圖片來源：攝圖網(wǎng)

年初以來市場持續(xù)反彈，截止目前，在三大指數(shù)中，兩個漲幅超20%，進入技術性牛市門檻。從市場環(huán)境看，15年前后走勢，與現(xiàn)在有些類似，在市場啟動前，都經(jīng)過長期下跌，經(jīng)濟也在衰退。因此，復盤當時行業(yè)輪動，具有參考意義。

一、2015年大牛市的板塊輪動是怎樣的？

從14年7月開始，牛市持續(xù)12個月，根據(jù)行業(yè)表現(xiàn)，按照漲幅大小，進行4階段統(tǒng)計，發(fā)現(xiàn)以下規(guī)律：

1、行情啟動初期，都對經(jīng)濟預期，持有悲觀看法，總體配置策略，傾向抱團取暖。在前三個月中，呈現(xiàn)出普漲走勢，軍工、機械、汽車領漲，銀行漲幅墊底，各行業(yè)漲幅，沒有明顯差距。

2、14年10月后，牛市正式確立，進入加速階段，之后三個月，行業(yè)出現(xiàn)分化。期間非銀金融、銀行業(yè)，始終保持領漲，實現(xiàn)超額收益，而其它行業(yè)，全部跑輸指數(shù)，像電子、醫(yī)藥生物，還出現(xiàn)負收益。弱勢股補漲，強勢股補跌，即首輪漲得好，第二輪就差些。

3、15年2月后，進入牛市中期，行業(yè)分化消失，重歸普漲格局。期間傳媒、建筑裝飾、計算機領漲，實現(xiàn)超額收益，其它行業(yè)漲幅，整體較為平均，但銀行、非銀金融等墊底。這段期間行業(yè)表現(xiàn)與上一波類似，都是棄高就低，通過這些變化，給我們的啟示，就是每次反彈，領漲板塊不同，當時漲的多的，下輪就漲的少。

4、15年5月后，迎來最后沖刺，行業(yè)整體表現(xiàn)，近似普漲走勢。期間國防軍工、計算機、通信等，高彈性品種領漲，其它跟隨反彈，銀行、非銀金融墊底，行業(yè)輪動方面，與前幾輪相似。

二、這一輪行情的板塊輪動預測

目前來看，政策底、市場底已成，但照比15年，可能更復雜，15年經(jīng)濟衰退，但有資金支撐，走出全面反彈。當前資金方面，由寬貨幣傳導至寬信用，政策也更積極，不過，仍在調結構中，地產(chǎn)還在調控，基建如何發(fā)力，發(fā)力效果如何，都存在不確定性。換言之，15年的政策底，兼具流動性環(huán)境，但這次大反彈，存在經(jīng)濟壓力，以及資金瓶頸。

板塊方面，19年初至今，呈現(xiàn)分化走勢，非銀金融、農(nóng)林牧漁、電子領漲，休閑服務、紡織服裝、醫(yī)藥等墊底。其實，熱點就是金融、5G產(chǎn)業(yè)鏈，這些核心品種，還在拉升途中。根據(jù)規(guī)律，在一輪行情中，主要領漲品種，一般不會切換，直到行情結束。因此，后續(xù)這些板塊，關乎行情穩(wěn)定，建議密切留意，一旦高位滯漲，沒有板塊接力，那么，第一輪反彈也將結束，經(jīng)過充分休整，才能誕生新熱點，而且新熱點的方向，可能也會變化。

結合目前的市場行情，在券商股整體走強后，近期政策紅利刺激較為明顯的概念或受到資金的持續(xù)追捧。

作者：平安證券投顧徐以剛、周穎團隊

原文標題《券商股瘋狂后該誰了？2015年的大牛市是這樣的》