周四早盤(pán)，在港交所上市的阿里系股票大幅上漲。

阿里影業(yè)盤(pán)中暴漲30.44%，至少創(chuàng)出2015年7月以來(lái)最大漲幅。

阿里健康一度漲11.93%，自5月16日以來(lái)猛漲70%，是本月MSCI亞太指數(shù)中表現(xiàn)最好的股票。過(guò)去一周，幾乎每個(gè)交易日阿里健康都在滬港通和深港通中屬于最活躍的10支股票之列。

彭博社感嘆：阿里健康股價(jià)實(shí)現(xiàn)了2015年以來(lái)的最大漲幅，這種勢(shì)頭至今沒(méi)有減弱的跡象，究竟什么因素在支持買(mǎi)入狂潮至今是一個(gè)謎。

阿里巴巴

此前媒體報(bào)道稱(chēng)，阿里巴巴可能在6月份成為首批回歸A股的科技公司之一，發(fā)行A股CDR（中國(guó)存托憑證）的工作正在有條不紊地籌備中。

根據(jù)目前的節(jié)奏，6月份的第一個(gè)周五，《存托憑證發(fā)行與管理辦法》將具體公布，CDR的正式落地也將越來(lái)越近。

阿里影業(yè)

周四早盤(pán)，阿里影業(yè)盤(pán)中一度漲超30%：

阿里影業(yè)在港交所發(fā)布公告稱(chēng)，公司以零代價(jià)向雇員授出獎(jiǎng)勵(lì)股份。

公告稱(chēng)，阿里影業(yè)于2018年5月21日根據(jù)股份獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃條款，以零代價(jià)向328名獲選雇員授出9437.86萬(wàn)股獎(jiǎng)勵(lì)股份，當(dāng)中2名獲選雇員為公司關(guān)聯(lián)人士，惟授出事項(xiàng)須待承授人接納后，方可作實(shí)。授予承授人每股獎(jiǎng)勵(lì)股份賦有權(quán)利，可于其歸屬日期接收一股股份，且授出獎(jiǎng)勵(lì)股份不受表現(xiàn)指標(biāo)所限。

按于2018年5月21日聯(lián)交所所報(bào)每股股份收市價(jià)0.910港元計(jì)算，授予關(guān)聯(lián)承授人獎(jiǎng)勵(lì)股份市值為336.7萬(wàn)港元。

阿里影業(yè)近期頻傳利好。阿里巴巴在4月初宣布獲得《旅行青蛙》中國(guó)大陸地區(qū)獨(dú)家代理權(quán)，并于5月9日上線(xiàn)內(nèi)測(cè)。5月21日，阿里影業(yè)旗下的IP開(kāi)發(fā)平臺(tái)阿里魚(yú)又宣布推動(dòng)該熱門(mén)IP的全鏈路變現(xiàn)。

阿里魚(yú)總裁吳倩當(dāng)日在接受采訪(fǎng)時(shí)表示，最初在拿到《旅行青蛙》這一熱門(mén)IP做規(guī)劃時(shí)定的目標(biāo)是銷(xiāo)售規(guī)模破億元，但“一個(gè)半月基本上就已經(jīng)超額完成了目標(biāo)”，目前預(yù)估是1.2億元。

阿里健康

按照5月16日收盤(pán)價(jià)4.44港元為基準(zhǔn)計(jì)算，自17日至今還不到5個(gè)交易日，阿里健康最高觸及7.62港元，漲幅接近72%：

5月16日晚間，阿里健康發(fā)布業(yè)績(jī)公告，稱(chēng)在截至2018年3月31日財(cái)年，公司實(shí)現(xiàn)收入24.43億元，同比增長(zhǎng)414.2%；年度虧損收窄至1.09億元，上一財(cái)年虧損2.09億元。不過(guò)，扣除股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用，經(jīng)調(diào)整后實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)凈額800萬(wàn)元，阿里健康稱(chēng)“首次實(shí)現(xiàn)扭虧為盈”，同時(shí)稱(chēng)這將有助于其加大醫(yī)療人工智能領(lǐng)域的投資。

此后，阿里健康股價(jià)大幅沖高，同時(shí)成交暴增。5月17日，該股成交額達(dá)到大約1.35億美元，成為香港成交額第五高的個(gè)股，超過(guò)包括匯豐控股，中國(guó)石油和中國(guó)銀行在內(nèi)的巨頭。

中信證券計(jì)算機(jī)研究團(tuán)隊(duì)分析師張若海分析稱(chēng)，阿里健康暴漲的核心邏輯在于三大“助推器”：主業(yè)爆發(fā)成長(zhǎng)，超低可比滲透率拐點(diǎn)，消費(fèi)習(xí)慣遷移巨大紅利：

主業(yè)爆發(fā)成長(zhǎng)：公司2017H1是8億左右收入，2017H2是16億左右收入。所以，環(huán)比這100%是第一個(gè)助推器。

超低可比滲透率拐點(diǎn)：阿里健康活躍用戶(hù)和這個(gè)淘寶注冊(cè)用戶(hù)數(shù)據(jù)之比2800萬(wàn)/5億，也就是大概3%的活躍度滲透率。而可比整個(gè)平臺(tái)，這個(gè)滲透率的可提升空間是多少呢？至少到25%是一個(gè)大概率可能。8-10倍的提升空間，對(duì)應(yīng)的粗暴理解就是GMV的線(xiàn)性提升空間。所以……這就是我們常說(shuō)的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)滲透率魔咒，3%，這可是妙齡……所以，這就是第二個(gè)助推器，也是最給力的。

消費(fèi)習(xí)慣遷移巨大紅利：其實(shí)健康類(lèi)的較低滲透率一方面說(shuō)明了阿里健康做的還不夠好，另外還有個(gè)原因，也許是我們用戶(hù)還不習(xí)慣網(wǎng)上購(gòu)買(mǎi)OTC等保健品類(lèi)，因?yàn)樵诰€(xiàn)下買(mǎi)的時(shí)候我們肯定要考慮到面子問(wèn)題。目前根據(jù)實(shí)測(cè)來(lái)看，其實(shí)整個(gè)在線(xiàn)OTC消費(fèi)習(xí)慣還在生成，有一定購(gòu)買(mǎi)障礙的產(chǎn)品是主流，真正的消費(fèi)高頻或者主流產(chǎn)品占比還不高，未來(lái)的提升更多需要消費(fèi)習(xí)慣的紅利遷移，因此，這個(gè)是第三個(gè)助推器。

至于阿里健康的股價(jià)前景，張若海認(rèn)為：

從中期看，阿里健康的在線(xiàn)藥房平臺(tái)就是核心收入組成，因此，醫(yī)藥電商完全可以按照PS來(lái)看，當(dāng)然，這里要考慮的就是其涉及業(yè)務(wù)的GMV而非簡(jiǎn)單自營(yíng)GMV更合適。

從中期看，張若海認(rèn)為，阿里健康研發(fā)投入的主要方向就在醫(yī)療，理性來(lái)想，公司不可能短期能在XIC上趕上我們熟知的醫(yī)療信息化專(zhuān)業(yè)服務(wù)商。因此，18-19年更大概率的是以點(diǎn)帶面，去推出其樣本服務(wù)案例。在這里，我們不妨想想阿里的專(zhuān)長(zhǎng)——新XX，把低效率轉(zhuǎn)化為高效率，專(zhuān)業(yè)的人繼續(xù)做專(zhuān)業(yè)的事。因此，醫(yī)療做的或許就是新醫(yī)療，最終追求的是運(yùn)營(yíng)效率的提升，服務(wù)方式是數(shù)據(jù)的托管與各種醫(yī)療機(jī)構(gòu)的鏈接重構(gòu)。這部分業(yè)務(wù)，估值現(xiàn)在肯定體現(xiàn)了，但是否合理，如果我們預(yù)期公司有2/3/4億的研發(fā)投入，那么是否可以對(duì)標(biāo)下國(guó)內(nèi)同規(guī)模，同業(yè)務(wù)品類(lèi)的公司空間呢？

綜上，漲的是大家的預(yù)期全面重估——至于兌現(xiàn)，路漫漫修遠(yuǎn)兮，在已有的醫(yī)療信息化研究經(jīng)驗(yàn)看……陽(yáng)光總在多個(gè)風(fēng)雨后。

來(lái)源：華爾街見(jiàn)聞 記者：祁月

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