每經(jīng)記者｜楊 建    每經(jīng)編輯｜何劍嶺    

8月23日，證監(jiān)會發(fā)布了組織開展私募基金投資者教育專項活動的通知。證監(jiān)會在通知中表示，隨著《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》發(fā)布實施以及證監(jiān)會持續(xù)開展檢查執(zhí)法活動，私募基金規(guī)范運作水平持續(xù)提升，但行業(yè)在快速發(fā)展中仍然存在一些問題和風險，私募機構魚目混珠、合規(guī)程度參差不齊，違法違規(guī)行為時有發(fā)生，部分風險個案以及非法集資的“偽私募”對行業(yè)發(fā)展造成了不良影響。

下一步，監(jiān)管部門將曝光私募基金違法違規(guī)典型案例，使投資者掌握合法私募與非法集資等“偽私募”的區(qū)別，明晰投資者享有的合法權利義務以及權益受到侵害時依法維權途徑。

重點打擊非法集資偽私募

據(jù)了解，證監(jiān)會近期以“辨真?zhèn)巍ぷR風險 做理性私募投資者”為主題，在全國范圍內(nèi)集中組織開展私募基金專項教育活動，推動私募基金知識普及，強化風險警示，引導理性投資，促進私募基金行業(yè)健康發(fā)展。

此次活動內(nèi)容主要包括：一是廣泛開展私募基金知識普及工作，使投資者了解私募基金的構成及運作，知悉合格投資者標準，識別私募基金風險，增強風險防范意識；二是大力宣傳私募基金相關法規(guī)規(guī)章、自律規(guī)則，使市場各方明確私募基金各項監(jiān)管要求，正確看待登記備案的性質(zhì)等，增強依法履行權利和義務的自覺性；三是曝光私募基金違法違規(guī)典型案例，使投資者掌握合法私募與非法集資等“偽私募”的區(qū)別，明晰投資者享有的合法權利義務以及權益受到侵害時依法維權途徑。

近年來，監(jiān)管部門和自律機構組織的專項檢查和私募自查逐漸成為常態(tài)。綜合來看，私募出現(xiàn)的問題主要集中在資金募集、投資運作和信息披露三個方面。在資金募集方面的問題，一是承諾收益，二是公開宣傳，三是未落實投資者適當性管理要求；在投資運作的重要環(huán)節(jié)中，部分私募存在未保障私募基金財產(chǎn)安全、違規(guī)管理私募基金等行為。信息披露也是保障投資者利益的重要方面，但部分私募未辦理基金備案以逃避監(jiān)管，或信息披露不及時不準確、未妥善保管基金材料等。此外還存在部分從業(yè)人員沒有基金從業(yè)資格、基金管理人擅自更改合同條款、內(nèi)控機制不完善等需整改的行為。

如何辨明真假私募？

據(jù)了解，根據(jù)在2018年的私募基金專項檢查的執(zhí)法情況，監(jiān)管層共對453家私募機構開展了專項檢查，發(fā)現(xiàn)139家私募機構存在違法違規(guī)問題，占比達30%。基金業(yè)協(xié)會發(fā)布的今年7月私募的備案登記數(shù)據(jù)顯示，截至今年7月底，私募基金總規(guī)模達到13.42萬億，登記的管理人為2.43萬家，備案的基金有7.87萬只，百億私募數(shù)量達到262家。

那么，投資者該如何去辨明這些它們的真?zhèn)文?？有業(yè)內(nèi)人士支招，只要牢記“私募”和“非法集資”的區(qū)別，大家就可以辨明真?zhèn)巍?/p>

首先是私募基金不得公開募集，不得以任何方式公開募集和發(fā)行基金。非法集資存在違規(guī)宣傳不談風險，未嚴格執(zhí)行合格投資者標準，向不具有風險識別能力的投資者推薦產(chǎn)品；在互聯(lián)網(wǎng)銷售平臺公開、虛假和誤導宣傳；將線下發(fā)行的私募基金產(chǎn)品通過線上向非特定對象宣傳和銷售等違法違規(guī)操作。而根據(jù)基金業(yè)協(xié)會發(fā)布的《私募投資基金募集行為管理辦法》，私募基金銷售的對象有入門門檻，而且推薦時必須提示風險。

其次是私募有較高的資金限制。一般而言，私募基金的對象是少數(shù)的特定投資者，且這些投資者一般面對的門檻較高，參與的資金量要有一定規(guī)模。在非法集資類案件實施中，一般不會對投資者設置如此高的資金投入限制。而從曾經(jīng)被處罰的案例來看，不少非法私募通常違規(guī)拆分轉(zhuǎn)讓，通過互聯(lián)網(wǎng)平臺拆分私募基金份額或者以“拆分私募基金收益權”等模式，將相關主體持有的私募基金份額或其他收益權轉(zhuǎn)讓給平臺投資者。合格的投資者投資單個私募基金金額都不能低于100萬元，也就是說基金公司和代銷機構不能將這100萬元的份額拆分銷售給多人。

三是不能許諾高比例收益。投資人在私募股權投資基金中既然為“投資”，則必然具有風險性。投資到期或者滿足一定條件后通過上市、出讓、股票回購、賣出期權等方式實現(xiàn)資金的回轉(zhuǎn)，可能盈利，也可能虧損。在簽訂私募股權投資合同過程中也不應有明確的還本付息或者給付確定回報的約定。如果私募基金的發(fā)起人向投資人許諾高比例的保底收益，那么則可能涉嫌非法集資；另外這類非法集資也不能有效保障投資者資金安全，存在挪用或者侵占募集資金的情形，涉嫌欺詐。

四是人數(shù)限定嚴格，人數(shù)多少是區(qū)分是否屬于非法集資的關鍵點。私募基金及其管理公司的投資人數(shù)有著嚴格的限制：合伙制私募基金的投資人數(shù)應當受《公司法》及《合伙企業(yè)法》的約束而不得超過50人，而對于“契約型”私募基金而言，“非公開募集基金應當向合格投資者募集，合格投資者累計不得超過200人”。也就是說，“契約型”私募基金的投資者人數(shù)可最多不超過200人；超過人數(shù)限制的，都很可能構成非法集資類犯罪。另外也需要關注私募產(chǎn)品的登記備案情況，正規(guī)的基金公司或者有銷售資格的機構都是可以在監(jiān)管機構查詢到的。