近期，以PTA為代表的相關化工產品期貨價格持續(xù)走高，PTA主力合約自2018年7月中旬以來，累計漲超30%。昨日尾盤，PTA期貨價格觸及漲停，隨后有所回落，今日早盤，PTA主力合約期貨價格繼續(xù)沖高，截至目前漲幅超4%，最高價報7738元/噸。

與此同時，甲醇、聚丙烯、聚乙烯和聚氯乙烯等其他化工產品期貨價格漲幅也比較明顯，其中，甲醇主力合約自6月底以來已累計漲逾20%，今日開盤一度漲逾2%。

值得注意的是，受原料PTA大漲影響，下游相關產品出廠價也跟隨調升。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，近期三房港的滌綸短纖價格上漲比較明顯，最新出廠報價達到11000元/噸，較7月中旬9000元/噸的價格水平上漲了22%。

據(jù)中國網財經報道，進入8月份，受上游PTA原料的帶動，下游滌綸短纖價格屢創(chuàng)新高，但是企業(yè)利潤卻背道而馳。原材料價格大幅上漲，導致許多下游企業(yè)只能自行承擔高出的成本，這給許多企業(yè)帶來了資金上的沖擊。

PTA價格走高背后邏輯

PTA期貨價格為何如此瘋漲？市場分析人士認為主要受以下幾大因素影響：

1、油價、PX與PTA價格聯(lián)動

油價、PX跟PTA價格聯(lián)動性較強，雖然此輪PTA價格上漲時油價發(fā)生回調，但從中長期看基本保持同漲同跌的趨勢，因此未來兩年預計油價震蕩上行將為PTA價格形成有效的支撐。

光大證券裘孝鋒團隊認為，這一波，PTA價格上漲，PX價格的強勢和匯率貶值貢獻了主要力量，正好下游滌綸長絲處于景氣狀態(tài)，而三季度PTA本身面臨去庫存。這一輪滌綸產業(yè)鏈價格的上漲將一步步逼近下游的底線。但是同時我們也看到，PX環(huán)節(jié)留下的利潤甚至都超過了PTA留下的利潤，這和國內PX自給率極低有關。

2、供需格局造就PTA強勢

供需因素是此輪PTA大漲的決定性因素，未來兩年PTA供給嚴重滯后于下游需求增速，PTA裝置開工率還有提升空間，考慮到PTA單套裝置規(guī)模較大（大型單套裝置占到國內產能的5%），因此如果同時發(fā)生一套或者多套大型PTA裝置檢修或者故障停車之類的事件預計將會引發(fā)PTA價格大幅上漲。

光大證券裘孝鋒團隊表示，未來兩年，對PTA格局趨勢向好的判斷不變。供給上，2018年上半年，PTA新增產能只有二季度桐昆二期220萬噸產能的逐步開順，下半年新增產能只剩下翔鷺150萬噸（預計9月底-10月）。PTA的景氣有望持續(xù)到到2019年底，新鳳鳴的220萬噸開起來之前。需求方面，聚酯對PTA的需求增量在400-500萬噸/年，PTA供需缺口明顯。

3、匯率貶值

PTA價格上漲初期由于匯率貶值和PX成本上漲等因素，價差擴大并不明顯，隨著后期人民幣貶值趨勢放緩，PTA價差迅速擴大，可以看出后面PTA供需因素逐漸占據(jù)主導，PTA企業(yè)將迎來盈利黃金期。

三維度關注化工周期機會

三季度在傳統(tǒng)需求旺季的背景下，政策上的轉向對于旺季的需求預期有一定支撐作用，國金證券建議從三個維度關注化工周期的機會。1.貫穿全年的行業(yè)供需反轉的子行業(yè)：有機硅（新安股份）、PA66（神馬股份）；2.三季度業(yè)績仍有望改善，短期有催化劑的子行業(yè)：PTA—滌綸長絲（民營大煉化投產預期越來越強），PVC；3.冬季受環(huán)保等季節(jié)性因素帶來的天然氣供給短缺等行業(yè)供需失衡的機會：天然氣、甲醇（煤化工）等；成長股方面，建議持續(xù)關注下游進口替代空間大、具有持續(xù)成長性，自身創(chuàng)新能力強的新材料標的：飛凱材料、三孚股份等；逐步關注受益于上游材料上漲空間有限，盈利有望改善，收入端仍有增長的標的。

國盛證券認為，國內在供給側改革和環(huán)保的影響下供給端受到的沖擊還會持續(xù)，而化工下游需求相對剛性，存在自身的景氣周期，預計整體化工周期行業(yè)將維持較高的景氣中樞，盈利的持續(xù)性要更好。

具體標的方面，國盛證券建議關注：1、白馬龍頭股：看好行業(yè)格局相對穩(wěn)定，隨著新增產能釋放公司未來還存在內生持續(xù)成長性的白馬龍頭股，包括萬華化學、三友化工、華魯恒升、魯西化工、揚農化工、浙江龍盛以及民營大煉化板塊（桐昆股份、恒逸石化、恒力股份、榮盛石化）等，這些公司經過前期下跌，估值已經處于歷史的下線，隨著流動性的逐步放松，未來估值還會提升。2、周期彈性標的：看好自身供需情況好，景氣持續(xù)時間長，二、三季度業(yè)績環(huán)比持續(xù)向上的子行業(yè)龍頭標的，包括新安股份、港股東岳集團（有機硅）、神馬股份（PA66）、花園生物（VD3）。3、優(yōu)質成長股：精選業(yè)績與估值匹配、內生成長持續(xù)同時積極外延的優(yōu)質標的，包括新綸科技、雙象股份、利安隆、光華科技、飛凱材料、國恩股份、至純科技等。

來源：證券時報網

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