每經(jīng)記者｜趙李南    每經(jīng)編輯｜陳俊杰    

4月27日晚間，寧德時代（300750，SZ；昨日收盤價367.03元）發(fā)布了2020年報。2020年度，寧德時代實現(xiàn)營業(yè)收入約503億元，同比增長9.9%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤約55.8億元，同比增長22.43%。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，在寧德時代歸母凈利潤超營收增速12.53個百分點的背后，公司的成本變動基本與收入變動持平，利潤增長貢獻則主要來源于政府補助、公允價值變動收益和資產(chǎn)減值損失的減少。

4月28日，截至收盤，寧德時代報367.03元/股，上漲5.29%。

寧德時代去年營收凈利雙增 數(shù)據(jù)來源：東方財富網(wǎng) 視覺中國圖 楊靖制圖

收入變動與成本變動打平

2020年度，寧德時代營業(yè)總收入約503.19億元，同比增加約45.31億元；營業(yè)總成本約434.86億元，同比也是增加約45.31億元。換句話說，寧德時代的2020年度，營收增長與成本增長基本打平。

2020年度，寧德時代的營業(yè)總成本同比增加11.63%。分細項看，其中營業(yè)成本同比增長11.9%；銷售費用、管理費用、研發(fā)費用和財務(wù)費用四個費用科目合計同比增長10.34%。無論是成本科目還是費用科目，皆超過了營業(yè)收入的9.9%增幅。

由此也導致了寧德時代毛利率繼續(xù)下降，2020年度寧德時代銷售毛利率為27.76%，2019年為29.06%。

對于毛利率的下降，寧德時代表示：“公司各細分產(chǎn)品毛利率的變動是銷售單價和單位成本變動綜合影響的結(jié)果。若未來市場競爭加劇或行業(yè)政策調(diào)整等因素使得公司產(chǎn)品售價及原材料采購價格發(fā)生不利變化，公司毛利率存在下降的風險。”

為了應對毛利率的下降，寧德時代在年報中稱：“持續(xù)的研發(fā)投入使公司具備了行業(yè)領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢，有助于開發(fā)高能量密度、高性能的電池材料，優(yōu)化產(chǎn)品設(shè)計、生產(chǎn)工藝，提升生產(chǎn)效率和產(chǎn)品良率，實現(xiàn)更高自動化程度和更低成本。公司充分發(fā)揮規(guī)模和管理優(yōu)勢，通過深度的產(chǎn)業(yè)鏈合作降低材料和設(shè)備成本。”

記者注意到，寧德時代的營業(yè)總收入變動與營業(yè)總成本變動持平，但歸母凈利潤仍然實現(xiàn)了22.43%的增速，其背后與寧德時代的“其他收益”“公允價值變動收益”和“資產(chǎn)減值損失”三個科目有關(guān)。這三個科目在2020年分別同比增長了約4.9億元、2.6億元和6億元，合計約13.6億元，而2020年度寧德時代的營業(yè)利潤同比增加了12億元。

機構(gòu)看法出現(xiàn)分化

從買方機構(gòu)看，2020年四季度，寧德時代的前十大股東中有兩家持股增長，兩家持股減少。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2020年四季度香港中央結(jié)算有限公司（陸股通）、西藏鴻商資本投資有限公司對寧德時代的持股有所增加；深圳市招銀叁號股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）、湖北長江招銀動力投資合伙企業(yè)（有限合伙）對寧德時代持股有所減少。

從陸股通機構(gòu)持股明細看，匯豐銀行、渣打銀行和摩根大通位列陸股通持股的前三席位，并在近三個月內(nèi)對寧德時代的持股數(shù)有所增加。而摩根斯坦利的持股數(shù)量有所下降。而從賣方研究機構(gòu)看，不少賣方機構(gòu)對寧德時代表示看好。

中信建投在4月28日的研究報告中認為，寧德時代2020年度的業(yè)績符合預期。中信建投在研究報告中分析稱：“公司克服了新冠病毒肺炎疫情帶來的沖擊，靈活應對市場及行業(yè)變化，持續(xù)加大研發(fā)力度，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和市場策略，穩(wěn)步擴張產(chǎn)能以滿足客戶訂單需求。同時，公司繼續(xù)夯實業(yè)內(nèi)最廣泛的客戶基礎(chǔ)，隨著生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的持續(xù)擴大，公司在供應鏈管理、成本控制、市場開拓、技術(shù)迭代、客戶服務(wù)等方面的競爭優(yōu)勢逐漸凸顯。”

此外，首創(chuàng)證券在4月28日的研究報告中認為寧德時代：“不斷完善縱向布局，成本控制能力優(yōu)異。公司作為行業(yè)霸主，對上下游保持強勢的議價能力，并采取成立合資公司等方式積極布局全行業(yè)領(lǐng)域，涵蓋正負極、設(shè)備、電解液添加劑甚至于上游的鋰鎳資源，降低成本的同時力求保障供給穩(wěn)定。”