每經(jīng)記者｜陳晨    每經(jīng)編輯｜何劍嶺    

圖片源自：視覺中國

“三年不開張，開張吃三年”，恐怕現(xiàn)在不少券商連三年都吃不起了。今年以來券商行業(yè)，尤其是投行業(yè)務(wù)遭遇調(diào)薪酬降薪的尷尬境地，以申萬宏源最為顯著。

萬萬沒想到，高大上的投行人士也成了去產(chǎn)能者，這當(dāng)然與近幾年券商投行大舉擴(kuò)充人數(shù)不無關(guān)系，有券商在去年就擴(kuò)充了一倍多的人。但是隨著投行業(yè)績下滑成為不爭的事實(shí)，不少投行人士都認(rèn)為，投行已經(jīng)由“狩獵”模式轉(zhuǎn)向了“深耕細(xì)作”。

“投行業(yè)務(wù)項(xiàng)目儲備不再是越多越好，關(guān)鍵是在于能否恰好立于政策風(fēng)口之上，或者說在政策風(fēng)向轉(zhuǎn)變時能快速應(yīng)對”，華創(chuàng)證券分析師洪錦屏表示。

投行人員擴(kuò)招增加人力成本

調(diào)薪酬、降津貼、末尾淘汰、裁員，在券商行業(yè)其實(shí)早已司空見慣，尤其是今年以來，降薪裁員的傳聞一個接著一個，但是最近申萬宏源降薪事件再次把對此事的議論推向了新的高潮。

火山君（微信公眾號：huoshan5188）了解到，巨大成本壓力下，中信建投在今年年初開始調(diào)整了薪酬體制，降低所有保代固定津貼，保代的簽字費(fèi)也將分期支付。之后業(yè)內(nèi)爆出某小型券商工資只夠發(fā)10個月；再到某另一個家中小券商決定自今年4月起停止發(fā)放通訊、午飯、電腦補(bǔ)貼等；直到最近申萬宏源降薪三到五成，投行老總為員工設(shè)立專項(xiàng)基金幫助解決暫時的周轉(zhuǎn)支付困難等。這一幕幕，都折射出券業(yè)寒潮來襲，尤其是投行業(yè)務(wù)。

“2013年，IPO停發(fā)近一年，包括中信證券等多家大投行最終都采取了裁員、降薪等方式度過寒冬”，業(yè)內(nèi)人士告訴火山君（微信公眾號：huoshan5188）。在此次申萬宏源事件發(fā)生后，有華南大型券商投行人士就評價道：現(xiàn)在的投行三部曲就是降薪、裁人、招實(shí)習(xí)生。

“眾所周知，投行業(yè)以人力資本高而著稱，降薪、裁人自然是減少開支的最直接的法寶。而實(shí)習(xí)生則是廉價勞動力，最后留用不留用還兩說”，業(yè)內(nèi)人士感慨道。

回顧投行近幾年的擴(kuò)張潮發(fā)現(xiàn)，2014年~2015年新三板市場火爆，政策寬松、補(bǔ)貼力度大，券商大肆擴(kuò)張招人做新三板業(yè)務(wù)，人員得到極大擴(kuò)充。到了2016年，新三板掛牌企業(yè)數(shù)量突破一萬家，但是強(qiáng)監(jiān)管也開始顯現(xiàn)，風(fēng)風(fēng)火火的新三板也放慢了步伐。

另外，IPO在2015年~2017年加速審核，投行又開始大肆招人?；鹕骄ㄎ⑿殴娞枺篽uoshan5188）從2017年上市券商年報數(shù)據(jù)統(tǒng)計看到，統(tǒng)計在內(nèi)的23家券商中，僅有6家券商的投行業(yè)務(wù)人數(shù)縮減，其中僅有兩家縮減人數(shù)超過50人，其中又以申萬宏源最為顯著，相比2016年縮減了157人至500人。相反，剩下17家券商均全部擴(kuò)充了投行人數(shù)，而且有9家擴(kuò)充人數(shù)超過50人，占比近四成。值得一提的是，光大證券和中信證券在2017年投行業(yè)務(wù)擴(kuò)充人數(shù)均在百人以上，尤其是前者，從2016年底的295人大舉擴(kuò)張327人，至2017年底的622人。

這種大舉擴(kuò)張的現(xiàn)象不僅僅存在于上述大型券商，有業(yè)內(nèi)人士表示：“某小型券商投行業(yè)務(wù)2016年才200多號人，到了2017年就直接變成了500多號。目前政策縮緊，IPO過會率總體較低，直接給以中小項(xiàng)目為主的中小券商沉重打擊”。另外，他還算了一筆賬，在過分保守情況下，投行員工人均收入20萬，500號人每年的人力成本也得有1個億。

火山君（微信公眾號：huoshan5188）雖然尚未聽說目前有券商大面積裁人的情況，但是從前述已經(jīng)看到，降薪已是券商主要采取的手段。同樣，也有投行人士表示，根本不需要公司主動去裁人，通過調(diào)整考核方式，完不成考核的員工自己也會走的?；鹕骄⒁獾剑耆f宏源今年的考核亦是如此，其中的知情人士就表示，往年完成不足50%績效才沒有，而今年則是完成不足70%績效就全部沒有了，相當(dāng)于大大提高了考核標(biāo)準(zhǔn)。

投行：從狩獵轉(zhuǎn)向深耕

以上種種現(xiàn)象已經(jīng)顯示投行業(yè)寒潮來臨。根據(jù)證券業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2017年全行業(yè)投行凈收入約384億元，而2016年時卻高達(dá)近520億元，縮減了136億元，下滑的業(yè)績自然讓人員擴(kuò)張后的投行倍感壓力。因此有業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，今年投行業(yè)的寒意還會增加。

東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，今年以來IPO審核通過50家企業(yè)，通過率為51%，對比去年全年項(xiàng)目通過率79%，顯著下降。前四月股權(quán)集資金額合計5853億元，同比下降20%，其中首發(fā)金額同比下降50%，再融資金額同比下降16%。與此同時，券商投行業(yè)績也深受影響，一季度投行收入同比下滑超過30%。

面對這種情況，華創(chuàng)證券分析師洪錦屏表示：“投行業(yè)務(wù)項(xiàng)目儲備不再是越多越好，關(guān)鍵是在于能否恰好立于政策風(fēng)口之上，或者說在政策風(fēng)向轉(zhuǎn)變時能快速應(yīng)對。券商投行穩(wěn)定的歷史過會率、良好的商譽(yù)以及政策的預(yù)判能力，這些要素才是未來競爭的關(guān)鍵所在”。

火山君（微信公眾號：huoshan5188）了解到，以往券商大多積極去尋找財務(wù)數(shù)據(jù)合格的公司，因而儲備了不少項(xiàng)目。隨著投行業(yè)績遭遇“小年”以及大規(guī)模企業(yè)撤下材料等，投行模式也從“狩獵式”向“深耕式”轉(zhuǎn)變，轉(zhuǎn)向挖掘企業(yè)價值。

“這一轉(zhuǎn)變應(yīng)該有兩個層面的意思”，滬上一家券商投行人士在跟同行朋友詢問后向火山君（微信公眾號：huoshan5188）表示：“第一個層面是指投行的產(chǎn)品。傳統(tǒng)的投行業(yè)務(wù)，不管是IPO、再融資、公司債企業(yè)債，還是重大資產(chǎn)重組，如果在對這些傳統(tǒng)產(chǎn)品總體較嚴(yán)的監(jiān)管環(huán)境或者不利的市場環(huán)境下，可以響應(yīng)監(jiān)管及市場形勢，深耕客戶需求，做一些產(chǎn)品方面的轉(zhuǎn)變，比方說股權(quán)激勵、員工持股計劃、ABS、FA，或者扶貧債，‘一帶一路’債等等。”

“另一個層面是指承攬的方向。因?yàn)楝F(xiàn)在總體投行數(shù)量較多，而且市場競爭方面比較激烈，每家客戶周圍都圍繞著大量的中介機(jī)構(gòu)，所以能夠深耕一家有較多資本市場需求的優(yōu)質(zhì)客戶，一直為其提供全方位的各類型投行業(yè)務(wù)金融服務(wù)，可能會在承攬上有更高的效率。而這就需要深耕細(xì)作客戶需求，把握市場形勢，了解其需求，提供各類型金融服務(wù)”，前述滬上投行人士表示道。