每經(jīng)編輯｜張楊運(yùn)

近日“牧原股份的豬圈是否真的值錢”成為資本市場(chǎng)最熱門的話題。

圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng) 圖文無(wú)關(guān)

2021年3月15日，牧原食品股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“公司”）收到深交所的問(wèn)詢函。公司16日對(duì)問(wèn)詢函相關(guān)事項(xiàng)進(jìn)行了回復(fù)。

媒體反映了公司固定資產(chǎn)占銷售收入的比重遠(yuǎn)高于同行業(yè)，公司毛利率與同行業(yè)存在明顯異常等問(wèn)題。

一、公司固定資產(chǎn)占營(yíng)業(yè)收入的比例較高原因

公司回復(fù)：

公司與同行業(yè)上市公司固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和固定資產(chǎn)占營(yíng)業(yè)收入的比例存在差異的主要原因系公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)構(gòu)成和生豬養(yǎng)殖模式與同行業(yè)上市公司存在明顯差異。

根據(jù)上兩個(gè)表可見(jiàn)，公司固定資產(chǎn)占營(yíng)業(yè)收入的比例顯著高于同行業(yè)上市公司、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率顯著低于同行業(yè)上市公司。扣除保育、育肥舍后，公司固定資產(chǎn)占營(yíng)業(yè)收入的比例不存在顯著高于同行業(yè)上市公司的情況，公司固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不存在顯著低于同行業(yè)上市公司的情況。造成該情況的主要原因系公司與同行業(yè)上市公司的生豬養(yǎng)殖模式存在差異。

公司固定資產(chǎn)占營(yíng)業(yè)收入的比例較高原因：

與同行業(yè)上市公司相比，報(bào)告期內(nèi)，公司的生豬養(yǎng)殖采用“全自養(yǎng)、全鏈條、智能化”養(yǎng)殖模式，而同行業(yè)上市公司多采用代養(yǎng)模式。代養(yǎng)模式因采用“公司+農(nóng)戶”的生產(chǎn)模式，相對(duì)具有“輕資產(chǎn)”的特點(diǎn)；而全自養(yǎng)模式需公司自主投資建設(shè)生豬養(yǎng)殖場(chǎng)。故與同行業(yè)上市公司相比，公司固定資產(chǎn)占營(yíng)業(yè)收入的比例較高、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低。

除此之外，公司與各同行業(yè)上市公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)存在差異，也是造成公司與同行業(yè)上市公司的固定資產(chǎn)收益率有所差異的原因。

根據(jù)上表可見(jiàn)，公司生豬養(yǎng)殖收入的比例遠(yuǎn)超過(guò)同行業(yè)上市公司。同行業(yè)上市公司除生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)外，溫氏股份還包括肉雞養(yǎng)殖等、新希望還包括飼料業(yè)務(wù)和禽業(yè)養(yǎng)殖等、正邦科技和天邦股份還包括飼料業(yè)務(wù)等。這些業(yè)務(wù)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率普遍高于生豬養(yǎng)殖。

二、公司固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率問(wèn)題

公司回應(yīng)：

近三年又一期，固定資產(chǎn)的平均增長(zhǎng)率與營(yíng)業(yè)收入的平均增長(zhǎng)率基本維持一致，二者之間具有匹配關(guān)系，公司固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不存在異常。

三、公司近三年又一期的毛利率變化情況

公司回應(yīng)：

生豬養(yǎng)殖毛利率高于同行上市公司是合理的。

近三年又一期，公司與同行業(yè)可比公司的毛利率均呈現(xiàn)大幅上升的趨勢(shì)，公司生豬毛利率的變動(dòng)趨勢(shì)與同行業(yè)可比公司是一致的。

最近一年又一期，公司生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)毛利率顯著高于同行業(yè)可比公司，造成該情況的主要原因系公司生豬單位成本低于同行業(yè)可比公司。

根據(jù)上表可見(jiàn)，包括公司在內(nèi)的同行業(yè)各可比公司之間的單位成本差異均較大。造成該情況的主要原因系公司及各同行業(yè)可比公司的種豬與仔豬來(lái)源、生豬產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和生豬養(yǎng)殖方式等存在差異。

四、公司2020年9月末短期借款和長(zhǎng)期借款大幅增長(zhǎng)的原因及合理性

公司回應(yīng)：

公司生豬養(yǎng)殖采用“全自養(yǎng)、全鏈條、智能化”養(yǎng)殖模式，生豬養(yǎng)殖場(chǎng)區(qū)的建設(shè)需投入大量的資金；滿足四季度集中采購(gòu)和工程款支付的需求等。

截至3月16日收盤，公司股價(jià)自近期高點(diǎn)已跌去22.5%，市值大約跌去1110億元，目前公司市值尚有3815億元。

截至2020年9月30日，公司尚有15.45萬(wàn)股東。

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