每經(jīng)記者｜楊建    每經(jīng)編輯｜何劍嶺    

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2018年，在經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、困難挑戰(zhàn)更多的背景下，地方AMC切實(shí)履行起自己的擔(dān)當(dāng)和使命，發(fā)揮服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防范化解風(fēng)險(xiǎn)、助力供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革作用。作為防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)的一支重要力量，近年來(lái)，地方AMC已成長(zhǎng)為中國(guó)金融市場(chǎng)重要的參與者和化解區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)的生力軍。

2019年3月，在成都將舉辦第四屆中國(guó)地方AMC論壇，為此四川發(fā)展資產(chǎn)管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)：川發(fā)資管）總經(jīng)理蒙宇接受了《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡(jiǎn)稱(chēng)：NBD）的專(zhuān)訪。

NBD：近年來(lái)，地方AMC成為中國(guó)金融市場(chǎng)重要的參與者。你是如何看待地方AMC在化解區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)方面的重要作用的呢？

蒙宇：地方AMC是經(jīng)中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)資質(zhì)認(rèn)可，開(kāi)展金融企業(yè)不良資產(chǎn)批量收購(gòu)處置業(yè)務(wù)的專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)。在化解區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)方面，地方AMC作用主要體現(xiàn)在“為金融機(jī)構(gòu)解難”、“為地方政府解圍”和“為地方企業(yè)解困”上。

首先，地方AMC通過(guò)收購(gòu)并處置銀行不良資產(chǎn)，可以?xún)?yōu)化銀行資產(chǎn)質(zhì)量和金融生態(tài)，能有效避免區(qū)域經(jīng)濟(jì)、金融風(fēng)險(xiǎn)的聚集；其次，地方AMC善于解決當(dāng)?shù)貑?wèn)題企業(yè)危機(jī)，從企業(yè)資產(chǎn)受限因素著手，多手段幫助地方政府解決問(wèn)題企業(yè)面臨的包括流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)在內(nèi)的各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定企業(yè)，穩(wěn)定就業(yè)，避免當(dāng)?shù)厣鐣?huì)不穩(wěn)定因素的累積，助力地方產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化；再次，地方AMC可以通過(guò)多種手段，整合各類(lèi)資源推動(dòng)企業(yè)債務(wù)與資產(chǎn)重組，使企業(yè)走出流動(dòng)性危機(jī)或避免出現(xiàn)因股東出現(xiàn)問(wèn)題而被查封的情況，剝離企業(yè)問(wèn)題資產(chǎn)，解開(kāi)企業(yè)的限制和束縛，幫助實(shí)體企業(yè)重獲新生。

以川發(fā)資管為例，我們一直在積極踐行“化解區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)”的使命職責(zé)，累積已收購(gòu)金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)40余筆、債權(quán)本息160多億元，還通過(guò)債務(wù)重組、注入流動(dòng)性、托管等方式，救助了多家地方重點(diǎn)企業(yè)。比如，眉山某大型民營(yíng)化工企業(yè)因遭遇行業(yè)低谷，一度面臨資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。我們隨后通過(guò)債務(wù)重組模式與地方國(guó)資共同搭建了基金化平臺(tái)幫助其緩解資金難題，為穩(wěn)定地方實(shí)體經(jīng)濟(jì)和就業(yè)提供了重要支持。

NBD：在目前“4（四大資管）+2（地方AMC）+N（民營(yíng)機(jī)構(gòu)）+銀行系”的多元化格局中，地方AMC在促進(jìn)金融風(fēng)險(xiǎn)的化解方面有怎樣的優(yōu)勢(shì)？

蒙宇：與四大AMC相比，地方AMC的優(yōu)勢(shì)在于更熟悉地域情況，并且植根地方，服務(wù)地方，以盤(pán)活問(wèn)題資產(chǎn)并持續(xù)提供市場(chǎng)化的服務(wù)為主要發(fā)展方向，與地方政府利益訴求趨同。比如，地方政府對(duì)某問(wèn)題企業(yè)部分土地收儲(chǔ)后，川發(fā)資管可釋放該企業(yè)的抵押物配合收儲(chǔ)，收儲(chǔ)獲得的資金償還該企業(yè)部分債務(wù)后，川發(fā)資管還會(huì)將資金繼續(xù)投入，為企業(yè)注入流動(dòng)性，幫助企業(yè)資產(chǎn)重組。

此外，地方AMC的股東一般為當(dāng)?shù)卮笮推髽I(yè)，為地方AMC業(yè)務(wù)拓展提供了較強(qiáng)的資源整合能力。地方AMC可以更多地通過(guò)重組等溫和的方式對(duì)金融機(jī)構(gòu)或問(wèn)題企業(yè)的債務(wù)進(jìn)行剝離與整合，避免強(qiáng)力清收、破產(chǎn)清算等簡(jiǎn)單粗暴的手段，能夠有效促進(jìn)當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)整合與價(jià)值提升，在化解風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)實(shí)現(xiàn)地方資源的優(yōu)化配置與深度整合。

比如川發(fā)資管在仁壽縣實(shí)施的網(wǎng)貿(mào)港債務(wù)重組項(xiàng)目中，在化解風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，推動(dòng)了四川發(fā)展（控股）有限責(zé)任公司與當(dāng)?shù)卣诨A(chǔ)設(shè)施建設(shè)、電商物流及供應(yīng)鏈金融等多個(gè)方面達(dá)成新的合作意向，隨著后續(xù)合作的深入，將對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展做出新的重大貢獻(xiàn)，真正實(shí)現(xiàn)鄉(xiāng)村振興，搞活地方特色經(jīng)濟(jì)。

NBD：近年來(lái)，我國(guó)企業(yè)杠桿率一直居高不下，債務(wù)負(fù)擔(dān)不斷加重。地方AMC在防范債務(wù)危機(jī)，推進(jìn)債轉(zhuǎn)股方面有怎樣的優(yōu)勢(shì)？

蒙宇：地方AMC在推進(jìn)債轉(zhuǎn)股方面的優(yōu)勢(shì)在于可以實(shí)現(xiàn)“真實(shí)的”債轉(zhuǎn)股，真正地降低企業(yè)負(fù)債，而不是“明股實(shí)債”等僅僅階段性緩解企業(yè)流動(dòng)性問(wèn)題的方式。地方AMC由于植根本土，對(duì)企業(yè)的情況更了解，在充分考慮各方利益均衡的基礎(chǔ)上，實(shí)施的方案更接地氣。在債轉(zhuǎn)股方面，川發(fā)資管已經(jīng)有所嘗試，并取得了較好的效果。

在某礦業(yè)項(xiàng)目中，川發(fā)資管在行業(yè)低谷時(shí)收購(gòu)了該礦業(yè)的債權(quán)，并在債轉(zhuǎn)股后成為真正股東，同時(shí)按照公司治理要求全面參與其公司治理，在企業(yè)債務(wù)、資產(chǎn)重組、資本運(yùn)作上深度為企業(yè)服務(wù)。在對(duì)其進(jìn)行債務(wù)重組以及非主業(yè)低效資產(chǎn)剝離時(shí)，將該礦業(yè)已關(guān)閉的冶煉廠剝離，并根據(jù)市場(chǎng)需求在政府的支持下轉(zhuǎn)換為物流基地，實(shí)現(xiàn)“1-1＞0”的效益。隨后以剝離資產(chǎn)獲得收益進(jìn)行員工安置，幫助企業(yè)減輕負(fù)擔(dān)，輕裝上陣。

受整體經(jīng)營(yíng)管理水平提升和有色金屬行業(yè)回暖的影響，次年該礦業(yè)就實(shí)現(xiàn)扭虧并盈利近2億元。川發(fā)資管還積極推動(dòng)轉(zhuǎn)股企業(yè)的各項(xiàng)工作向縱深發(fā)展：如幫助企業(yè)引入了戰(zhàn)略投資者、協(xié)調(diào)銀行資金注入、推進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)等。真正起到以股東身份參與管理，提升企業(yè)價(jià)值的作用。在完成階段性任務(wù)后，川發(fā)資管持有的該礦業(yè)股權(quán)被某上市公司收購(gòu)，并實(shí)現(xiàn)了溢價(jià)退出。

NBD：針對(duì)上市公司股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)化解和為民企紓困，多家地方AMC迅速展開(kāi)行動(dòng)。在這樣的行動(dòng)中，你們公司有那些成功案例？有怎樣的經(jīng)驗(yàn)可以分享？

蒙宇：紓困，顧名思義是紓緩困難。紓困的概念很廣，其實(shí)地方AMC就是為紓困而生的。現(xiàn)在大家更多地把紓困和資本市場(chǎng)聯(lián)系在一起，紓困有幾個(gè)層面：一是為股東紓困，針對(duì)股東股票質(zhì)押后流動(dòng)性出現(xiàn)的問(wèn)題；二是為企業(yè)紓困，針對(duì)企業(yè)出現(xiàn)的流動(dòng)性困境；三是為金融機(jī)構(gòu)紓困，針對(duì)其發(fā)放股票質(zhì)押貸款逾期等等。結(jié)合不同的紓困對(duì)象，川發(fā)資管都在積極行動(dòng)。川發(fā)資管在上海交易所申報(bào)發(fā)行紓困債已取得無(wú)異議函，未來(lái)在這一領(lǐng)域中的案例將會(huì)更多。

在為股東紓困方面，主要是通過(guò)直接收購(gòu)股東在原金融機(jī)構(gòu)快到期或已到期債權(quán)，進(jìn)行債務(wù)重組、拉長(zhǎng)期限，個(gè)性化設(shè)置新的風(fēng)控條件，或?qū)Ψ蠗l件的股東發(fā)行可交換債的方式，紓緩股東流動(dòng)性危機(jī)，使上市公司能避免股東債務(wù)危機(jī)可能導(dǎo)致的股權(quán)變更潛在風(fēng)險(xiǎn)，健康發(fā)展。

在為企業(yè)紓困方面，主要是幫助企業(yè)調(diào)整負(fù)債結(jié)構(gòu)，利用可轉(zhuǎn)債及市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股、應(yīng)收賬款證券化等多種手段，幫助企業(yè)獲取新的流動(dòng)性，走出困境，健康發(fā)展。

在為金融機(jī)構(gòu)紓困方面，如上市公司股東或其自身流動(dòng)性問(wèn)題出現(xiàn)后不能正常償還貸款，將使金融機(jī)構(gòu)面臨債權(quán)逾期風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是金融機(jī)構(gòu)無(wú)法承受之重，但對(duì)地方AMC而言，只要底層資產(chǎn)好，以時(shí)間換空間是可行的。地方AMC在受讓上述債權(quán)后，可以根據(jù)企業(yè)的實(shí)際情況，制定更靈活更個(gè)性化的資產(chǎn)重組和債務(wù)重組方案，助其走出困境。

川發(fā)資管在紓困過(guò)程中，一方面堅(jiān)持市場(chǎng)化，另一方面提倡真股東、真服務(wù)，在幫助實(shí)體紓困的同時(shí)保證安全退出。對(duì)紓困企業(yè)，川發(fā)資管不謀求控制權(quán)，“專(zhuān)業(yè)的事由專(zhuān)業(yè)的人做”，服務(wù)產(chǎn)業(yè)、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，并根據(jù)企業(yè)需求設(shè)計(jì)不良資產(chǎn)并購(gòu)基金，利用自身專(zhuān)業(yè)能力與企業(yè)實(shí)體運(yùn)營(yíng)管理能力，幫助上市公司實(shí)現(xiàn)低成本擴(kuò)張，同時(shí)帶動(dòng)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)的持續(xù)優(yōu)化與穩(wěn)定發(fā)展。