8月22日，融創(chuàng)中國控股有限公司（以下簡稱融創(chuàng)）（01918，HK）發(fā)布2019年中期業(yè)績報告，在上半年市場增速收窄的背景下，集團以增收又增利的良好成績，呈繼續(xù)領(lǐng)跑之勢。

上半年，宏觀經(jīng)濟瞬息萬變，房地產(chǎn)市場先揚后抑，宏觀調(diào)控在“房住不炒”的高層定調(diào)之下因城施策，市場預(yù)期向更理性的方向發(fā)展。作為對社會及行業(yè)肩負責任的龍頭房企，融創(chuàng)始終秉持理性思維及前瞻性戰(zhàn)略，主動調(diào)整發(fā)展節(jié)奏，步入“控投資、降杠桿”的穩(wěn)健發(fā)展新階段，進一步兌現(xiàn)“將戰(zhàn)略優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為優(yōu)異財務(wù)表現(xiàn)”的承諾。

數(shù)據(jù)顯示，融創(chuàng)于上半年實現(xiàn)營業(yè)收入768.4億元（人民幣，下同），同比增長64.9%；同比上升0.5個百分點，毛利潤193.5億，同比增長67.9%；公司擁有人應(yīng)占利潤102.9億，同比上漲61.7%。

第二季度以來，國內(nèi)樓市下行壓力增加，融創(chuàng)果斷調(diào)整經(jīng)營策略，放緩?fù)羶υ鏊?、加速銷售、快速釋放經(jīng)營現(xiàn)金流和利潤。截至6月30日，融創(chuàng)及其聯(lián)屬公司實現(xiàn)合同銷售面積約為1472萬平方米，合同銷售金額約為人民幣2141.6億元，合同銷售金額同比增長11.8%。

下半年，公司可售貨值高達5722億，公司鞏固并提高產(chǎn)品品質(zhì)和服務(wù)競爭優(yōu)勢，迎合客戶及市場變化的新趨勢，穩(wěn)健經(jīng)營，有信心完成全年銷售目標。

對于市場走勢，融創(chuàng)中國董事局主席孫宏斌在22日的發(fā)布會上表示，按照現(xiàn)在的調(diào)控政策，融資端收緊將會常態(tài)化，此舉是嚴格控制資金往房地產(chǎn)涌，在這個邏輯下，后市會受到比較大的影響，土地價格會下行，商品房銷售也受沖擊，購房者預(yù)期趨于穩(wěn)定。

基于此，融創(chuàng)將延續(xù)謹慎拿地的策略，嚴控拿地標準，只會在極少有優(yōu)質(zhì)項目上才會出手。

銷售持續(xù)增長市場地位不斷鞏固

自2010年上市以來，融創(chuàng)在終端市場上始終領(lǐng)跑同行，2016-2018的三年合同銷售金額復(fù)合增長率達75%。2019年公司市場優(yōu)勢仍存。

2019年上半年，國內(nèi)樓市在開局前三月的小陽春行情之后再度回穩(wěn)，波動曲線變得更為平緩，市場交易量仍舊高位橫盤。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，1-6月全國商品房銷售面積7.58億平方米，同比下降1.8%；銷售金額7.07萬億元，同比增長5.6%。

對比全行業(yè)，融創(chuàng)以極強地品牌優(yōu)勢和產(chǎn)品競爭力，錄得高于行業(yè)水平的合同銷售增長。前6月，融創(chuàng)及其聯(lián)屬公司實現(xiàn)合同銷售面積約為1472萬平方米，合同銷售金額約為人民幣2141.6億元，合同銷售金額同比增長11.8%。

從月度數(shù)據(jù)上看，融創(chuàng)發(fā)揮穩(wěn)定，每月同比增長和累計增長均保持在10%-30%區(qū)間，充分顯示公司作為頭部企業(yè)的穩(wěn)健本色。

孫宏斌表示，未來市場走勢仍將分化，一二線城市庫存不多的，限價與二手房價格也倒掛，所以市場受到影響不會太大，但三四線城市的影響會比較大，因為這些地方價格過去大漲了一輪，且供應(yīng)量也很大。

下半年，融創(chuàng)擁有可售資源5722億，超過80%位于一二線城市。銷售策略上，將對市場走勢保持高度警惕，隨行就市，加強去化，回籠資金，有信心完成年度銷售目標，保持市場上的領(lǐng)先地位。

德意志銀行預(yù)計，得益于大量優(yōu)質(zhì)的土地儲備，融創(chuàng)有能力實現(xiàn)20%以上的銷售增長，將高于其他大型房企同期約10%-15%左右的預(yù)計增速。

業(yè)績?nèi)姹l(fā)流動性十分充裕

在連續(xù)多年合同銷售金額快速提升之基礎(chǔ)上，融創(chuàng)已進入利潤釋放的重要階段，收益質(zhì)量和盈利能力得到極大釋放。

上半年，融創(chuàng)實現(xiàn)營業(yè)收入768.4億元，同比增長64.9%；在過去三年營收復(fù)合增長高達88%基礎(chǔ)上的繼續(xù)大幅度提升。若考慮聯(lián)營及合營公司收入，上半年集團附屬公司、合營公司及聯(lián)營公司的總收入合計為1293億元，同比大幅增加82%，本公司擁有人應(yīng)占權(quán)益收入1005億元，同比增長71%。2016-2018年，融創(chuàng)的并表收入、權(quán)益收入和整體收入復(fù)合增長率分別達到88%、71%和68%，均處于快速增長通道。

伴隨著部分并購而來的低毛利資源影響因素的逐步消除，集團毛利率逐漸回歸，較上年同期的24.7%增加了0.5個百分點至25.2%。在結(jié)算收入增加和毛利率提升的雙重作用下，融創(chuàng)毛利潤再創(chuàng)新高，報告期內(nèi)，集團錄得毛利潤193.5億，同比增長67.9%；本公司擁有人應(yīng)占利潤102.9億，同比增長61.7%。無論毛利潤還是凈利潤增長幅度，融創(chuàng)均在一線房企中名列前茅，盈利能力突出。

與此同時，融創(chuàng)不斷優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，保證現(xiàn)金流充足的基礎(chǔ)上去提升市場份額和經(jīng)營績效。截至2019年中期，融創(chuàng)總資產(chǎn)8703.18億，較上年末增加21%；所有者權(quán)益797億，較上年末增加9%；現(xiàn)金余額1380億，較上年末增加15%；現(xiàn)金余額覆蓋一年內(nèi)到期之有息負債超過3.1倍，公司流動性較為寬松。

面臨市場變化，融創(chuàng)將更加重視資金使用效率和財務(wù)安全，下半年繼續(xù)加速銷售、釋放經(jīng)營現(xiàn)金流、嚴控土地投資，保持流動性寬松的同時，確保凈負債率在2019年底顯著下降。

融創(chuàng)行政總裁汪孟德表示，未來公司主要依賴經(jīng)營現(xiàn)金流而不是融資來獲取現(xiàn)金流的增長，且公司憑借權(quán)益類合作而獲得合作伙伴的投資，這方面的優(yōu)勢將在很長時間內(nèi)持續(xù)。

布局優(yōu)勢突出土儲價值行業(yè)領(lǐng)先

土地儲備猶如房企之糧倉，融創(chuàng)超強的納儲能力、對于購地窗口期的精準把握，早已得到行業(yè)及資本市場的高度認可。

在審慎的土地投資原則和高標準的拿地要求下，融創(chuàng)快速抓住市場機會，在今年1-4月市場低位合理補充土地，并在5月市場高位后控制拿地節(jié)奏、規(guī)避拿貴地風險。前4月，融創(chuàng)所獲取的核心城市及區(qū)域的土地平均溢價率僅為21%；而5月之后，僅增持了少量極為優(yōu)質(zhì)的土地資源。

并購實力上，融創(chuàng)依舊優(yōu)秀。今年初，公司以人民幣125.53億元收購泛海建設(shè)控股有限公司100%股權(quán)，從而獲得北京泛海國際項目1號地塊及上海董家渡項目的100%權(quán)益，這被視作今年房地產(chǎn)行業(yè)中最有眼光的一筆并購。

目前，融創(chuàng)開發(fā)業(yè)務(wù)已基本完成了中國所有一線、二線及強三線等城市的全國化布局，并劃分為八大區(qū)域進行管理，即北京區(qū)域、華北區(qū)域、上海區(qū)域、西南區(qū)域、東南區(qū)域、廣深區(qū)域、華中區(qū)域及海南區(qū)域。

截至財報發(fā)布日，融創(chuàng)擁有確權(quán)的土地儲備貨值2.82萬億，確權(quán)土地儲備面積2.13億平方米，貨值超過83%位于一二線城市，面積超過60%通過并購方式獲??；土地平均成本僅為4307元/平方米，對應(yīng)同期超過15000元/平方米的銷售均價而言，公司可運作的利潤空間較為豐厚。

上半年，全國各線城市市場走勢明顯分化，一二線城市市場需求依舊堅挺，市場熱度明顯好于去年同期，成交量同比有所提升。所幸融創(chuàng)始終堅持在強經(jīng)濟支撐的一二線及強三線城市投資布局，有效規(guī)避了弱三線及以下量級城市的市場回調(diào)風險。

房地產(chǎn)企業(yè)所有的風險都在于買貴了地。融創(chuàng)一直擁有良好的市場判斷和周期把握能力，建立并持續(xù)強化了土儲競爭優(yōu)勢。回顧過往拿地策略可以發(fā)現(xiàn)，融創(chuàng)在土地市場上的每一步都尊重市場邏輯，避免高價買地。

多年來，融創(chuàng)的納儲備能力和土儲價值已得到市場和行業(yè)的充分認可。摩根斯丹利曾發(fā)布報告稱：融創(chuàng)土地儲備貨值充裕，且大部分位于一二線城市，優(yōu)質(zhì)充足的土儲使得融創(chuàng)后續(xù)獲取土地時十分從容，尤其在土地市場過熱時能夠規(guī)避風險。

粗放格局終結(jié)高端精品脫穎而出

步入2019，伴隨著市場情緒日趨理性，企業(yè)之間的競爭將由過去的規(guī)模競賽回歸本源，在產(chǎn)品品質(zhì)和服務(wù)質(zhì)量上去較量，因此，追求“有質(zhì)量的增長”已成為企業(yè)之間共同的戰(zhàn)略選擇，產(chǎn)品競爭力被提上全新的高度。

但是，品質(zhì)的打造并非一夕之功，當客戶以更加挑剔的眼光來對居住體驗提出更高要求之際，唯有從一開始便將產(chǎn)品和服務(wù)放諸戰(zhàn)略高地的企業(yè)，方能經(jīng)受住市場的檢驗。

幸運的是，融創(chuàng)正是這樣的企業(yè)，從公司創(chuàng)立之初，便確立了“高端精品”的產(chǎn)品路線，與城市人口尋求居住改善升級的訴求極為匹配。

多年來，產(chǎn)品與服務(wù)的品質(zhì)始終是融創(chuàng)引以為傲的“核武器”，公司堅持產(chǎn)品領(lǐng)先戰(zhàn)略，要求產(chǎn)品品質(zhì)能夠引領(lǐng)行業(yè)最高標準，獲得絕對競爭優(yōu)勢。時至今日，融創(chuàng)打造了多條具備行業(yè)影響力的產(chǎn)品線，如壹號院系、桃花源系、府系和桃源系等，以極高的品質(zhì)成功捕獲客戶的高度認可和廣泛贊譽。

為了保證項目以高品質(zhì)呈現(xiàn)，融創(chuàng)在內(nèi)部設(shè)計了全面質(zhì)量管控標準和系統(tǒng)性的全鏈條質(zhì)量測評體系，其中涵蓋了1500多個高于國家要求的八大類質(zhì)量管控標準，同時公司和獨立專業(yè)機構(gòu)對產(chǎn)品質(zhì)量進行嚴格監(jiān)督測評，推出六大監(jiān)督測評體系，以確保質(zhì)量管控標準的落地。

連續(xù)多年，融創(chuàng)在權(quán)威機構(gòu)進行房地產(chǎn)行業(yè)客戶滿意度調(diào)查中位居行業(yè)前列，標桿地位已牢牢樹立。但融創(chuàng)對品質(zhì)的追逐不會止步，未來還將針對不同細分客戶全面提升使用功能、精研工藝、夯實產(chǎn)品營造體系、打造產(chǎn)品研發(fā)基地，支持集團高品質(zhì)產(chǎn)品的持續(xù)升級，以交互、共享、全齡、成長為核心，以高于行業(yè)水準滿足美好生活所需，打造深入人心的“歸心社區(qū)”。

文旅嶄露頭角四大板塊謀局未來

在地產(chǎn)領(lǐng)域的絕對優(yōu)勢確立之后，融創(chuàng)對于人們新的需求、對于公司發(fā)展遠景，有著更長遠地思索，“地產(chǎn)+”正是基于經(jīng)濟社會發(fā)展趨勢所作出的理性抉擇——堅守地產(chǎn)絕對主業(yè)，并開拓延伸業(yè)務(wù)，為中國家庭提供美好生活體驗，是融創(chuàng)努力的方向。

今年年初，融創(chuàng)中國完成了以“地產(chǎn)+”為前提的四大戰(zhàn)略板塊全新布局：作為“中國高端精品生活創(chuàng)領(lǐng)者”的融創(chuàng)地產(chǎn)，作為“品質(zhì)生活服務(wù)專家”的融創(chuàng)服務(wù)，作為“中國家庭歡樂供應(yīng)商”的融創(chuàng)文旅，以及聚焦內(nèi)容環(huán)節(jié)、布局文化行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈的融創(chuàng)文化。

2018年初成立的融創(chuàng)文旅集團，在成功整合了萬達文旅團隊后，形成了從設(shè)計、建造到運營的完整架構(gòu)，并在今年廣州、無錫兩大文旅城超預(yù)期開業(yè)中，快速完成團隊整合，充分證明融創(chuàng)文旅已經(jīng)受住了市場的考驗。

大量的數(shù)據(jù)可為佐證。今年6月，廣州、無錫兩大文旅城精彩開業(yè)。廣州融創(chuàng)茂開業(yè)首日客流量達30萬人次，開業(yè)七周累計客流量達328萬人次，開業(yè)出租率100%；廣州融創(chuàng)樂園開業(yè)七周累計客流量35萬人次，收入平均周增長率17%，客流量平均周增長率19%。無錫融創(chuàng)茂開業(yè)首日客流量達25萬人次，開業(yè)出租率100%；無錫融創(chuàng)樂園開業(yè)五周客流量約27萬人次，其中水世界收入平均周增長率57%，累計達1686萬元。

開業(yè)僅僅兩個月，客戶口口相傳的聲譽，是融創(chuàng)堅定看好文旅前景的底氣。相對于同行，融創(chuàng)文旅具有高起點布局、產(chǎn)品區(qū)位稀缺的特點，項目大都布局在國內(nèi)一二線核心城市，無論是人口基礎(chǔ)還是交通便捷性，都難再復(fù)制。

截至目前，融創(chuàng)文旅目前在全國布局了10座文旅城、4個文旅度假區(qū)、9個文旅小鎮(zhèn)，其中涵蓋了39個樂園、24個商業(yè)，以及近70家星級酒店。融創(chuàng)相信，文旅將成為融創(chuàng)未來發(fā)展的新價值增長點，通過長期投入和運營，文旅的重要意義會在未來逐步顯現(xiàn)。

除了文旅板塊，融創(chuàng)旗下之文化板塊與物業(yè)板塊各自有著不俗表現(xiàn)，幾大板塊之間的偕同效應(yīng)亦初步顯現(xiàn)。例如，對于文化板塊而言，其制作的內(nèi)容可以在文旅項目落地；對于物業(yè)板塊而言，以此接管了大面積的非住項目，有利于提高其業(yè)務(wù)拓展的能力；對于地產(chǎn)板塊來說，文旅城等項目有利于強化綜合開發(fā)和運營能力，提前鎖定回報期。

憑借著地產(chǎn)絕對主業(yè)，融創(chuàng)已穩(wěn)居國內(nèi)房企之五強之列。當規(guī)模優(yōu)勢和品牌優(yōu)勢在經(jīng)歷市場打磨之后變得愈發(fā)強韌之后，公司將繼續(xù)提升精細化管理能力，打造微觀商戰(zhàn)領(lǐng)域的綜合實力。