每經(jīng)記者｜王海慜    每經(jīng)編輯｜何劍嶺    

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今年A股市場(chǎng)呈現(xiàn)出明顯的板塊輪動(dòng)的特征，投資者如果沒(méi)有踩準(zhǔn)節(jié)奏，很有可能“賺了指數(shù)不賺錢(qián)”。今年8月中旬，國(guó)泰君安證券研究所所長(zhǎng)黃燕銘曾在公司舉辦的一場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)直播中預(yù)測(cè)，未來(lái)一個(gè)季度，前期漲幅較大的科技股會(huì)有所休整，市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)將回歸周期股和消費(fèi)股。

今日（12月2日），國(guó)泰君安證券于海南三亞舉辦2021年度投資策略會(huì)。上午，黃燕銘就明年“市場(chǎng)大勢(shì)與投資策略”發(fā)布了最新觀點(diǎn)。

他認(rèn)為，相比今年二、三季度經(jīng)濟(jì)在疫情影響下主要靠政府的基建投資拉動(dòng)，而2021上半年的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能主要來(lái)自于消費(fèi)和出口，這兩股力量是決定2021年上半年行業(yè)和板塊選擇的核心動(dòng)力。

明年上半年滬指仍難站穩(wěn)3500點(diǎn)

圖片來(lái)源：國(guó)泰君安

今日（12月2日），國(guó)泰君安證券于海南三亞舉辦2021年度投資策略會(huì)。上午，國(guó)泰君安證券研究所所長(zhǎng)黃燕銘就明年A股“市場(chǎng)大勢(shì)與投資策略”發(fā)表了最新觀點(diǎn)。

就宏觀經(jīng)濟(jì)層面，黃燕銘預(yù)計(jì)，明年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在節(jié)奏上呈現(xiàn)前高后低的態(tài)勢(shì)，其中2021年一、二季度經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的“前高”已經(jīng)在2020年的11月份普遍形成預(yù)期，后續(xù)需重點(diǎn)觀察明年一、二季度經(jīng)濟(jì)的“前高”是超過(guò)預(yù)期、符合預(yù)期還是低于預(yù)期，這會(huì)影響2021上半年的大盤(pán)節(jié)奏。至于投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期的確定性則是在不斷上升，這對(duì)2021上半年的股市是有利的。

不過(guò)他也表示， 2021上半年的貨幣在邊際上是收緊的，下半年才有可能略有放松。目前“價(jià)穩(wěn)量控”的貨幣政策預(yù)期正在形成，而且這種預(yù)期在2021年的上半年還有被進(jìn)一步加碼的趨勢(shì)，會(huì)給2021上半年的股票市場(chǎng)帶來(lái)壓力。

今年8月中旬，黃燕銘曾在公司舉辦的一場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)直播中預(yù)測(cè)，今年6~7月的這波上漲行情，到當(dāng)時(shí)為止暫時(shí)告一段落，后市是橫盤(pán)震蕩逐級(jí)抬升的過(guò)程，但站穩(wěn)3500點(diǎn)的難度較大。而截至今日，上證指數(shù)今年內(nèi)還沒(méi)有觸及3500點(diǎn)。

今日黃燕銘預(yù)計(jì)，未來(lái)半年多的時(shí)間內(nèi)，大盤(pán)或仍然難以突破3500點(diǎn)，“從現(xiàn)在開(kāi)始到2021年一、二季度，上證綜指仍將維持在3100~3500點(diǎn)之間的橫盤(pán)震蕩，期間即使能夠上穿3500點(diǎn)，但也很難站穩(wěn)3500點(diǎn)，需要繼續(xù)回到這個(gè)區(qū)間尋求未來(lái)突破的力量。橫盤(pán)震蕩的最主要原因是，經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇預(yù)期與貨幣的收緊預(yù)期成為正反兩股‘拉鋸’的力量。”

機(jī)會(huì)或來(lái)自消費(fèi)和出口

今年A股市場(chǎng)呈現(xiàn)出明顯的板塊輪動(dòng)的特征，上半年可以說(shuō)是科技、醫(yī)藥板塊的牛市，下半年則是周期、消費(fèi)、新能源的牛市。

投資者如果沒(méi)有踩準(zhǔn)節(jié)奏，很可能“賺了指數(shù)不賺錢(qián)”。例如今年上半年在科技、醫(yī)藥板塊大漲的同時(shí)，上證50指數(shù)則是小幅下跌；到了下半年，情況發(fā)生逆轉(zhuǎn)，科技、醫(yī)藥板塊紛紛出現(xiàn)大幅回調(diào)，而銀行、周期、白酒、新能源等板塊則走出獨(dú)立行情。

今年8月中旬，黃燕銘曾準(zhǔn)確判斷，未來(lái)一個(gè)季度，前期漲幅較大的科技股會(huì)有所休整，投資機(jī)會(huì)將回歸周期股和消費(fèi)股。

展望未來(lái)半年多的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，黃燕銘在今日表示：“2020年二、三季度經(jīng)濟(jì)在疫情影響下主要靠政府的基建投資拉動(dòng)，因此2020年中后期股票市場(chǎng)的熱點(diǎn)主要是在基建。而2021上半年的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能主要來(lái)自于消費(fèi)和出口，這兩股力量是決定2021年上半年行業(yè)和板塊選擇的核心動(dòng)力。”

對(duì)于具體行業(yè)選擇，黃燕銘建議重點(diǎn)關(guān)注“三朵金花”：

一是從基建地產(chǎn)周期轉(zhuǎn)變?yōu)槿蛟牧现芷?。重點(diǎn)在銅、鋁等有色金屬和石油化工、基礎(chǔ)化工等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。消費(fèi)和出口兩大動(dòng)力，推動(dòng)中國(guó)傳統(tǒng)制造業(yè)再出發(fā)，由此導(dǎo)致企業(yè)需要大量補(bǔ)充原材料，拉動(dòng)全球原材料行業(yè)的價(jià)漲量升。

二是從必選消費(fèi)轉(zhuǎn)向可選消費(fèi)。重點(diǎn)是汽車(chē)、家電、家居、化妝品、服裝以及旅游酒店等。疫情對(duì)必選消費(fèi)沒(méi)有太多的影響，但是對(duì)可選消費(fèi)影響很大。國(guó)內(nèi)良好的疫情控制，使得從2020年10月份起，可選消費(fèi)的內(nèi)需明顯增加，加上出口需求的增加，可選消費(fèi)品的行業(yè)景氣度將快速提升。

三是科技需要集中精力，重點(diǎn)在新能源和電子。由于當(dāng)前市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好被壓在中低區(qū)域，加上大部分科技行業(yè)在短期之內(nèi)還未能進(jìn)入盈利增長(zhǎng)的周期，因此在未來(lái)一至兩個(gè)季度，大部分科技行業(yè)還難以發(fā)揮威力。根據(jù)盈利增長(zhǎng)周期的到來(lái)以及風(fēng)險(xiǎn)程度較低的要求，當(dāng)前科技板塊的投資重點(diǎn)依然是在新能源以及部分的電子行業(yè)。電子行業(yè)的主要機(jī)會(huì)來(lái)自于下游需求確定、行業(yè)景氣度持續(xù)提升的蘋(píng)果供應(yīng)鏈、汽車(chē)電子和軍工電子方向。

另外，他還提示道：“良好的疫情控制，為國(guó)內(nèi)很多企業(yè)帶來(lái)了全球性的發(fā)展機(jī)會(huì)，而且主要發(fā)生在傳統(tǒng)行業(yè)。習(xí)慣于把興趣放在新興產(chǎn)業(yè)上的國(guó)內(nèi)投資人，在2021年千萬(wàn)不要放棄對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的關(guān)注。”