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今天，最后一只保本基金“匯添富保鑫保本混合型證券投資基金”將轉(zhuǎn)型為“匯添富保鑫靈活配置混合型證券投資基金”，這標志著，歷經(jīng)16年風雨的保本基金謝幕了。

借助“保本”這一創(chuàng)新概念，保本基金曾在股市跌宕、P2P等產(chǎn)品風險加劇的背景下紅極一時，并在2017年初總規(guī)模突破3000億元，但此類產(chǎn)品剛性兌付的設計原理與近年來提出的理財產(chǎn)品回歸凈值化管理明顯相悖，保本基金在成立之初或已為今天的落幕埋下伏筆。

據(jù)統(tǒng)計，16年里共計成立過174只保本基金，如今它們或清盤，或轉(zhuǎn)型，轉(zhuǎn)型方向又以混合基金居多。

從興起到退出歷經(jīng)16年

2003年，我國首只保本基金——南方避險增值正式成立，因主打“保本保收益”這一創(chuàng)新理念契合了市場需求，該基金一度熱銷，首發(fā)規(guī)模達到51.93億元，開戶的投資者達到14.81萬戶，代銷行中國工商銀行賣出41億元，刷新了開放式基金發(fā)行的多項紀錄。

此后多年，在政策支持下，保本基金穩(wěn)步發(fā)展，業(yè)績表現(xiàn)突出，具備“優(yōu)良抗跌性”的特征，進一步得到了市場認可。

保本基金在2011年前后迎來了首次爆發(fā)式增長，當年新成立18只保本基金，發(fā)行規(guī)模超360億元，成立只數(shù)遠超此前7年總和。

2015年A股由牛轉(zhuǎn)熊，次年，保本基金發(fā)行再次出現(xiàn)井噴。僅2016年上半年新成立的保本基金規(guī)模就占到當年發(fā)行總規(guī)模近四成。2017年初，保本基金總規(guī)模突破了3000億元大關(guān)，成為公募基金崛起的新主力軍。

在業(yè)內(nèi)人士看來，保本基金這一創(chuàng)新品種的興起，很好地滿足了當時投資者的穩(wěn)健投資需求，同時也豐富了基金產(chǎn)品類型。不過，基金公司承諾的“連帶責任擔保方式”也蘊含巨大風險，同時保本基金剛性兌付特征也不利于資管行業(yè)的長遠發(fā)展，這些似乎都為保本基金今日的落幕埋下了伏筆。

2017年監(jiān)管層出臺了《關(guān)于避險策略基金的指導意見》，將保本基金調(diào)整為“避險策略基金”，并取消了連帶責任擔保機制。2018年資管新規(guī)正式出臺，明確規(guī)定金融機構(gòu)開展資管管理業(yè)務時不得承諾保本保收益。因此，保本基金已無法適應相關(guān)要求，退出只是時間問題。

于是，各大基金公司開始集中處理存續(xù)的保本基金。統(tǒng)計顯示，2018年有68只保本基金進行了轉(zhuǎn)型，多只基金清盤，2019年的前9個月就有50只轉(zhuǎn)型。

今日，最后一只保本基金“匯添富保鑫保本混合型證券投資基金”也將完成轉(zhuǎn)型，基金名稱將變更“匯添富保鑫靈活配置混合型證券投資基金”。匯添富表示，轉(zhuǎn)型后的基金代碼不變，基金費率將調(diào)整至0.80%/年，基金托管費率調(diào)整至0.15%/年，以此降低投資者成本。至此，保本基金正式退出公募基金江湖。

混基成轉(zhuǎn)型主要方向

回顧保本基金的興衰史，業(yè)內(nèi)人士認為，雖然保本產(chǎn)品退出了資管舞臺，但在當時其以低風險的特征成為很多投資者第一次接觸基金投資、了解基金產(chǎn)品的一扇門。另一方面，保本基金在最后幾年的集中清退過程中相對平穩(wěn)并未出現(xiàn)大風險，可以說保本基金出色地完成了歷史使命。

據(jù)悉，保本基金到期后大致有三條退出路徑：一是清盤，二是轉(zhuǎn)為避險策略基金，三是轉(zhuǎn)為其他類型基金。

據(jù)記者統(tǒng)計，保本基金從第一只成立到今天最后一只轉(zhuǎn)型期間，公募基金市場上先后成立了174只保本基金，到期后處置的選擇上還是以轉(zhuǎn)型為主。統(tǒng)計顯示，只有26只保本基金進行了清算，148只選擇轉(zhuǎn)型。

在上述148只轉(zhuǎn)型基金中，又以轉(zhuǎn)為混合基金為主。數(shù)據(jù)顯示，直接轉(zhuǎn)為股票型的保本基金有7只，其中既有積極股票型方向也有指數(shù)型方向，直接轉(zhuǎn)為債券型基金的保本基金有21只，而轉(zhuǎn)為混合型基金的保本基金則高達120只，占比超八成。

大多數(shù)保本基金最終選擇轉(zhuǎn)為混基也在意料之中。一位基金人士告訴記者，保本基金此前便可投資權(quán)益資產(chǎn)，若直接轉(zhuǎn)為債基等于進一步偏離了原有風格；另一方面，相對于股票型基金而言，混合型基金因調(diào)整倉位靈活，兼顧股債雙重投資機會，更受市場歡迎。

眼下，保本基金這一創(chuàng)新品種因不符合新時代要求而謝幕了，但公募基金創(chuàng)新之路并未停止，近年來，養(yǎng)老FOF、SmartBeta策略的被動量化產(chǎn)品等新產(chǎn)品如雨后春筍般冒出，還在不斷滿足投資者新的多元化需求。