圖片來源：攝圖網(wǎng)

多家私募機構(gòu)分析，短期市場進一步下探的空間較為有限，上周后半周題材股的“偃旗息鼓”和市場成交量能的收縮，并不會對市場運行產(chǎn)生實質(zhì)性負(fù)面影響。隨著上市公司2019年一季報進入密集披露期，相關(guān)業(yè)績線索將帶來更多投資機會。

沖高回落

截至上周五(4月12日)收盤時，上證綜指、深證成指、中小板指、創(chuàng)業(yè)板指等四大股指當(dāng)周分別下跌1.78%、2.72%、3.77%和4.59%。此外，進一步從市值風(fēng)格角度來看，大盤風(fēng)格指數(shù)則表現(xiàn)出較為明顯的相對強勢。其中，上證50、中證100當(dāng)周回調(diào)幅度分別為1.07%和1.12%，明顯小于中證500、中小板指、創(chuàng)業(yè)板指等中小市值風(fēng)格指數(shù)。與此同時，上周A股市場個股的走弱力度整體則相對有限。數(shù)據(jù)顯示，上周兩市合計3588只交易中的個股，雖然只有979只或27.29%的個股股價實現(xiàn)上漲，但所有個股的跌幅中位數(shù)僅-1.98%。在主要股指普遍走軟的背景下，全周兩市共有113只個股跌幅超過10%，而漲幅超過10%的個股數(shù)量則達到了141只。進一步從市場成交量角度來看，全周市場日均成交金額環(huán)比前一周則有所萎縮。其中上周五滬市單日2889億元的成交金額，刷新2月22日以來的近一個多月最低單日成交。

在目前A股市場的整體估值方面，在上周市場高位回落的背景下，市場整體估值水平仍舊偏低。來自最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至上周五收盤時，上證綜指、深證成指、中小板指、創(chuàng)業(yè)板指、滬深300等五大指數(shù)的最新市盈率(整體法)，分別為14.08倍、25.42倍、26.76倍、54.02倍和13.05倍。從歷史縱向?qū)Ρ葋砜?，除?chuàng)業(yè)板指外，其余四大指數(shù)的估值水平，仍繼續(xù)處于歷史低位水平。

倉位抬升

來自私募排排網(wǎng)的最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在今年以來A股市場快速復(fù)蘇的背景下，股票策略私募產(chǎn)品整體收益率水平表現(xiàn)較好，一季度平均收益率達18.47%。而在賺錢效應(yīng)和市場持續(xù)震蕩走升的提振下，股票策略私募機構(gòu)的投資信心和倉位水平同步抬升。

截至3月末，私募排排網(wǎng)監(jiān)測的股票策略私募基金經(jīng)理A股信心指數(shù)為126.15.A股連續(xù)三個月上行之后，私募基金經(jīng)理的信心指數(shù)值上升至歷史較高區(qū)域，并創(chuàng)出近1年來的新高。從股票策略私募的倉位來看，目前股票策略型私募基金的平均倉位為74.87%，較上個月同期的71.99%上升接近3個百分點，也創(chuàng)下近1年的新高。從月度環(huán)比的情況來看，自2019年開年以來，股票策略私募基金在1月至3月已連續(xù)三個月對A股進行加倉，但是3月加倉的幅度較2月則有所放緩。值得注意的是，相較于牛市周期80%以上的平均倉位水平而言，目前股票策略私募整體仍有較大加倉空間。

上海寬橋金融首席投資官唐弢分析表示，綜合近期陸續(xù)公布的3月制造業(yè)PMI和社會融資、貨幣供應(yīng)量等數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)最新的經(jīng)濟數(shù)據(jù)和金融數(shù)據(jù)均顯著好于預(yù)期。此外，近日國際貨幣基金組織(IMF)在調(diào)降2019年全球經(jīng)濟增長預(yù)期的同時，仍然將中國經(jīng)濟增長預(yù)期進行上調(diào)。這也反映出國際社會對中國經(jīng)濟保持中高速增長有著堅定的信心。整體來看，A股市場今年以來的本輪上漲行情源于多個方面，具體包括市場本身估值低、利率下行、高層對股市的定位提升、金融市場改革、中國貿(mào)易環(huán)境改善、經(jīng)濟基本面好轉(zhuǎn)等。而目前這些利多因素都沒有發(fā)生明顯變化，從歷史估值的角度而言，雖然本輪市場累計漲幅已經(jīng)不小，但整體估值處于“山腳下的安全區(qū)域”， 2019年全年A股的表現(xiàn)仍然值得繼續(xù)看好。

尋找新投資主線

多家私募機構(gòu)表示市場進一步下探整固的空間較為有限。此外，對于即將密集發(fā)布的上市公司2019年一季報，私募機構(gòu)也表示，新的業(yè)績主線也將有望帶來新的投資機會。

唐弢表示，上周后半周市場出現(xiàn)縮量，主要源于場內(nèi)對市場一致預(yù)期較強，市場情緒比較穩(wěn)定。題材股多數(shù)處于高位，活躍資金投機意愿不強，也是造成市場縮量的重要原因。考慮到近期每次市場縮量調(diào)整，都是依靠券商股的暴動提振市場人氣，未來券商股板塊一旦企穩(wěn)，即代表市場也將走穩(wěn)。從技術(shù)面角度看，市場即便繼續(xù)回調(diào)，預(yù)計也有望在上證綜指前期3090點的指數(shù)缺口附近止跌，進一步回調(diào)空間，預(yù)計將在4%-5%左右。

上海聯(lián)創(chuàng)永泉權(quán)益投資總監(jiān)盧揚分析表示，在經(jīng)歷年初以來的大幅上漲之后，當(dāng)前市場出現(xiàn)整固需求也在情理之中，后續(xù)市場即便進一步下探，預(yù)計滬綜指3000點附近也將出現(xiàn)較強支撐。而震蕩整理之后，市場預(yù)計將重拾升勢，主要股指也將沿著盈利改善的市場主線再創(chuàng)新高。此外，盧揚分析，上周后半周市場交易量的萎縮，反映了市場前期瘋狂的主題炒作正在逐步降溫，這對于市場并不是“壞事”。隨著交易量的萎縮，這部分炒作熱潮退去，將給真正的中長期投資者帶來進場機會。

巨澤投資董事長馬澄認(rèn)為，A股在清明節(jié)前強勢突破3200點之后，后期指數(shù)有望繼續(xù)向上拓展空間，而增量資金能否源源不斷來推動才是關(guān)鍵。整體來看，上證綜指本輪長周期上漲行情還沒有結(jié)束，后續(xù)仍將繼續(xù)有較大幅度的上升空間。

上市公司一季報即將密集發(fā)布，目前私募機構(gòu)也在尋找新的投資主線。盧揚表示， 2019年A股上市公司的一季報中保持較快業(yè)績增長的行業(yè)，預(yù)計仍將主要集中在有成長屬性的消費龍頭、新能源、醫(yī)藥生物、通信、計算機等行業(yè)，這些行業(yè)也是該私募目前及未來重點布局的領(lǐng)域。而唐弢則分析，一季報作為觀察經(jīng)濟和行業(yè)冷暖的一扇窗口，必然帶來新的投資機會。在2019年國際貿(mào)易環(huán)境緩和、油價上漲的背景下，綜合一季報的時間窗口等因素，目前該私募機構(gòu)較為看好化工板塊。在化工品需求持續(xù)復(fù)蘇、部分化工行業(yè)盈利能力顯著提升的背景下，染料、農(nóng)藥等精細(xì)化工行業(yè)龍頭在前期股價推升之后，未來仍有中長期投資機會。此外，近期長三角政策暖風(fēng)頻吹將會對江浙滬本地的港口、物流、地產(chǎn)等個股板塊帶來利多效應(yīng)。