每經(jīng)記者｜步春    

上周，A股前四天以殺跌為主，上周五顯著反彈。市場(chǎng)主要特征是北上資金大拋，藍(lán)籌股因而暴跌，其余個(gè)股在下半周企穩(wěn)。上周五北上資金終于由大幅凈流出轉(zhuǎn)為凈流入，應(yīng)是A股潛在的止跌或減速下跌信號(hào)，雖然當(dāng)天外資的流入量極小。

上周五上午，每月20日定出的LPR利率并未下降，反而給人一種“淡定及平安”的感覺(jué)，股市未受太多影響。如今市場(chǎng)恐慌根源在于疫情，流動(dòng)性相關(guān)政策并非決定性的因素，雖然也很重要。一個(gè)典型例子是美聯(lián)儲(chǔ)出臺(tái)極度寬松政策，結(jié)果股市反而暴跌。

富時(shí)羅素公司臨時(shí)公告稱，上周五盤(pán)后生效的A股納入因子15%增加至17.5%。原本該指數(shù)公司打算一次性將納入因子由15%提升至25%，但現(xiàn)在余下未提升的那部分延后至6月份實(shí)施。這條消息看似利空，其實(shí)不是，可理解成“留有后手”，與上述LPR未下降有異曲同工之妙。

這段時(shí)期投資者仍應(yīng)充分關(guān)注外圍股市，重點(diǎn)當(dāng)然是美股。此外，其他市場(chǎng)亦需關(guān)注，主要是美債、美元、原油等市場(chǎng)。如今A股中國(guó)際資金較多，這些資金對(duì)美股較我們更敏感，當(dāng)美股殺跌時(shí)，北上資金拋售一般就會(huì)同步加重。

美股上周四有所企穩(wěn)，上周五前半夜也蠻好，但尾市再度殺跌。一般暗示本周一A股至少早盤(pán)時(shí)段還有可能受沖擊，除非屆時(shí)美股的股指期貨能顯著反彈。順帶說(shuō)一下，上周五是美股期貨、期權(quán)等衍生品集中到期日，這本身易誘發(fā)異常波動(dòng)，所以美股上周五下跌有無(wú)持續(xù)性還有待觀察。

上周稍晚，美國(guó)已與許多國(guó)家達(dá)成貨幣互換協(xié)議，未來(lái)“美元荒”的情況應(yīng)有所緩和，間接對(duì)全球股市、大宗商品等市場(chǎng)構(gòu)成支撐。我覺(jué)得未來(lái)美元雖然仍有可能上漲，但力度或許會(huì)衰減，這樣一來(lái)，全球股市所受的沖擊也可能緩和。

上周六，全球除中國(guó)外的疫情發(fā)展不樂(lè)觀，歐美情況均不太樂(lè)觀，暫時(shí)還看不到改善跡象。當(dāng)全球疫情數(shù)據(jù)劇烈上升且維持一段時(shí)期后，股市下跌通常會(huì)有所鈍化。只有“特別令人意外”的信息才可能造成較大波動(dòng)，信息本身反而不是要點(diǎn)。

未來(lái)幾周，歐美疫情會(huì)見(jiàn)分曉，扣除已治愈人數(shù)及死亡人數(shù)的“現(xiàn)有確診人數(shù)”會(huì)否見(jiàn)頂或許會(huì)有眉目。如果這個(gè)數(shù)據(jù)見(jiàn)頂了，哪怕絕對(duì)數(shù)仍極高，全球股市應(yīng)該會(huì)有機(jī)會(huì)提前上漲。

投資者可能無(wú)法觀察全球所有國(guó)家的疫情數(shù)據(jù)，再說(shuō)數(shù)據(jù)本身也不一定全部真實(shí)，所以就得化繁為簡(jiǎn)，且還得確保“化繁為簡(jiǎn)時(shí)所觀察到的疫情數(shù)據(jù)相對(duì)可靠”。

在我看來(lái)，目前美國(guó)疫情數(shù)據(jù)暫不足以參考，因其前期檢測(cè)手段不足必積壓了病例。中國(guó)疫情控制方面雖然很經(jīng)典，但舉國(guó)體制明顯有著特殊性，可參考度也會(huì)受限。因習(xí)俗或文化上的原因，亞太的韓、日數(shù)據(jù)與經(jīng)驗(yàn)也不足以依賴。至于伊朗、德國(guó)、英國(guó)等，可參考度也許較有限。伊朗新增數(shù)據(jù)過(guò)于平穩(wěn)，德國(guó)醫(yī)療條件畸高，英國(guó)是孤島，顯然均有特殊性，歸納出的結(jié)論可能就缺乏“普適性”了。

想來(lái)想去，我覺(jué)得意大利疫情是相對(duì)最值得參考的，我相信只要哪天意大利疫情出現(xiàn)拐點(diǎn)，那么歐美發(fā)達(dá)國(guó)家的疫情前景就能變得“可預(yù)測(cè)”。

由現(xiàn)在情況看，意大利每天新增疫情還在提升，投資者應(yīng)密切關(guān)注其何時(shí)能變成“滯漲”，其后再看能否轉(zhuǎn)為“緩緩下降”。一旦發(fā)生這種情況，個(gè)人覺(jué)得全球疫情曙光則現(xiàn)，全球股市就會(huì)擺脫目前這種“恐慌模式”。

筆者已在微信平臺(tái)開(kāi)辟專(zhuān)欄，讀者可以在每周日至周四晚間通過(guò)微信直接查看筆者的最新觀點(diǎn)，詳情請(qǐng)關(guān)注微信公眾號(hào)N+財(cái)經(jīng)（微信號(hào): njcjnews）。