每經(jīng)記者｜王海慜    每經(jīng)編輯｜吳永久    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

一直以來，期貨行業(yè)在金融圈的地位比較尷尬，賺了行情不賺錢的事情在期貨公司中常有發(fā)生，例如，去年全年所有期貨公司的業(yè)績總和甚至遠不及一家大型券商。不過未來國內(nèi)期貨行業(yè)發(fā)展的瓶頸有望被打破。

4月21日，由中國期貨業(yè)協(xié)會主辦的第十三屆中國期貨分析師暨場外衍生品論壇在杭州召開。證監(jiān)會副主席方星海的演講釋放了旨在提升期貨行業(yè)整體實力的多重重要指引信號——推進符合條件的期貨公司A股上市，推動包括股指期貨在內(nèi)的特定品種對外開放，推動外商控股期貨公司設(shè)立，推動期貨公司員工持股等。

要提升期貨公司整體實力

今日，證監(jiān)會副主席方星海在第十三屆中國期貨分析師暨場外衍生品論壇上發(fā)表的演講讓不少期貨從業(yè)者為之一振。

此次方星海的演講可謂是干貨滿滿，重點內(nèi)容可以提煉為這幾點：1、《期貨法》立法步伐加快；2、金融期貨發(fā)展空間很大，要加大品種創(chuàng)新；3、推進期貨公司A股上市；4、推動外商控股期貨公司設(shè)立；5、推動期貨公司員工持股； 6、推動包括股指期貨在內(nèi)的特定品種對外開放。

具體而言，方星海表示，近幾年《期貨法》立法工作一直在持續(xù)推進，最近加快了步伐。下一步證監(jiān)會將積極配合《期貨法》立法工作，夯實市場法治基礎(chǔ)，適應(yīng)期貨市場對外開放和場內(nèi)外市場快速發(fā)展的需要。同時還要不斷完善交易所、期貨公司相關(guān)管理辦法，進一步研究場外衍生品業(yè)務(wù)監(jiān)管規(guī)則，統(tǒng)籌推進場外市場建設(shè)，規(guī)范市場運行和機構(gòu)經(jīng)營。

方星海指出，相比商品期貨市場，我國的金融期貨還剛剛起步。去年全球期貨期權(quán)成交量303億手，其中金融類243億手，占比高達80%，而我國金融期貨成交量僅為0.27億手，占比不到1%，金融期貨品種也只有6個，發(fā)展空間還很大。中金所周五剛宣布了股指期貨恢復(fù)常態(tài)化交易監(jiān)管的措施，這是很好的舉措。場外衍生品市場與場內(nèi)市場相比，也尚處于起步階段。下一步，要圍繞實體經(jīng)濟需求，繼續(xù)增加場內(nèi)場外產(chǎn)品和工具供給。

方星海在演講中坦言，近年來，期貨經(jīng)營機構(gòu)經(jīng)營更加穩(wěn)健了，業(yè)務(wù)范圍有所擴大，但總體來看，仍存在同質(zhì)化競爭嚴重，盈利能力不足，資本金不強，缺乏中堅力量等問題。

對此，方星海表示，要抓緊提升期貨經(jīng)營機構(gòu)整體實力，優(yōu)化機構(gòu)布局，促進機構(gòu)的差異化發(fā)展，"一是要加大政策支持力度，大力推進符合條件的期貨公司A股上市，提升機構(gòu)整體實力，培養(yǎng)行業(yè)中堅力量""二是積極推動外商控股期貨公司的設(shè)立"“三是大力推動員工持股”“四是規(guī)范發(fā)展創(chuàng)新業(yè)務(wù)”。

期貨公司的尷尬現(xiàn)狀

一直以來，期貨行業(yè)在金融圈的地位比較尷尬，賺了行情不賺錢的事情在期貨公司中常有發(fā)生。例如，去年全年所有期貨公司的業(yè)績總和甚至不及一家大型券商。

相對于持續(xù)低迷的A股，去年國內(nèi)期貨市場的熱度卻顯得相對較高，除了涌現(xiàn)出蘋果期貨這樣的牛市品種外，2018年，國內(nèi)的商品期貨上市品種持續(xù)增長，其中就包括舉世矚目的原油期貨。

不過與券商往往能在市場回暖階段，既賺人氣又賺錢不同的是，期貨公司在去年卻明顯地賺了行情不賺錢。據(jù)中國期貨業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2018年期貨行業(yè)整體凈利潤12.99億元，同比大幅下滑83.65%。期貨行業(yè)這一整體盈利水平遠不及國內(nèi)一些大型券商去年的業(yè)績表現(xiàn)（國信證券、中信建投去年的凈利潤均超30億元），要知道去年還是券商的寒冬。

混沌天成期貨某高管向記者表示， 期貨公司很大一部分收入來源于保證金的利息收入，而去年市場利率下滑 ，導(dǎo)致這部分利息收入也跟著下降；此外由于行業(yè)競爭激烈，去年期貨行業(yè)的返傭返息也較多，這些因素都會影響期貨行業(yè)的利潤。

某頭部期貨公司期權(quán)交易經(jīng)理向記者坦言，期貨公司返傭返息多也是行業(yè)缺乏核心競爭力的體現(xiàn)，此外，期貨行業(yè)比較小眾，老客戶多，新客戶少也使業(yè)務(wù)增長空間受限。

不過上述兩位期貨行業(yè)人士都認為，未來期貨風險管理子公司是未來行業(yè)發(fā)展的方向。“現(xiàn)在場外衍生品這塊的發(fā)展非常快，包括場外期權(quán)、與實體企業(yè)的相關(guān)商業(yè)合作將是未來期貨公司比較大的盈利增長點。”上述混沌天成期貨某高管指出，“相比之下，期貨公司傳統(tǒng)的經(jīng)紀業(yè)務(wù)等的趨勢肯定是往下走的。”

有望打破行業(yè)發(fā)展瓶頸

有分析認為，今日方星海演講中透露的上述幾點重要信息將有望為期貨行業(yè)的發(fā)展打開瓶頸，比如推進期貨公司A股上市等有助于解決期貨公司的資金問題，加大金融期貨品種創(chuàng)新、推動包括股指期貨在內(nèi)的特定品種對外開放則有望為期貨公司帶來新業(yè)務(wù)，推動期貨公司員工持股則有望提升期貨公司對人才的吸引力，而推動外商控股期貨公司設(shè)立則有望提升行業(yè)競爭水平。

雖然現(xiàn)在各期貨公司旗下的風險管理子公司還不怎么賺錢，但風險管理子公司的業(yè)務(wù)屬性卻是資金消耗性的。為此，去年有多家券商對旗下期貨公司進行增資。例如，去年12月27日晚間，長城證券公告擬對旗下控股子公司寶城期貨和寶城期貨旗下風險管理子公司進行增資。

今日，方星海在演講中特別提及了期貨風險管理子公司。他指出，試點5年來，風險管理業(yè)務(wù)創(chuàng)新發(fā)展取得初步成效，已成為期貨行業(yè)服務(wù)實體經(jīng)濟的直接抓手，尤其是在服務(wù)中小企業(yè)方面，更是值得肯定。經(jīng)初步統(tǒng)計，目前風險管理公司服務(wù)客戶2.4萬多戶，其中中小產(chǎn)業(yè)客戶約1.5萬戶。

據(jù)了解，風險管理公司目前中小企業(yè)客戶占比較高，而針對中小企業(yè)普遍存在的資金實力弱等問題，風險管理公司推出了含權(quán)貿(mào)易、基差貿(mào)易等業(yè)務(wù)模式，幫助中小企業(yè)穩(wěn)定原材料供給，降低采購成本，鎖定利潤；同時，通過合作套保、倉單質(zhì)押、買斷回購、代理交割等業(yè)務(wù)模式，還可為中小企業(yè)提供資金支持服務(wù)。

而方星海此次關(guān)于推進期貨公司A股上市的表態(tài)則有助于提升期貨行業(yè)的整體資金實力。目前在A股上市的期貨公司數(shù)量還很少，隨著證監(jiān)會明確推動期貨公司A股上市，已經(jīng)在排隊A股上市的南華期貨、瑞達期貨、弘業(yè)期貨的上市步伐有望加快。此外，據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，目前有16家期貨公司在新三板掛牌，其中不乏永安期貨、海通期貨這樣的頭部期貨公司。從今年3月14日起，永安期貨處于暫停轉(zhuǎn)讓狀態(tài)。

金融期貨歷來是國內(nèi)資本市場的一塊短板，相比海外成熟市場金融期貨的體量，國內(nèi)金融期貨的規(guī)模還很小。例如，據(jù)中金所統(tǒng)計，2017年美國國債期貨成交金額達104.97萬億美元，同年德國國債期貨的成交金額為39.4萬億美元，而我國同期只有2.2萬億美元。美國國債期貨市場涵蓋了銀行、保險、養(yǎng)老基金等各類機構(gòu)，而我國國債期貨市場目前還沒有銀行、保險的參與。

方星海的此番演講則明確指出，下一步，將繼續(xù)增加場內(nèi)場外衍生品和工具的供給。此前市場對今年新金融衍生品的推出存在預(yù)期，本周五中金所對股指期貨的大幅松綁讓市場對這一預(yù)期更為加強。某期貨人士表示，隨著股指期貨的逐步正?；矠橐韵嚓P(guān)股指期貨為標的的場內(nèi)期權(quán)的推出創(chuàng)造了條件。