中國(guó)證券報(bào)（ID:xhszzb）記者從多個(gè)信源處獲悉，銀保監(jiān)會(huì)于近日下發(fā)《中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)辦公廳關(guān)于商業(yè)銀行承銷地方政府債券有關(guān)事項(xiàng)的通知》（以下簡(jiǎn)稱“通知”）。

通知指出，新預(yù)算法實(shí)施后，地方政府債券發(fā)行兌付方式由財(cái)政部代為還本付息變?yōu)槭〖?jí)政府自發(fā)自還，地方政府債券規(guī)模管理比照國(guó)債實(shí)行余額限額管理。為適應(yīng)這一新情況，自通知印發(fā)之日起，地方政府債券參照國(guó)債和政策性金融債，不適用《中國(guó)銀監(jiān)會(huì)關(guān)于加強(qiáng)商業(yè)銀行債券承銷業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的通知》（銀監(jiān)發(fā)[2012]16號(hào)）（以下簡(jiǎn)稱“銀監(jiān)發(fā)[2012]16號(hào)文”）相關(guān)規(guī)定。

增強(qiáng)地方債承銷意愿

銀監(jiān)發(fā)[2012]16號(hào)文規(guī)定：

商業(yè)銀行投資部門投資于（計(jì)入會(huì)計(jì)分類為可供出售債券、持有至到期債券或應(yīng)收款項(xiàng)類債券）本行所主承銷債券的金額，在債券存續(xù)期內(nèi)，不應(yīng)超過當(dāng)只債券發(fā)行量的20%，同時(shí)應(yīng)滿足其他關(guān)于商業(yè)銀行投資業(yè)務(wù)的監(jiān)管要求及內(nèi)部管理規(guī)定。

某證券公司銀行業(yè)分析師指出，此前銀行無法購買超出限額的本行承銷的地方債，通知下發(fā)后，銀行購買本行承銷的地方債將不受此規(guī)定限制，銀行承銷地方債意愿會(huì)增強(qiáng)。

南方某股份制銀行地方債承銷業(yè)務(wù)人士表示，取消20%的限制對(duì)地方債發(fā)行是一個(gè)利好，地方政府后續(xù)發(fā)債會(huì)相對(duì)之前變得容易。

地方債發(fā)行提速

事實(shí)上，進(jìn)入8月以來，地方債發(fā)行速度較上半年有了明顯提升。

Wind數(shù)據(jù)顯示，8月份地方債發(fā)行額達(dá)到8829.7億元，較7月增長(zhǎng)16.65%。

8月14日，財(cái)政部發(fā)布《關(guān)于做好地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行工作的意見》——

華創(chuàng)證券據(jù)此測(cè)算，2018年專項(xiàng)債發(fā)行額度為13500億元，在額度完全使用的情況下，8、9月份至少需要發(fā)行9297億元，10月需發(fā)行約2700億元。

按照財(cái)政部此前的要求，9月份專項(xiàng)債仍至少要發(fā)行5500億元；若將一般債發(fā)行剩余額度按照9、10月份平均分配，9月份的新增債總量接近6000億元。

從絕對(duì)量上看，地方債剩余額度主要集中在東部地區(qū)和中部地區(qū)，如山東、河北、江蘇、浙江、安徽、湖北、內(nèi)蒙古、湖南、江西等地。

提振基建投資

上半年基建基建投資大幅下滑引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注，7月23日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議強(qiáng)調(diào)積極財(cái)政政策要更加積極，加快今年1.35萬億元地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行和使用進(jìn)度，在推動(dòng)在建基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目上早見成效。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，地方債發(fā)行提速背后更為積極的財(cái)政政策可能使資金需求重新回升。事實(shí)上基建融資需求的回升在此之前就有所體現(xiàn)。據(jù)銀保監(jiān)會(huì)網(wǎng)站數(shù)據(jù)，7月新增基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)貸款1724億元，較6月多增469億元。如果基建投資增速回升，將對(duì)下游制造業(yè)融資需求形成拉動(dòng)。數(shù)據(jù)顯示，基建投資增速領(lǐng)先制造業(yè)貸款需求同比約6個(gè)月。因此，如果寬財(cái)政得以最終兌現(xiàn)，基建投資增速的回升可能逐步傳導(dǎo)至其他經(jīng)濟(jì)主體，使其融資需求回升。

國(guó)盛證券固定收益分析師劉郁表示，根據(jù)測(cè)算，8-12月的新增專項(xiàng)債中流入基建的資金總量約為7200億元，由此拉動(dòng)的基建總投資可能達(dá)到4.3萬億元的規(guī)模，但考慮到施工進(jìn)度問題，并不會(huì)全部計(jì)入當(dāng)年基建投資。考慮到專項(xiàng)債帶來的增量基建投資，預(yù)計(jì)后續(xù)基建投資可能企穩(wěn)并溫和反彈。