每經(jīng)記者｜袁園、胡楊    每經(jīng)編輯｜盧九安    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

繼稅收利好保險股大漲之后，6月20日，保險股又迎來了一波大漲。中國人壽、中國平安、中國人保、中國太保、新華保險等5家保險股開盤即表現(xiàn)良好，一路走高。截至下午收盤，5支保險股全線飄紅，其中，中國人保以8.07%的漲幅領(lǐng)漲。

廣發(fā)證券研報認為，當(dāng)前板塊估值整體仍處于歷史較低位置，下半年行業(yè)負債端或持續(xù)向好，代理人團隊增員有望出現(xiàn)積極態(tài)勢。同時，投資端利率波動或帶來短期影響，但行業(yè)結(jié)構(gòu)整體穩(wěn)健，且投資多元化趨勢持續(xù)加深，有助于維持平穩(wěn)投資表現(xiàn)。龍頭險企得益于市場地位和渠道優(yōu)勢，更能充分享受政策紅利。

中國人保領(lǐng)漲 漲幅超過8%

20日早間，保險板塊開盤即穩(wěn)步上漲。中國人保和中國平安等作為行業(yè)巨頭，一直持續(xù)拉升領(lǐng)漲。截至下午收盤，中國人壽、中國平安、中國人保、中國太保、新華保險的收盤價分別為28.38元/股、88.5股/元、9.78元/股、37.2元/股、54.44元/股。其中，中國人保漲幅最高，達到8.07%。

對于中國平安等保險股上漲、甚至創(chuàng)新高，一位投資機構(gòu)策略分析師對《每日經(jīng)濟新聞》記者指出，主要是兩方面因素：“一是目前是風(fēng)格極度偏向大藍籌，上證50權(quán)重第一就是平安；二是平安本身基本面較好，從幾大保險公司披露的月度收入數(shù)據(jù)來看，平安增速是較高且較為穩(wěn)定的。加上市場憧憬流動性再度放松，對保險經(jīng)營是有利的。”

數(shù)據(jù)顯示，五家A股上市險企在2019年前5月共實現(xiàn)保費收入1.21萬億元，同比增長8.47%，環(huán)比增長14.64%，增速較一季度時有所放緩。

從收入規(guī)模來看，中國平安領(lǐng)跑五家A股上市險企，位居首位。五家險企的原保費收入排名依次是中國平安、中國人壽、中國人保、中國太保、新華保險。具體來看，中國平安前5月實現(xiàn)原保費收入3883.29億元；中國人壽緊隨其后，實現(xiàn)3216億元；中國人保實現(xiàn)2718.45億元；中國太保實現(xiàn)1726.45億元；新華保險實現(xiàn)598.03億元。

此外，近期中國平安的回購動作也推動了保險股的走高。6月18日，中國平安發(fā)布公告稱，該公司首次耗資2.82億元（不含交易費用），回購350.37萬股公司A股股份；6月19日晚，中國平安再次發(fā)布公告稱，該公司再次回購1300.35萬股公司A股股份，耗資10.91億元，最高價84.40元/股，最低價83.50元/股。截至目前，中國平安連續(xù)兩次回購公司A股股份超過1650.72萬股，耗資超過13.73億元。

天風(fēng)證券研報提到，二季度上市公司NBV（NBV簡稱賬面凈值，保險公司邊際NBV業(yè)務(wù)是指壽險公司最關(guān)鍵的指標(biāo)——新業(yè)務(wù)價值）增速整體表現(xiàn)偏弱，主要受保障型產(chǎn)品競爭加劇、基層監(jiān)管趨嚴、高基數(shù)及管理層變動的影響。預(yù)計2019年上半年平安、國壽、太保、新華的NBV同比增速分別為4%、21%、-8%、5%，其中太保有所改善，平安、國壽、新華的NBV增速較一季度可能有所回落。預(yù)判代理人規(guī)模將于2020年保持穩(wěn)定且產(chǎn)能逐步提升，基層機構(gòu)對于監(jiān)管的適應(yīng)性將加強，產(chǎn)品或加值服務(wù)優(yōu)化升級提升競爭力，以及資管新規(guī)的推進會凸顯保險產(chǎn)品的優(yōu)勢（最低收益保證，如萬能險的保證利率），均有望打破上市公司NBV增長承壓的局面。

保險股年內(nèi)漲幅已超40%

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，今年以來5只保險個股持續(xù)走強，均跑贏同期大盤指數(shù)，保險板塊指數(shù)今年以來上漲超40%。而對于保險股下一步的走勢，券商也密集發(fā)布策略表示看好。

今年以來5大上市險企中國人保、中國平安、中國人壽、新華保險、中國太保的漲幅分別為66.36％、47.22％、31.58％、21.54％、24.83％，均跑贏同期大盤。對于保險板塊的優(yōu)異表現(xiàn)，招商證券分析師鄭積沙團隊表示，“超預(yù)期表現(xiàn)的原因在于資產(chǎn)負債兩端的改善，尤其是資產(chǎn)端的權(quán)益市場向好和國債收益率修復(fù)的兩次助力。”

某壽險公司內(nèi)部人士對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，就保險公司的估值來說，一般是看新業(yè)務(wù)價值，即對保險公司未來的現(xiàn)金流（利潤）進行折現(xiàn)，再除以其首年保費收入。由于這種估算方式存在很多假設(shè)，因此透明度也較為一般。但從投資者的角度來看，如果一家保險公司的新業(yè)務(wù)價值增長率超出預(yù)期，那么這家公司的股票就具有一定投資價值，中國內(nèi)地的平安與中國香港的友邦在這方面表現(xiàn)就比較突出。除此之外，保險股的投資往往都是機構(gòu)在參與。如果機構(gòu)認為一家保險公司未來的預(yù)期新業(yè)務(wù)價值還會增長，或認為國內(nèi)整個保險市場還會繼續(xù)發(fā)展，就會比較看好這支公司的股票，進而選擇長期持有，因此保險股的價格波動普遍也不會特別大。

不過長遠來看，申萬宏源研報認為，今年保險投資的核心矛盾仍在資產(chǎn)端，負債端超預(yù)期表現(xiàn)概率不大，后續(xù)持續(xù)關(guān)注宏觀經(jīng)濟擾動對長端利率的影響，預(yù)期資產(chǎn)端預(yù)期收益率實現(xiàn)的擔(dān)憂逐步緩解、可帶動估值底部回升。主要原因有三：從社融底到經(jīng)濟底、經(jīng)濟指標(biāo)仍較平穩(wěn)，長端利率年內(nèi)大幅下行的風(fēng)險較低，底部較為明確；資產(chǎn)端擔(dān)憂逐步緩解下，板塊估值底部具備反彈空間：復(fù)盤可得長端利率在3%以上時，保險板塊平均PEV在1.15X；長端利率在3%以下時，板塊平均PEV在0.95X。“當(dāng)前平安、國壽、太保和新華2019年P(guān)EV估值分別為1.23X、0.79X、0.80X和0.75X，處于歷史估值低位，板塊風(fēng)險收益比凸顯配置價值。”申萬宏源分析稱。