每經(jīng)編輯｜何小桃    

今天A股股民的心情如同坐過(guò)山車(chē)一般：

早上開(kāi)盤(pán)后，A股快速下探，滬指失守3400點(diǎn)，深成指、創(chuàng)業(yè)板指跌超4%，投資者心里一緊，感覺(jué)大事不妙。

早上10點(diǎn)左右，三大指數(shù)探底回升，茅臺(tái)為首的茅族股、白馬股、核心資產(chǎn)，帶頭反攻，上演深V反轉(zhuǎn)，于是不少人喊出了“大奇跡日”。

不過(guò)，午后，指數(shù)再度跳水，一路下行，到了收盤(pán)時(shí)，股民終于明白，沒(méi)有奇跡了。

大跌讓股民愈發(fā)清醒：去年的今天，2020年3月9日，美股熔斷了。

圖片來(lái)源：雪球微博

面對(duì)大跌，不少股民心情郁悶，有基金經(jīng)理表示：

市場(chǎng)波動(dòng)確實(shí)可能影響心情，這合乎人性。如難排解，看看窗外吧。煙花三月，詩(shī)酒趁年華。

圖片來(lái)源：

雪球

A股持續(xù)震蕩，此間，市場(chǎng)開(kāi)始瘋傳此輪調(diào)整“都是保險(xiǎn)惹的禍”。傳聞直指部分大型保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，稱(chēng)其這幾日內(nèi)在大量贖回基金，才會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)下跌。

不過(guò)，據(jù)上海證券報(bào)報(bào)道，有大型保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)人士向記者表示：“事實(shí)并非如此，這個(gè)鍋我們不背?！?/span>

“我們是在春節(jié)前調(diào)倉(cāng)的，不是最近。經(jīng)過(guò)前期調(diào)倉(cāng)，目前我們的權(quán)益?zhèn)}位基本平穩(wěn)且在合理區(qū)間內(nèi)?！币患覕?shù)千億元以上資產(chǎn)規(guī)模的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)坦陳公司目前的倉(cāng)位情況，并直接否認(rèn)了近日大量贖回基金的傳聞。

另一家大型保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)也否認(rèn)了贖回基金的說(shuō)法。近日大幅下挫的多是以“核心資產(chǎn)”為標(biāo)簽的股票以及相關(guān)基金，而早在春節(jié)前一個(gè)多月，部分主流保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)便陸續(xù)調(diào)倉(cāng)，逐步轉(zhuǎn)向制造業(yè)等周期板塊以及低估值的大盤(pán)藍(lán)籌。

沒(méi)有奇跡！兩市3500只個(gè)股下跌

3月9日周二，A股開(kāi)盤(pán)延續(xù)昨日跌勢(shì)，三大股指小幅低開(kāi)后迅速下探，創(chuàng)業(yè)板指、深成指一度跌超4%。

開(kāi)盤(pán)僅半小時(shí)后，指數(shù)開(kāi)始上演深V大逆轉(zhuǎn)走勢(shì)，創(chuàng)業(yè)板指探底回升，率先翻紅。隨后，滬指、深成指陸續(xù)翻紅。午后三大股指再度回調(diào)，創(chuàng)業(yè)板跌幅一度擴(kuò)大至3%，跌近日內(nèi)低點(diǎn)，深成指、滬深300指數(shù)跌幅再度擴(kuò)大至2%。

截至收盤(pán)，滬指跌1.82%，深成指跌2.8%，創(chuàng)業(yè)板指跌3.5%，抹去日內(nèi)漲幅。

板塊方面，光伏板塊細(xì)分領(lǐng)域BIPV概念股高開(kāi)高走，強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)漲。鋼鐵、有色鈷等板塊盤(pán)中走高。油氣采掘板塊大跌，軍工、農(nóng)業(yè)等跌幅居前。

個(gè)股方面，兩市下跌3509家（約占兩市個(gè)股的83%），跌停70余家，市場(chǎng)賺錢(qián)效應(yīng)差。以每日額度余額口徑，北向資金凈流入近50億元；以買(mǎi)賣(mài)成交額口徑，北向資金凈買(mǎi)入逾24億元，早盤(pán)一度凈買(mǎi)入57億元。

半導(dǎo)體、軍工ETF跌超5%，生物醫(yī)藥ETF跌3.96%，食品光伏ETF均跌3%左右，鋼鐵ETF一度漲近5%，但午后逐步收窄漲幅。

抱團(tuán)幾乎瓦解的白酒股開(kāi)盤(pán)迅速下跌，貴州茅臺(tái)盤(pán)中最低跌至1900元，隨后一度拉升漲超2%，觸及2000元日內(nèi)高點(diǎn)，午后震蕩下行，收跌1.17%至1937元/股。

茅指數(shù)收跌2.65%。

智飛生物跌11%、三一重工跌超7%，隆基股份跌超6%……

港股方面，在上午上演大逆轉(zhuǎn)之后，漲勢(shì)未能延續(xù)。恒生科技指數(shù)收跌0.23%，此前一度跌超4%。恒生指數(shù)收漲0.81%。

恒生科技指數(shù)成分股跌幅收窄，中芯國(guó)際跌超4%，小米跌1.79%，此前一度跌近7%，美團(tuán)收跌2.20%，騰訊控股漲0.23%，此前市值一度跌破6萬(wàn)億港元，股價(jià)創(chuàng)1月以來(lái)新低。

A股為何持續(xù)深調(diào)？

對(duì)于節(jié)后市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整的原因，機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，A股自身內(nèi)因調(diào)整和均衡是市場(chǎng)下跌的主要原因，節(jié)后貨幣回籠和美債收益率上行是次因，或者催化劑因素，港股印花稅調(diào)升原因幾乎可以忽略不計(jì)。

茅指數(shù)近幾年持續(xù)上行，整體漲幅較大，獲利盤(pán)也較多，多個(gè)“茅”品種平均估值溢價(jià)得到充分、甚至是過(guò)分的反映，其估值難以避免地面臨修正壓力，老的“抱團(tuán)”品種實(shí)際上在2020年下半年就陸續(xù)有松動(dòng)的跡象，但其峰值在牛年開(kāi)盤(pán)后。

對(duì)于目前的市場(chǎng)狀況，安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文在7日舉辦的CF40雙周內(nèi)部研討會(huì)“美國(guó)財(cái)政和貨幣政策與全球金融市場(chǎng)”上，有一份最新演講。

高善文分析，這一過(guò)程將如何收?qǐng)?？個(gè)人認(rèn)為有幾種可能的情景。

第一個(gè)可能的情景，考慮到疫苗加速推廣、大家對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)提前加息的預(yù)期升溫等等，美國(guó)十年期債券利率可能要回到甚至超過(guò)疫情之前的水平才能穩(wěn)定下來(lái)。以德國(guó)、日本等為參照，利率可能要到2.0%左右才能穩(wěn)定下來(lái)，而現(xiàn)在只有1.6%。而且這一上升過(guò)程在后期主要通過(guò)實(shí)際利率來(lái)體現(xiàn)。

如果未來(lái)利率的上升比較劇烈，市場(chǎng)的調(diào)整顯然還會(huì)延續(xù)。

第二，債券市場(chǎng)的后期調(diào)整，可能會(huì)受到某些未知的結(jié)構(gòu)脆弱性影響，而變得很無(wú)序、很動(dòng)蕩。比如說(shuō)在利率到了2%左右之后，一些我們未知的市場(chǎng)脆弱性可能會(huì)導(dǎo)致債券利率在一段時(shí)間內(nèi)繼續(xù)疾升。

高善文認(rèn)為，有理由相信在這種情況下美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)被迫入市進(jìn)行扭曲操作，而一旦美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行扭曲操作，整個(gè)過(guò)程就結(jié)束了——扭曲操作之后，債券利率很快就會(huì)穩(wěn)定下來(lái)，隨后股票市場(chǎng)也在充分完成調(diào)整之后開(kāi)始反彈，美元上漲結(jié)束后再回頭下來(lái)。

這個(gè)過(guò)程會(huì)用多長(zhǎng)時(shí)間不知道，但結(jié)合前面討論的邏輯，高善文的猜測(cè)是7、8月份疫苗普遍接種之前，這個(gè)調(diào)整應(yīng)該就會(huì)結(jié)束。

安信策略：調(diào)整期第一階段或?qū)⒔Y(jié)束

短期適度把握交易性機(jī)會(huì)

另外，3月9日，安信策略陳果發(fā)布市場(chǎng)點(diǎn)評(píng)稱(chēng)，A股從昨天到今天上午的調(diào)整，大概率不再是由美債利率擔(dān)心驅(qū)動(dòng)，而變?yōu)榻^對(duì)收益止損操作及負(fù)反饋擔(dān)憂(yōu)主導(dǎo)，這構(gòu)成調(diào)整期第一階段的底部，在各種因素影響下，交易性層面集中的急性壓力已經(jīng)釋緩，雖然不排除有反復(fù)，但我們認(rèn)為基本可以判斷調(diào)整期第一階段已經(jīng)結(jié)束。

短期市場(chǎng)企穩(wěn)，A股市場(chǎng)進(jìn)入調(diào)整期第二階段：舒緩階段，可以適度把握交易性機(jī)會(huì)，但仍需揣著熊膽，預(yù)期收益不宜激進(jìn)，未來(lái)數(shù)周，一季報(bào)超預(yù)期是核心主線(xiàn)，無(wú)論是白馬還是非白馬，都可以兼顧當(dāng)前估值，近期股票表現(xiàn)和一季報(bào)超預(yù)期程度選擇標(biāo)的。

（文章內(nèi)容、數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）

編輯|何小桃?王嘉琦

校對(duì)|孫志成

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)

每日經(jīng)濟(jì)新聞綜合華爾街見(jiàn)聞、

中國(guó)基金報(bào)、雪球、上海證券報(bào)等

截至3月9日05:25，全球新冠肺炎確診117068095例，死亡2597617例。關(guān)注全球新冠肺炎疫情動(dòng)態(tài)，請(qǐng)點(diǎn)擊↓↓