圖片出處：攝圖網(wǎng) 文字 | 倚岸 Debby

投行人，一直被認(rèn)為處于大城市中的“食物鏈頂層”。而這群在外行人眼里，叱咤CBD的“金領(lǐng)”，如今卻跌落神壇。

這一陣子，有關(guān)投行“裁員”、“降薪”的事情火了。事實(shí)上，從2017年開始，證監(jiān)會(huì)監(jiān)管政策密集出臺(tái)，資本市場(chǎng)監(jiān)管的趨嚴(yán)，投行業(yè)務(wù)不再是一項(xiàng)通道業(yè)務(wù)，對(duì)技術(shù)含量的要求更高，越來越考驗(yàn)投行從業(yè)者的業(yè)務(wù)能力、風(fēng)險(xiǎn)控制能力。

在這樣的趨勢(shì)下，一場(chǎng)對(duì)投行從業(yè)人員的“洗牌”悄然開始……

1.

2016年10月底。

已經(jīng)是凌晨一點(diǎn)半， P公司的會(huì)議室內(nèi)，堆滿了公司債發(fā)行的盡職調(diào)查底稿。

此時(shí)，對(duì)于P公司的盡職調(diào)查工作已經(jīng)接近完成，相關(guān)的公司債發(fā)行申報(bào)材料也基本準(zhǔn)備就緒。項(xiàng)目現(xiàn)場(chǎng)負(fù)責(zé)人老A和同事阿J癱坐在這里，沉默無(wú)言。會(huì)議室安靜地，足以聽得到一張紙落到地面上的聲音。

就在當(dāng)天，他們看到了深交所發(fā)布的《關(guān)于試行房地產(chǎn)、產(chǎn)能過剩行業(yè)公司債券分類監(jiān)管的函》，這份文件，讓中小房企發(fā)行公司債基本成為了不可能。 而老A手上的這個(gè)項(xiàng)目，正是屬于這份文件所限制的范圍內(nèi)。這意味著，項(xiàng)目可能要黃了。

“老板說啥時(shí)候開會(huì)商量這個(gè)事情？”阿J按捺不住終于發(fā)話了。老A沒有回答，他還在死死盯著這份“分類監(jiān)管的函”，逐字逐字地?fù)?，腦海里，不斷將函的內(nèi)容和手上這個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行比對(duì)。雖然已經(jīng)讀了不下一百遍了。

不知過了多久，老A從文件中回過神來。頭搭在椅背上，望著天花板說：“先回去，寫份報(bào)告給老板。”阿J聞聲起身，開始收拾電腦，兩人一起走出了會(huì)議室。

一夜無(wú)眠。

經(jīng)過整個(gè)團(tuán)隊(duì)的討論，最后還是決定暫停這個(gè)項(xiàng)目。團(tuán)隊(duì)領(lǐng)導(dǎo)決定，讓老A和阿J撤離項(xiàng)目現(xiàn)場(chǎng)，待進(jìn)一步評(píng)估后再看看。雖然項(xiàng)目不可能每一個(gè)都做得成，但是對(duì)于老A來說，能做的項(xiàng)目是越來越少。

回程的高鐵上，車窗玻璃倒映著老A疲憊的臉龐，上面寫滿了惆悵。

老A的項(xiàng)目只是在對(duì)房企公司發(fā)行債券的監(jiān)管趨嚴(yán)下的一個(gè)縮影。澎湃新聞?wù)砩辖凰蜕罱凰男畔@示，2016年11月1日至2017年3月6日，房地產(chǎn)行業(yè)公司債的申請(qǐng)中，86份房企公司債申請(qǐng)收到交易所反饋，涉及金額22726億元。其中，僅有5家企業(yè)申請(qǐng)獲得通過，還從11月25日以后則再?zèng)]有房企公司債發(fā)行獲得通過。

發(fā)債對(duì)于券商來說是“現(xiàn)金牛”業(yè)務(wù)，隨著監(jiān)管的趨嚴(yán)，對(duì)于中小券商來說，因?yàn)樽陨淼某袛埬芰蜆I(yè)務(wù)水平有限，好的項(xiàng)目往往很難搶到，越來越多的好項(xiàng)目將集中在大券商手中。老A隱隱約約感覺到，投行業(yè)洗牌的日子，越來越接近了。

2.

2017年初。

“Z姐，你現(xiàn)在在哪座城市了？”

投行人之間的電話，往往都是以這一句來開頭。對(duì)于他們來說，一年中的三分之二時(shí)間，不是在出差，就是在出差的路上。如果看到哪一個(gè)“投行民工”整天蹲在自家的辦公室里，那肯定不是件好事。因?yàn)檫@代表著行情不好，沒項(xiàng)目可做了。

Z姐是老A本科同學(xué)，雖然分屬于不同券商的投行部，但經(jīng)常就業(yè)務(wù)上的問題進(jìn)行討論和交流。老A躺在中部某省的酒店里，前面那個(gè)“流產(chǎn)”的公司債項(xiàng)目的心理陰霾還未散去，他就匆匆到了另外一個(gè)項(xiàng)目的現(xiàn)場(chǎng)。而這個(gè)項(xiàng)目，也是老A所在的團(tuán)隊(duì)儲(chǔ)備的最后一個(gè)項(xiàng)目。

“我在東北呢，一家企業(yè)要掛新三板，正在做盡調(diào)。”電話那頭，伴著Z姐話語(yǔ)的，還有零零碎碎敲打鍵盤的聲音。

“真的假的？你們現(xiàn)在還做新三板？不是開玩笑吧？”老A從床上翻了個(gè)身，聲調(diào)提高了一個(gè)八度。顯然，他對(duì)自己的老姐們兒還在做新三板業(yè)務(wù)感到有些意外。

老A的意外不是沒有道理。2014年-2015年新三板市場(chǎng)火爆，券商大肆擴(kuò)張招人做新三板業(yè)務(wù)。而從2016年下半年以來，隨著掛牌要求越來越嚴(yán)格，需要耗費(fèi)的時(shí)間和精力越來越多。在收費(fèi)卻沒有明顯增長(zhǎng)的情況下，新三板業(yè)務(wù)已經(jīng)不再是來錢“短平快”的“香餑餑”。

在與其他券商的投行同仁聊天時(shí)，曾經(jīng)有人給老A算過一筆賬：一個(gè)新三板項(xiàng)目，需要一個(gè)投行團(tuán)隊(duì)出1個(gè)注冊(cè)會(huì)計(jì)師、1個(gè)律師以及一個(gè)行業(yè)分析師，三個(gè)人從入場(chǎng)盡調(diào)開始，到申報(bào)材料，再到答完反饋，最后到掛牌，順利的話可能需要6個(gè)月左右的時(shí)間。雖然不見得三個(gè)人要一直拴在項(xiàng)目上，但總歸要耗費(fèi)不少時(shí)間和精力。

除了性價(jià)比越來越低，券商在新三板業(yè)務(wù)中頻繁領(lǐng)罰，做新三板的風(fēng)險(xiǎn)越來越大。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2016年的11月，已經(jīng)有41家券商被先后采取監(jiān)管措施，合計(jì)被采取監(jiān)管措施次數(shù)達(dá)到56次。其中，有8家券商被采取監(jiān)管措施次數(shù)在2次以上，其中不乏有大型券商的影子。很多券商團(tuán)隊(duì)都是以新三板項(xiàng)目起家，而現(xiàn)在，選擇新三板業(yè)務(wù)時(shí)只能越來越謹(jǐn)慎。

“但是，不做新三板又能做啥呢？哪有那么多大項(xiàng)目、好項(xiàng)目做，總不能天天蹲在家里閑著吧？”電話的那頭Z姐似乎不再打字了，語(yǔ)氣中顯示出了無(wú)奈。

3.

四個(gè)月之后。

想來想去，老A還是離職了，而且是徹底離開投行圈。

能做的項(xiàng)目都做完了，手里的IPO還剛剛進(jìn)入前期的上市輔導(dǎo)階段，短期能見到收益的項(xiàng)目很難找到。明年靠什么吃飯，回到辦公室里已經(jīng)蹲了半個(gè)月的老A，也不知道。

沒有項(xiàng)目做的很空虛，有項(xiàng)目做的也不好過。讓老A決定離開投行的最后一根稻草，其實(shí)是另一位同在投行的女同學(xué)小W的消息：29歲的她，因?yàn)閴毫μ?、熬夜熬太多，已?jīng)絕經(jīng)兩三個(gè)月了。

“難道不能堅(jiān)持一下？雖然短平快的不好做了，沉下心來做一兩個(gè)IPO，對(duì)鍛煉自己的能力很有好處！”這一次老A與Z姐的通話，Z姐希望老A能夠別急著走，再忍一忍。但老A已經(jīng)打定了離開這個(gè)行業(yè)的主意。

事實(shí)上，IPO、債券、并購(gòu)重組等多項(xiàng)投行業(yè)務(wù)監(jiān)管都在趨嚴(yán)。到2017年8月18日，2017年證監(jiān)會(huì)共審核338家IPO首發(fā)申請(qǐng)，其中46家被否；此外，2017年共有67家終止審查。IPO擱淺的企業(yè)占被審和終止合計(jì)數(shù)的28%，也就是說今年IPO成功率僅僅只有72%。

堅(jiān)持了一段時(shí)間以后，在2018年初，Z姐也離開了，去了東部的某家私募基金。
　
Z姐離開之后沒有多久，關(guān)于投行降薪的報(bào)道開始出現(xiàn)。某券商被曝出投行人員不足5000元的稅后工資，甚至連房貸都還不起。一時(shí)間讓頂著“金領(lǐng)”光環(huán)的投行從業(yè)人員備顯尷尬。

而這一現(xiàn)象在中小型券商來說，更為明顯。IPO做不下來、發(fā)債發(fā)不出去、通道業(yè)務(wù)不能做，新三板性價(jià)比越來越低，稀缺的好資源也在向大券商集結(jié)。主動(dòng)離職和被裁的人越來越多。

已經(jīng)離開投行的老A在網(wǎng)上正在瀏覽著網(wǎng)上關(guān)于“投行裁員、降薪”的報(bào)道。突然他的手機(jī)振動(dòng)了一下，拿起手機(jī)，上面顯示的是來自M證券的好友H妹的消息：

“我們項(xiàng)目被否了，你離開投行，是明智的。”

當(dāng)然，以上這些真實(shí)的故事只是這個(gè)行業(yè)的個(gè)案。從某種意義上說，它確實(shí)反映了行業(yè)的變化。要知道，從來沒有“永遠(yuǎn)賺錢”的職業(yè)。“監(jiān)管大年”中，投行人業(yè)務(wù)能力所面臨的考驗(yàn)越來越大。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，中國(guó)資本市場(chǎng)已經(jīng)成為了全球重要的資本市場(chǎng)，投行業(yè)務(wù)類別、規(guī)模與交易復(fù)雜度還將進(jìn)一步豐富和提高，這也將進(jìn)一步促進(jìn)國(guó)內(nèi)證券公司投行業(yè)務(wù)的良性競(jìng)爭(zhēng)和優(yōu)勝劣汰。