招銀國際于近期發(fā)布報(bào)告，給予剛上市的金輝控股（09993.HK）買入評(píng)級(jí)，并將目標(biāo)價(jià)設(shè)為5.55港元，較金輝控股當(dāng)前4.29元左右的交易價(jià)格提升29%。

招銀報(bào)告稱，預(yù)計(jì)金輝控股在未來三年（2020~2023年）銷售額的年復(fù)合增長率將達(dá)到16%，并在期末達(dá)到1500億人民幣的規(guī)模。在銷售額保持增長的同時(shí)，金輝控股同期營收的年復(fù)合增長率將達(dá)到25%。

具體到2022年底，招銀國際推算金輝控股的凈利潤將達(dá)49億人民幣，其中在2020年將保持25%的增長，較2019年凈利潤26.9億大幅增長。同時(shí)，招銀國際推算金輝控股2020年的數(shù)據(jù)將滿足當(dāng)前監(jiān)管“三條紅線的全部要求”，預(yù)期數(shù)據(jù)將為：現(xiàn)金短貸比1.1，凈資產(chǎn)負(fù)債率94%，扣除預(yù)收款后的資產(chǎn)負(fù)債率為69%。

基于這些推算，招銀國際認(rèn)為2021年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)出爐后，金輝控股當(dāng)前交易價(jià)格屆時(shí)以市盈率計(jì)將僅為3.7倍，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均4.5倍的標(biāo)準(zhǔn)，因此給予買入評(píng)級(jí)，并將目標(biāo)價(jià)格設(shè)為5.55港元每股。

招銀國際還認(rèn)為，金輝控股長期聚焦于利潤的戰(zhàn)略已經(jīng)獲得成功，而且是未來持續(xù)增長的關(guān)鍵。

報(bào)告指出，金輝控股近進(jìn)入30個(gè)城市便獲得了接近千億的年銷售規(guī)模。從土儲(chǔ)數(shù)據(jù)來看，金輝控股2900萬平米的土地儲(chǔ)備意味著金輝平均城市土儲(chǔ)達(dá)到了100萬平方米，遠(yuǎn)高于行業(yè)內(nèi)的60-70萬平方米單個(gè)城市土儲(chǔ)規(guī)模的平均水平。此外，金輝所獲取的銷售額中權(quán)益占比非常高，達(dá)到75-80%的比例，高于65-70%的行業(yè)平均水平，這確保了更多的利潤留在公司。

而在今年，金輝控股明顯加大了對(duì)長三角的土儲(chǔ)布局，并放緩了在北方市場的拿地節(jié)奏，考慮到長三角區(qū)域樓市的高需求，這一戰(zhàn)術(shù)調(diào)整預(yù)期未來將會(huì)給金輝帶來更高的銷售去化率，并提升整體毛利率。

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