每經(jīng)記者｜邊萬莉    每經(jīng)編輯｜姚祥云    

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“我國近期實(shí)施的一些貨幣政策，外界輿論特別是市場(chǎng)主體總體評(píng)價(jià)是積極的，但也出現(xiàn)了個(gè)別質(zhì)疑的聲音，認(rèn)為是不是搞量化寬松？”李克強(qiáng)總理在2月20日的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議上說，“我在這里重申：穩(wěn)健的貨幣政策沒有變，也不會(huì)變。我們堅(jiān)決不搞‘大水漫灌’！”

“一個(gè)月內(nèi)兩次降準(zhǔn)是順應(yīng)市場(chǎng)主體的呼聲”

2019年開年，中國人民銀行就宣布，1月份分兩次下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率共計(jì)1個(gè)百分點(diǎn)。其中，2019年1月15日和1月25日分別下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，2019年一季度到期的中期借貸便利（MLF）不再續(xù)做。彼時(shí)，中國人民銀行表示，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。中國人民銀行將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，維持松緊適度，不搞大水漫灌，注重定向調(diào)控，保持流動(dòng)性合理充裕，保持貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)，穩(wěn)定宏觀杠桿率，兼顧內(nèi)外平衡，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。

據(jù)了解，此次降準(zhǔn)將釋放資金約1.5萬億元，加上即將開展的定向中期借貸便利操作和普惠金融定向降準(zhǔn)動(dòng)態(tài)考核所釋放的資金，再考慮今年一季度到期的中期借貸便利不再續(xù)做的因素后，凈釋放長(zhǎng)期資金約8000億元。

需要注意的是，中國人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人指出，此次降準(zhǔn)仍屬于定向調(diào)控，并非大水漫灌，穩(wěn)健的貨幣政策取向沒有改變。降準(zhǔn)政策分兩次實(shí)施，和春節(jié)前現(xiàn)金投放的節(jié)奏相適應(yīng)，有利于銀行體系流動(dòng)性總量保持合理充裕，同時(shí)也兼顧了內(nèi)外均衡，有助于保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

北京大學(xué)光華管理學(xué)院應(yīng)用經(jīng)濟(jì)系副教授顏色也曾表示：“當(dāng)遇到一些流動(dòng)性波動(dòng)時(shí)，央行會(huì)進(jìn)行應(yīng)急響應(yīng)的流動(dòng)性管理，這是貨幣政策一個(gè)通常的做法。目前經(jīng)濟(jì)下行、信貸持續(xù)走低，降低融資成本、增加流動(dòng)性供給是一種正常操作，是央行一慣的做法，很難說是貨幣政策轉(zhuǎn)向。”

2月20日，李克強(qiáng)在國務(wù)院常務(wù)會(huì)議上指出，一個(gè)月內(nèi)兩次降準(zhǔn)，既是順應(yīng)市場(chǎng)主體的強(qiáng)烈呼聲，也因我國存款準(zhǔn)備金率比世界上任何主要經(jīng)濟(jì)體都高，在這方面有充足的空間。而且在降準(zhǔn)過程中也適當(dāng)回收了流動(dòng)性。

中國人民銀行貨幣政策司司長(zhǎng)孫國峰在2019年1月份金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)解讀吹風(fēng)會(huì)上指出，“穩(wěn)健”是貨幣政策的工作原則和指導(dǎo)思想，強(qiáng)調(diào)了貨幣政策要以穩(wěn)為主，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)總基調(diào)，既要有效實(shí)施逆周期調(diào)節(jié)，也要把握好度。具體來看，貨幣條件要與保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)及物價(jià)穩(wěn)定的要求相匹配，既不能松，也不能緊。要根據(jù)保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)和防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的要求，實(shí)現(xiàn)總量適度，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，同時(shí)還要兼顧外部均衡，在多目標(biāo)中把握好綜合平衡。從貨幣政策流動(dòng)性供給操作看，節(jié)奏較為平穩(wěn)，并且與激勵(lì)機(jī)制相結(jié)合，2019年1月份降準(zhǔn)考慮置換中期借貸便利后凈釋放長(zhǎng)期資金約3000億元，且分兩次實(shí)施，既考慮了與春節(jié)前現(xiàn)金投放形成對(duì)沖，避免造成流動(dòng)性淤積，也考慮了繳稅、年初信貸增長(zhǎng)、地方債提前發(fā)行等流動(dòng)性需求因素。

穩(wěn)健貨幣政策的取向并沒有發(fā)生改變

據(jù)中國人民銀行2月15日公布的金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告，2019年1月份社會(huì)融資規(guī)模增量為4.64萬億元，比上年同期多1.56萬億元。1月末，社會(huì)融資規(guī)模存量為205.08萬億元，同比增長(zhǎng)10.4%。

值得一提的是，自2017年7月份以來，社會(huì)融資規(guī)模增速呈現(xiàn)持續(xù)下降的態(tài)勢(shì)，而今年1月社會(huì)融資規(guī)模增速出現(xiàn)了明顯回升。對(duì)此，中國人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)兼新聞發(fā)言人阮健弘表示，1月份社會(huì)融資規(guī)模新增較多，增速明顯回升，顯示出金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度加大,是貨幣政策效果逐漸顯現(xiàn)的結(jié)果。從社會(huì)融資規(guī)模指標(biāo)的構(gòu)成看，占比較大的項(xiàng)目都出現(xiàn)了明顯回升，主要有以下四點(diǎn)：一是貸款增速加快，同比多增較多；二是債券融資大幅增加；三是委托貸款降幅縮小，信托貸款由負(fù)轉(zhuǎn)正；四是商業(yè)銀行對(duì)企業(yè)商業(yè)信用的支持力度加大。其中，短期貸款和票據(jù)融資增加1.11萬億元，同比多增7108億元；中長(zhǎng)期貸款增加1.39萬億元，同比多增907億元。

穩(wěn)健貨幣政策的取向并沒有發(fā)生改變。孫國峰表示，從總量看，廣義貨幣和社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)，根據(jù)形勢(shì)發(fā)展變化，體現(xiàn)了逆周期調(diào)節(jié)的要求，節(jié)奏上也有春節(jié)等季節(jié)性因素的影響，宏觀杠桿率保持穩(wěn)定，談不上“放水”；從信貸結(jié)構(gòu)看，主要是加大對(duì)小微、民營企業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持，制造業(yè)特別是高技術(shù)制造業(yè)的中長(zhǎng)期貸款明顯加速，金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)量提升，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)；同時(shí)，較好地處理好了內(nèi)外部平衡的關(guān)系?？偟膩砜?，貨幣政策探索并積累了不搞“大水漫灌”又要更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的經(jīng)驗(yàn)。

太平洋證券宏觀分析師袁野分析道，僅從貨幣投放“量”的角度，通過對(duì)2015年及2018年央行各項(xiàng)操作的綜合對(duì)比，央行實(shí)質(zhì)上實(shí)施的仍是穩(wěn)健的貨幣政策，而僅在預(yù)期管理上更為“偏松”。 

“相關(guān)金融機(jī)構(gòu)要齊心協(xié)力，讓更多貸款更便捷流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)和中小微企業(yè)，特別是要向中長(zhǎng)期貸款方向加大力度，以此引導(dǎo)宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行、長(zhǎng)期向好。”李克強(qiáng)還在國務(wù)院常務(wù)會(huì)議上表示：“降準(zhǔn)信號(hào)發(fā)出后，社會(huì)融資總規(guī)模上升幅度表面看比較大，但仔細(xì)分析就會(huì)發(fā)現(xiàn)，其中主要是票據(jù)融資、短期貸款上升比較快。這不僅有可能造成‘套利’和資金‘空轉(zhuǎn)’等行為，而且可能會(huì)帶來新的潛在風(fēng)險(xiǎn)。”他要求，相關(guān)部門要認(rèn)真分析研究今年以來實(shí)體經(jīng)濟(jì)和中小微企業(yè)實(shí)際貸款的變化情況，要吃準(zhǔn)“問題”，采取有針對(duì)性的措施。

央行有關(guān)部門負(fù)責(zé)人指出，1月份票據(jù)融資顯著增加，支持了實(shí)體經(jīng)濟(jì)，特別是小微企業(yè)。個(gè)別企業(yè)通過票據(jù)貼現(xiàn)和結(jié)構(gòu)性存款套利，只是短期的少數(shù)行為，不是票據(jù)融資增加的主要原因。總體看，1月份貸款處于合理水平，金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度加大。

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