每經(jīng)編輯｜郭鑫

10月12日早間，財(cái)政部網(wǎng)站消息，中華人民共和國(guó)財(cái)政部在香港特別行政區(qū)順利發(fā)行30億美元無(wú)評(píng)級(jí)主權(quán)債券。

其中，5年期15億美元，票面利率為3.25%；10年期10億美元，票面利率為3.50%；30年期5億美元，票面利率為4.00%。

此次發(fā)行吸引了部分國(guó)家和地區(qū)的中央銀行及貨幣管理當(dāng)局、主權(quán)財(cái)富基金，以及國(guó)際大型商業(yè)銀行、投資銀行、保險(xiǎn)公司、信托公司、資產(chǎn)管理公司等數(shù)百家機(jī)構(gòu)投資者踴躍參與，進(jìn)一步拓展了全球投資者基礎(chǔ)，獲得大規(guī)模的基石訂單，總認(rèn)購(gòu)規(guī)模超過(guò)130億美元。

完善中國(guó)主權(quán)外幣債券的收益率曲線 

《華爾街日?qǐng)?bào)》此前援引知情人士稱，此次發(fā)行的30億美元主權(quán)債，和去年一樣均是無(wú)評(píng)級(jí)的美元債券，期限分別為5年、10年和30年，而且中國(guó)計(jì)劃成為主權(quán)債券的定期發(fā)行人。

報(bào)道稱，參與此次債券發(fā)行的有十幾家銀行，包括中國(guó)銀行，中國(guó)建設(shè)銀行，德意志銀行，高盛集團(tuán)和摩根大通。這些機(jī)構(gòu)計(jì)劃10月9日在香港召開投資者會(huì)議，之后很快就會(huì)開始發(fā)行債券。經(jīng)華爾街見聞查詢，香港市場(chǎng)外幣債券發(fā)行時(shí)間基本是4-6周。

《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道稱，中國(guó)外匯儲(chǔ)備雄厚，貿(mào)易順差巨大，投資者仍然對(duì)中國(guó)信譽(yù)信心十足，而且按照歷史標(biāo)準(zhǔn)，長(zhǎng)期利率仍然相對(duì)較低，中國(guó)進(jìn)行長(zhǎng)期主權(quán)債券發(fā)行時(shí)機(jī)合適。

目前中國(guó)外匯儲(chǔ)備達(dá)3.11萬(wàn)億美元，且國(guó)際收支則保持順差狀態(tài)。國(guó)家外匯管理局9月28日公布的數(shù)據(jù)顯示，今年二季度中國(guó)經(jīng)常賬戶和非儲(chǔ)備性質(zhì)的金融賬戶呈現(xiàn)“雙順差”，儲(chǔ)備資產(chǎn)增加，國(guó)際收支保持基本平衡。

財(cái)政部表示，在全球資本市場(chǎng)劇烈波動(dòng)的背景下，此次美元主權(quán)債券成功發(fā)行，進(jìn)一步完善了中國(guó)主權(quán)外幣債券的收益率曲線，彰顯國(guó)際投資者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好、長(zhǎng)期健康發(fā)展的堅(jiān)定信心。

中國(guó)有巨大的外儲(chǔ)，為何要發(fā)行美元債券？

首先，以極低的利率成功發(fā)行美元債券彰顯全球投資者對(duì)中國(guó)金融體系的信心。

中國(guó)財(cái)政部去年10月發(fā)行的美元債被投資者爭(zhēng)購(gòu)，獲得超10倍認(rèn)購(gòu)額，投資者分布非常廣泛，亞洲以外地區(qū)投資者獲分配比例超過(guò)50%，最終定價(jià)接近發(fā)達(dá)國(guó)家收益率水平。如果中國(guó)此次發(fā)行美元債能夠以極低利率從全球市場(chǎng)借到款，就能顯示出投資者對(duì)中國(guó)金融體系的信心。

財(cái)政部網(wǎng)站顯示，去年10月26日，財(cái)政部在香港發(fā)行20億美元主權(quán)債券，包括5年期10億美元，10年期10億美元。此次發(fā)行共獲得約220億美元認(rèn)購(gòu)。5年期收益率為2.196%（票面利率2.125%）；10年期收益率為2.687%（票面利率2.625%）。

其次，美元債的發(fā)行主要將起到象征性作用，并建立其他借款方可以參考的利率基準(zhǔn)。

香港行政長(zhǎng)官林鄭月娥去年10月表示，自財(cái)政部首次在香港發(fā)行60億元人民幣國(guó)債以來(lái)，9年以來(lái)共發(fā)行超過(guò)1700億元人民幣國(guó)債，期限結(jié)構(gòu)豐富，債券規(guī)模較大，為市場(chǎng)建立了定價(jià)基準(zhǔn)。

由于美國(guó)持續(xù)加息，美債收益率上漲，中國(guó)去年發(fā)行的美元主權(quán)債券收益率也水漲船高。

《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道稱，根據(jù)Refinitiv的數(shù)據(jù)，中國(guó)去年發(fā)行的5年期美元債目前收益率約為3.2％，比同類國(guó)債高出約0.2%，比一年前高0.15%；10年期美元債現(xiàn)在收益率約為3.5％，比同類國(guó)債高約0.3%，比去年10月高出0.25%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，10月10日，中國(guó)財(cái)政部在離岸市場(chǎng)發(fā)行50億元的兩年期與五期人民幣國(guó)債。其中，面向機(jī)構(gòu)投資者分別發(fā)行30億元2年期國(guó)債、15億元5年期國(guó)債；面向海外央行與地區(qū)貨幣管理當(dāng)局發(fā)行3億元2年期國(guó)債與2億元5年期國(guó)債。

財(cái)政部表示，此次發(fā)行50億元離岸人民幣國(guó)債，主要是針對(duì)7月發(fā)行2年期與5年期國(guó)債的增發(fā)。

此舉不僅為了抬高離岸市場(chǎng)人民幣國(guó)債收益率以緩解中美利差收窄壓力，更在于完善離岸市場(chǎng)人民幣債券收益率曲線，從而強(qiáng)化離岸人民幣遠(yuǎn)期匯率市場(chǎng)定價(jià)的話語(yǔ)權(quán)。

此前，由于離岸人民幣國(guó)債收益率對(duì)當(dāng)?shù)厝嗣駧胚h(yuǎn)期匯率市場(chǎng)的影響力不夠強(qiáng)，因此海外對(duì)沖基金可以通過(guò)加大沽空力度，引導(dǎo)離岸人民幣遠(yuǎn)期匯率定價(jià)持續(xù)走低，營(yíng)造人民幣被大舉沽空的氛圍，從而獲取沽空收益。此次通過(guò)加大離岸人民幣國(guó)債供給與利率調(diào)控，增強(qiáng)了離岸人民幣債券收益曲線的市場(chǎng)影響力，將有效改變海外對(duì)沖基金“壟斷”離岸人民幣遠(yuǎn)期匯率定價(jià)權(quán)的局面。

在多位對(duì)沖基金經(jīng)理看來(lái)，這是相關(guān)部門著手解決外匯市場(chǎng)出清問(wèn)題、推動(dòng)人民幣定價(jià)機(jī)制市場(chǎng)化的重要步驟之一。

每日經(jīng)濟(jì)新聞綜合華爾街見聞、券商研報(bào)等