賣甚至對倒的情形。而從實踐層面來看，此前也確實出現(xiàn)過投資管理公司及其實際控制人涉及操縱“天地板”股票節(jié)能風電并遭到監(jiān)管處罰的案例。 對全球股市的大量實證研究表明，股票市場往往表現(xiàn)為過度波動性，即股票價格的波動會大于股票基礎(chǔ)價值的波動。部分個股頻繁出現(xiàn)單日20%的“極限波動”，不僅會扭曲市場價格，降低市場流動性，而且倘若其間伴隨著吸引跟風盤的主觀故意，則會侵害中小投資者的投資權(quán)益，增加市場的脆弱性。 此前監(jiān)管層針對部分“妖股”的股價操縱進行了執(zhí)法行動，而針對部分公司股價“天地板”演繹中涉嫌吸引跟風盤買入的行為，同樣值得關(guān)注。不過，由于造成股價巨震的原因各異，既需要當好阻斷涉嫌操縱資金的“看門人”，也需要對相關(guān)政策變動所帶來的市場效應(yīng)進行提前考量，妥善管控風險。